谨防美国在财政和国债问题上走钢丝

最大问题是美元地位动摇，对人民币汇率的冲击

近日中国财政部副部长朱光耀要求美方在10月17日之前采取切实措施，及时解决国债上限争执，防止美国国债违约，确保中国对美投资安全，并强调，一旦发生债务违约，美方应首先确保国债利息的支付。日本财政部的一位高官也表达了对美国债违约的担忧。

目前政界和市场倾向于认为，美国政府不会违约，目前僵局只不过是华盛顿的政治闹剧，最终会在危险来临前解除警报。但由于还看不出双方有妥协迹象，这必然会给市场带来一些不安和混乱。如2008年9月美国众议院起初否决7000亿美元拯救金融业法案就曾引起轩然大波，2011年8月因美国会的国债上限争执导致标准普尔调低美国主权信用评级。美国财政部为避免债务违约所采取的非常规措施只能维持到10月17日，届时财政部将仅有约300亿美元资金。即便美国财政部会首先保证国债利息的偿付，但这只是权宜之计。

美国出现了两种相互矛盾的努力，美联储以推迟退出QE政策继续刺激经济，而美国会则正在打击经济增长。但是，更糟糕的是美国违约风险的外溢，会导致全球金融市场不稳定，人们可能会抛售美元，推高美国长期债券利率，导致美国乃至全球借贷成本将大幅度攀升，从而严重打击脆弱的世界经济。

脆弱的欧元和日元可能遭受冲击，而刚刚由资本外流引发动荡的新兴经济体可能再次面临风险。全球金融市场将会因美国违约而动荡，资本在寻找安全资产的过程中将产生类似“核爆”的反应，正是这样的后果，人们更愿意相信美国不会违约。

中国公开表现出忧虑，是因为美国债务违约最大的受害者将是中国，中国持有巨额美国国债，一旦美国债务违约，不仅存在还本付息、按期偿还的违约风险，美国国债的暴跌将让中国投资美国债的1.2773万亿美元外储陷入不确定中。而最大问题在于美元地位如果动摇，会对人民币汇率政策产生极大不确定性冲击。早在1971年尼克松就曾宣布放弃金本位，中止美元与黄金的固定兑换比率，以实质的违约导致“布雷顿森林体系”崩溃。其最直接冲击就是日元汇率大幅上升以及日本经济的大起大落。

中国正处于当年日本的角色，但是与日元升值相比，中国最主要的问题是汇率形成机制，目前仍是准盯住美元且波幅有限。由于国内持续通胀及人民币名义汇率水平不断上升，人民币汇率已存在高估风险，国内出现资产泡沫，一些资本正向外部转移。如果美元暴跌倒逼人民币继续升值，或者说中国被迫放弃盯住美元的有管理汇率浮动机制，都将对中国目前经济形势产生巨大冲击，这使中国不得不警惕美国债违约风险。

摘自—21世纪经济报道