香港首例人民币IPO为何不火？

香港首宗以人民币计价的首次公开发行(IPO)筹得资金104.8亿元人民币（合16亿美元），蔚为可观。但据英国《金融时报》报道，投资者的需求出人意料地低迷。参与了汇贤(Hui Xian)招股工作的人士，把需求低于预期的原因，归咎于近期欧洲债务问题导致的全球市场震荡。

但是，这只今年最受热议的股票交易之一之所以没有宣传的那么火爆，或许还有以下几点原因：

1 估值

按照汇贤房地产投资信托基金(REIT)的定价，其收益率估计为4.26%，虽然远高于香港各银行提供的0.5%的人民币银行存款利率，但低于以港元计价的其他房地产信托投资基金5.5%的平均收益率。

2 流动性风险

投资者担心，李嘉诚旗下的汇贤在4月29日下周五在香港交易所上市后，可能会遭遇流动性不佳的问题。香港的人民币存款池如今达到了可观的水平，约为4080亿元人民币（合620亿美元），但没人确切知道这是否足以支撑活跃的股票交易。一些投资者之所以不愿认购，就是担心以后在二级市场上难以转手。

香港独立股评家大卫·韦伯(David Webb)表示：“没人想当小白鼠。”

3 资产风险

汇贤完全依托于一项资产：位于北京市中心、集购物中心与酒店于一身的东方广场。汇贤并不直接拥有东方广场，而是承租了该物业，租期为38年——期满时其现金流将变为零。

4 保证金的融资成本高昂

据汤森路透(Thomson Reuters)旗下刊物IFR报道，汇贤IPO的保证金融资成本高于平常水平——为弥补将港元兑换成人民币所带来的额外成本，券商要收取大约2%的年息，而平常不到1%。

5 对人民币的抗拒心理

投资者一直热衷持有人民币存款或固定收益产品，希望从广泛预期的人民币对美元的升值中获益。但用人民币买股票的理由则不那么让人信服。

韦伯表示：“人们很可能看不出买卖这种人民币产品的真正意义何在，因为他们能够买到以港元计价的同等投资产品，包括一些在内地有投资的房地产投资信托基金。”

综上所述，上百亿元人民币的交易得以完成或许已经算得上胜利。等下周五这只新股开始交易后，那些选择回避的投资者将可印证自己的担忧是否有道理。

摘自—FT中文网