投资戒律：不降格以求，不轻易挥棒

投资的戒律清单并不像表面上看上去那么教条，这是不断总结前辈和自身实践经验的智慧结晶。查理芒格曾经提到过：“人类常见的灾难全都毫无创意，要是知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方。”

以下投资戒律清单，是一个在不断发展完善的戒律清单，它的状态将永远是未完成。

01

我们并不认为分散程度很高的投资能够产生好结果。我们认为几乎所有好投资的分散程度都是相对较低的。（查理芒格）

如果你把我们15个最好的决策剔除，我们的业绩将会非常平庸。你需要的不是大量的行动，而是极大的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住它们。（巴菲特）

这些年来，伯克希尔就是通过把赌注押在有把握的事情上而赚钱的。（巴菲特）

我们的投资策略是集中持股，我们试着尽量不要这也买一点，那也买一点，因为那样会使得我们对于被投资的产业漠不关心，当我们觉得价格合理，我们就会一口气大量地买进。（巴菲特）

著名经济学家凯恩斯，他的投资绩效跟他的理论思想一样杰出，在1934年8月15日他曾经写了一封信给生意伙伴Scott上面写到，随着时光的流逝，我越来越相信正确的投资方式是将大部分的资金投入在自己认为了解且相信的事业之上，而不是将资金分散到自己不懂且没有特别信心的一大堆公司，每个人的知识与经验一定有其限度，就我本身而言，我很难同时有两三家以上的公司可以让我感到完全的放心。（巴菲特）

02

如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司

那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。（查理芒格）

我们的目标是以合理的价格买到绩优的企业，而不是以便宜的价格买进平庸的公司，查理跟我发现买到货真价实的东西才是我们真正应该做的。（巴菲特）

必须特别注意的是，本人虽然以反应快速着称，不过却花了二十年才明白要买下好企业的重要性，刚开始我努力寻找便宜的货色，不幸的是真的让我找到了一些，所得到的教训是在农具机械、三流百货公司与新英格兰纺织工厂等经济形态上上了一课。（巴菲特）

在失败过几次之后，我终于想起我曾经从某位职业高尔夫选手的建议，他说：”不断的练习虽然无法达到完美的境界，但练习却能够使你的成绩永续维持”，也因此我决定改变我的投资策略，试着以合理的价格买进好公司而不是以便宜的价格买进普通的公司。（巴菲特）

03

卖空股票，却又看到股价因为某些因素而上涨，是很苦恼的事情。你在生活中不应该去做这么苦恼的事情。（芒格）

04

大量的人很荒唐地死抱着错误的观念不放。凯恩斯说：“介绍新观念倒不是很难，难的是清除那些旧观念。”（芒格）

不自欺的精神是你能拥有的最好的精神。它非常强大，因为它太少见了。（芒格）

投资的目的不是为了让人夸你有多棒。事实上，赞扬经常是增长的敌人。因为它束缚你的思维，让你的大脑开放性下降，不会对早先形成的结论进行反思。谨防那些让人溢美的投资举措;伟大的举动通常都会让人觉得枯燥无聊。（巴菲特）

05

最近十年来实在很难找得到同时能够符合我们质与量（价格与价值的差距）标准的投资标的，我们尽量避免降格以求，但你知道什么事都不做才是最困难的一件事（有一位英国政治家将该国十九世纪的伟大归功于统治者的无为而治，但历史学家可以随随便便就提议，不过后继统治者却很难真得做得到）（巴菲特）

06

做投资决策时不应猜测市场短期波动——事实上，我不认为包含我自己本身在内，有人能够 “成功”地预测股市短期间的波动，然而就长期而言，我们觉得我们这些主要持股的价值终将远超过我们当初投资的成本。（巴菲特）

07

我必须强调的是：在任何时候，我们不是通过投资品的市场价格来计算我们投资的进展。我们宁可用两条适用在我们自己企业的测试标准，来衡量它们的成绩。第一条标准，扣除整个行业预期增长后的实际收益增长。第二条，更主观些，就是看它们的“护城河”是否这一年里变得更宽。（巴菲特）

在至今我个人认为最佳的投资教材- 由葛拉罕所写的theintelligent investor书中最后一段提到，最佳的投资是以商业角度来看的投资（巴菲特）

投资成功不是靠晦涩难解的公式、计算机运算或是股票行情板上股票上下的跳动，相反地投资人要能成功，惟有凭借着优异的商业判断同时避免自己的想法、行为，受到容易煽动人心的市场情绪所影响，以我个人的经验来说，要能够免除市场诱惑，最好的方法就是将葛拉汉的市场先生理论铭记在心。（巴菲特）

08

投资股票时，不应考虑出售的可能性---选择股票时，我们专注于如何漂亮的买进，而全不考虑出售的可能性。（巴菲特）

每当查理跟我为伯克希尔旗下的保险公司买进股票，我们采取的态度就好象是我们买下的是一家私人企业一样，我们着重于这家公司的经济前景、经营阶层以及我们支付的价格，我们从来就没有考虑再把这些股份卖出，相反地只要能够预期这家公司的价值能够稳定地增加，我们愿意无限期地持有这些股份，在投资时我们从不把自己当作是市场的分析师、总体经济分析师或是证券分析师，而是企业的分析师。（巴菲特）

09

常常读我们年报的人可能都知道，我们的决定不是基于短期股市的表现，反而我们注重的是个别企业的长期经济展望，我们从来没有、以后也不会对短期股市、利率或企业活动做任何的评论。（巴菲特）

就我个人的观点，适用于企业经营的原则也同样适用于股票投资，投资人在持有一家公司的股票所展现的韧性应当与一家公司的老板持有公司全部的股权一样。（巴菲特）

事实上在我们这次买下来的公司当中，确实就有好几家今年的盈余将会较1999年或2000年减少，不过对于这点我们并不介意，因为每个产业都会有景气循环，我们不在乎这短期的波折，真正重要的是长期的结果，当然有些人会比较看重短期的成败，而这反而能增加卖方出售的意愿或降低其它潜在买家的竞争意愿。（巴菲特）

10

任何能长期胜出的公司，必定是把工作重点放在其产品本身身上的，产品才是一个公司的灵魂，是一，其他工作都是后面的零。乔布斯深刻的阐述过这点，这也是苹果能这么成功的本质原因。而把营销等其他环节放在第一位，而不注重产品的公司，都是本末倒置，据统计，只想赚钱的公司最后赚到的钱最后都比想消费者所想以消费者为中心的公司赚的钱少的多得多，必定不能保持长久繁荣。所有不把产品放第一位的公司，不具备长期投资价值，应在第一时间剔除出自己的长期投资股票池，而一个原本以产品为中心的公司若有这个转变倾向，那就需要高度警惕。（诗有秀财）

事实上原料成本是我们较无法控制的，因为不管价格如何变化，我们所使用皆属最上等的的原料，我们视产品品质为最重要的一点。（巴菲特）

摘自—文思静语