投对比投贵重要

有投资人愿意给你足够的资金和高估值，又何必费劲上二级市场？私募市场还能给企业更宽松的条件，吸引力不言而喻

不久前，华兴有幸完成了一笔融资规模巨大的私募交易——协助京东商城完成了D轮十余亿美元的融资，这规模或许连今年国内IPO市场任一单个项目都无人能及。

京东的交易让我和华兴同仁们无比兴奋！当然，除了完成这笔华兴资本史上最大融资额的交易外，华兴资本的同仁们也从来没有像今年这么忙碌过，今年年初至今，华兴已经完成了近20个项目，远远超过历年同期交易纪录。

穿梭于私募市场这些最核心的交易中，中国互联网和私募领域这前所未有的热度扑面而至，无法闪避，我有几点感触非常深刻。

首先，我想，中国互联网和相关产业能有如此快速的发展，离不开宏观经济背景下中国经济转型带来的推动力。众所周知，中国经济现已在向内需拉动型转变，越来越多的机会出现在内需市场，而互联网无疑是切入内需市场最合适的方式，内需市场带来急剧爆发的消费能力足以为互联网带来一场狂风骤雨般的革命，再加上互联网产业的市场化运作方式、高度透明的从业环境、面向的又是中国未来真正的中间阶层，这些因素使得在互联网相关产业的高速发展迎来了前所未有的机遇，它们在向内需转型背景下受到了极大的鼓舞。

其次，从京东商城这次完成的私募融资来看，这是一个跨时代的标志性事件，它前所未有的融资规模已经颠覆了原有的认知，充分显现了现在的私募市场与以往相比已经不可同日而语。以前，对许多拟上市企业而言，上市就是为了拿大笔的钱，为了能有较高的估值，因为这些可能只有二级市场才能办到。但现在，私募市场也能帮企业主达成这样的需求，有投资人愿意给你足够的资金，足够高的估值，又何必非要费很大劲上二级市场呢？甚至私募市场还能够给企业更宽松的条件，没有二级市场上那样严格的监管要求和挑剔的盈利要求，吸引力不言而喻。

随着私募市场的逐渐成熟，私募市场将发展到可以与二级市场分庭抗礼的地步，这对许多企业而言是件好事。

其实秉承这样投资理念的投资人并不仅仅只有这次投资了京东商城5亿美元的DST（俄罗斯投资公司，Digital　Sky　Technologies），老虎基金以前也一直是采用这种模式运作的。他们对看好的企业不惜一切代价，甚至愿意以高其他人一倍的价格进入，进入后还会不断增持股份，坚定地支持公司发展，我相信在中国快速发展的PE/VC市场中，这种模式也很快能被本土的投资人学到。

当然，采用这种模式进行投资的标的比较适用于真正优秀的公司，它的高速成长期不止只有两三年，可能达十年；它一定是平台级的公司，一旦平台打造完成将会有非常大的市场空间，这个企业还需要有很强大的团队和有野心、胸襟的企业家。我相信京东就是最好的代表，它以后的发展空间会难以想象。

所以，京东商城的这次融资不仅创下了国内私募融资的纪录，也可以说是私募市场成熟的一个标志。

华兴资本也很有幸参与了京东商城这样超大规模的交易，并见证了这个行业的蓬勃发展。对我们来说，这样的成绩也得来不易，这都缘于我们对市场长期的专注。以京东商城为例，实际上，我是从四年前就开始和刘强东接触的，京东商城从B轮和C轮融资开始，我们就很有希望做他们的融资顾问，但由于种种原因，一直没能达成所愿。但我们坚持不懈地和京东商城以及刘强东接触，我就曾给刘强东说过：“我就不信这邪，我们一定要为京东做点啥。”这次总算是赶上了，一起做了件扬眉吐气的事情。

除了京东商城外，诸如点评、迅雷等这些客户我们都跟了很多年，投入了不少心血和精力去专注才换来了今天的成绩。这样的做法也类似于风投选项目、团队的模式。风投看好一个项目、团队后，投入的是资金，而我们也做投资，投入的是时间和感情，只要我们认准了一个客户，就会一直锲而不舍地关注和跟踪，甚至会花更多的时间去帮助和培育它们。

很多人认为现在的市场是非常疯狂的，但我并不这么认为，现在市场火爆的背后有资金供给不平衡的原因——流动性的丰裕带来了大量的资金。但现在一个非常明显的迹象是，资金的流向也已逐渐在向私募市场倾斜；从二级市场融资向一级市场倾斜，未来一级市场还会有更多的资金进来。

微博上有网友问到我们在这些交易中到底起到了什么作用，是不是在为高估值推波助澜。在我看来，我们在这些交易中起到的价值最主要是提高沟通效率，解决买卖双方沟通不畅可能存在的问题，起的是一个桥梁作用，我们的参与大大提高了市场运作的效率，但要说具体达成的价格，还是要看买卖双方的意愿。

估值和价格没有绝对的评判标准，仁者见仁智者见智。

我很赞同一个说法：“投资最卓越的公司，多高的估值都不算贵。如果你投对了，就不存在投贵了的问题，如果你投错了，也不会存在投贵了的问题。”

摘自—经济观察报