GDP增速目标调低的影响

政府工作报告对今年GDP增速目标由2005年以来的8%下调为7.5%，令人颇感意外。本周一与周二，深沪及香港股市均报以明显的下跌。

目前官方的表态都比较正面。政府工作报告及官员的吹风会都没有透露新的利空，有券商研究报告标题叫《两会无意外》。提及GDP增速目标调低至7.5%时，官员们都说这并不意味着经济一定会出现下滑，是为了加快转变经济发展方式，提高经济发展质量。王岐山副总理说，这好比拐弯时的减速，主动在速度上留一点余地。

从政府工作报告的其它内容来看，2012年的国际外部环境会比较严峻。温总理提出的目标是，“进出口总额增长10%左右，国际收支状况继续改善”。潜台词是希望进口增速高过出口。这意味官方对2012年出口总额目标只定在个位数左右，比较悲观。而2011年，我国出口总额增长20.3%，进口增长24.9%。出口是经济增长的三驾马车之一，出口增速大幅下滑必然会影响到GDP的潜在增速。这也说明，政府调低GDP增长目标，一方面是主动管理的结果；一方面是因为经过30年改革开放的高速增长，经济体量变大，过去的增长模式碰到了越来越多的问题，未来几年、十几年的潜在增长率都将趋势性下降，成为新常态。

为此，政府工作报告中“保增长”的成分也较明显。“促进经济平稳较快发展”排在今年各项工作第一位，取代2011年放在第一位的“保持物价总水平基本稳定”。提到房地产调控时，措辞也比2011年温和，强调“进一步巩固调控成果”而不再是“坚决遏制部分城市房价过快上涨势头”。这表明政府大致认可目前的调控成果，不会出台更强硬的遏制措施。当然，放弃保8，也说明政府今年年内不太可能出台有如2008年的大规模经济刺激政策。

具本政府方面，货币政策将有微调。14%的广义货币预期增长较2011年16%的目标有所收窄，但高于2011年13.6%的实际增速。在2012年物价涨幅回落的背景下，实际流动性宽松程度显然不止是表面上的“0.4%差额”。其次，继续实施积极的财政政策。2012年拟安排财政赤字8000亿元，其中代发地方债2500亿元；财政支出14.1%的增幅高于2011年11.9%的预算安排。瑞银证券认为，不考虑中央预算稳定调节基金的调入与补充，财政赤字实际上将从2011年占GDP的1.1%升至2012年的2%，与官方表述“2012年财政赤字比2011年下降”不同。这意味着财政并未紧缩，不少研究机构可能有所误读。

目前全国各省市热衷于比并GDP增长速度的风气仍然盛行，东部各省的2012年GDP增长目标普遍为8%—11%，中西部各省则在10%—13.5%。转变发展方式的任务显然不是一朝一夕可以完成的。从这个意义上讲，中央政府把GDP增速目标定为7.5%之后，应该加快推进各种体制改革。这两天股市对7.5%增速的短线反应可能有些过度，但是，一些外资投行有关“金属类大宗商品的超级周期已经远去”的说法恐怕不无道理。

摘自—21世纪经济报道