独角兽终变“毒”角兽，

WeWork搁置上市标志一个时代终结

这几天，本该是美国共享办公巨头WeWork上市路演、挂牌敲钟的日子，但WeWork却突然宣布搁置IPO。分析人士认为，公司持续亏损、盈利模式存疑，让其在一级市场遇冷。

世界最大资产管理公司之一Capital Group的负责人表示，WeWork上市计划的失败或许预示着，随着投资者更加严谨地剖析私有企业的前景，资金充足、估值偏高的私有企业的“辉煌时期”即将结束。

今年，高调的、颠覆性的科技公司纷纷进行首次公开发行(IPO)，但许多公司在上市后市值大幅下跌。

WeWork上周推迟了IPO，背景是各方担忧其巨额亏损、公司治理以及有点古怪的首席执行官兼创始人亚当•诺依曼(Adam Neumann)。在其得到软银(Soft Bank)投资的最后一轮私募筹资中，这家房地产公司的估值曾达到470亿美元，但该公司的投行顾问被迫调低发行价预估，最终在上周决定搁置上市。

Capital Group董事长兼首席执行官蒂姆•阿穆尔(Tim Armour)表示，WeWork的IPO流产标志着一个起泡的私募市场估值时代可能在落下帷幕。2019，独角兽纷纷变成了“毒”角兽。

我们先来看看2019国内独角兽们的情况。

根据数据统计，很多独角兽/超级独角兽上市前的最后融资估值，就是其价值的巅峰。

以小米公司为例。最早小米主打招牌是铁人三项：小米硬件、MIUI系统和米聊，软硬件+IM的前景不可估量。而在米聊兵败微信后，雷军又拓展出小米智能家居的品牌，并通过华米、纯米等公司，打造出了小米生态链。

在上市前，雷军曾说，“很多人问我，到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值，我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的”，市场上甚至一度传出风声，称小米市场预期估值区间在700亿-1000亿美元。

小米不断更新的概念，让投资人看到了更多希望，估值自然水涨船高。然而二级市场更喜欢看报表，投资者通过招股，看到智能手机业务营收占比70.3%，还认为小米是一家硬件公司。

尽管最新的Q2财报显示，小米的互联网业务服务收入同比增加108.8%，不过营收和盈利占比仍不足以撼动手机的主业地位。资本市场依旧认为，小米是家低毛利硬件公司，还不是一家具有边际效应的互联网公司。

2014年就以400亿估值融资的小米，如今市值也只有400多亿美金，错过最佳上市时机的小米，成为大众眼中的“毒”角兽。

电商行业同样如此，在阿里系、京东、拼多多等电商平台形成的头部格局下，聚美优品、唯品会、如涵、蘑菇街等特卖模式都遇到了困境。电商行业最重要的依旧是流量，小而美的模式很难存活，这也是唯品会上市至今市值暴跌91%的关键因素。

归根结底，“毒”角兽现象出现最重要的原因，是2019年消费互联网红利趋于消失，导致很多独角兽公司，难以支撑快速的规模性成长。行情并未好转的二级市场更看重短期效益，并不愿为一级市场产生的高估值接盘。

我们再来看看硅谷独角兽2019的表现。

近年来，优步(Uber)、Lyft和Spotify等几家知名硅谷独角兽企业的股价上市以来均出现下跌。在6月开始交易时，即时信息公司Slack的股价跃升了48%，但自那以来已下跌34%，而Dropbox的股价基本上在原地踏步。

甲骨文公司(Oracle)创始人兼董事长拉里•埃利森(Larry Ellison)上周表示，尽管他和软银的孙正义(Masayoshi Son)交情不错，但他认为WeWork和优步——软银旗下获得沙特阿拉伯支持的愿景基金(Vision Fund)对这两家公司下了很大的赌注——“几乎毫无价值”。

这位科技巨头在家中与企业家们谈话时表示，由于缺乏用户忠诚度，优步为了获得市场份额而蒙受巨大损失的决定是愚蠢的，他还嘲笑了WeWork的所谓自己是一家科技公司而不是一家房地产公司的主张。

据《巴伦周刊》(Barron's)报道，埃利森说：“WeWork从我这租了一栋楼，做了隔断再租出去。他们说，‘我们是一家科技企业，我们想要达到科技公司的估值。’这很离谱。”

今年以来，华尔街和投资者对亏损公司的耐心正在减少。一家公司不管上市前被包装得多么精美和闪耀，持续亏损以及盈利模式存疑，终让投资者意兴阑珊。

值得一提的是，就在WeWork按下IPO暂停键之时，另一家共享经济领域的巨头爱彼迎（Airbnb）9月20日宣布了IPO计划，称公司将寻求在2020年上市。果真如此，将成为全球共享民宿第一股。其IPO时间比今年4月爱彼迎CEO布莱恩·切斯基透露的时间要晚一些。之前，切斯基曾表示准备在今年晚些时候上市。

摘自—美国投资客