分析：2010年环境大不同  投资者必须精调细选

路透伦敦12月17日电---对于一些人来说,今年做投资很简单--把钱投到被超卖的高风险资产中,然後坐等它上涨就好.

2010年看来困难得多,要精挑细选投资对象并把握好时机,才能获致最佳回报.

今年3月初,投资者认为1)金融体系不会崩溃,陷入大萧条;2)因此像股票和高收益债券等风险较高的资产,已经被超卖.

今年的涨势来自于全面性的买盘,摩根士丹利资本国际(MSCI)所有国家世界自由指数(ACWI)年初以来累计涨幅达30%,3月初迄今则劲扬72%.

资产被卖得越凶,价格就反弹得就越高,因投资者几乎是不加分辨地把收益基本为零的现金换成任何可以带来收益的资产.

财金单位表明不会让另一家大型银行步上雷曼兄弟的後尘,再加上各大央行向金融系统注入流动性,实际上是导致这种现象的主因.

然而,在步入新年之际,情况已大为不同.史上难得一见的获利良机已经因为价格大涨而被压缩,各国央行也准备收回流动性.2009年见到的一些紧密关联性已被打破,加大了投资者的投资决策难度.

瑞士信贷资产管理部门副主席Bob Parker称,"投资者在2010年将精挑细选,追求高质量投资标的."

尽管全球经济正在好转,惟既不均衡亦颇为脆弱,这就要求投资者须仔细思考,因此投资者也已经对投资环境谨慎得多,而迪拜(杜拜)、希腊和西班牙等国的债务问题使投资者更加小心.

富通投资(Fortis Investments)全球首席投资长William De Vijlder将目前的投资环境描述为" 夹在景气循环的推动力和结构性阻力之间."

**质量第一**

这对股市的意义是,就算投资者相信股市将上涨,但它们对于买什麽将会更加挑剔.

周三公布的路透调查显示,多数投资人预期明年股市将继续上涨,不过速度将低于之前的水平.

瑞士信贷的Parker称,质量高的投资标的应该具备下列条件:融资举债比例低、高股息且有能力维持、现金流充沛而且有能力保住较高的市场份额.

Banque de Luxembourg看法相似,认为公共事业类股等保守性投资有吸引力.

该行首席投资官Guy Wagner建议,"抛出周期性很强的资产,买入那些相对保守,股息不错的资产."

投资者买股票挑剔,在选择区域或投资其他类别的资产时,很可能也如此。

尽管2010年新兴市场仍将获很多投资者青睐,但焦点主要将在财政体质较好的亚洲国家如中国,而不是东欧.

Northern Trust Global Investments国际部门执行长Wayne Bowers称,"差异化将更明显,不只出现在资产类别或者投资区域上."

该公司周三推出一档欧元区通膨连动债券基金,但其标的排除了希腊与意大利,这是区内财政体质最弱的两个国家.

**假如**

可是,假如投资者对2010年经济表现的假设有误,上述对投资精挑细选的策略就面临了大风险.

如果--这是个大问号--全球经济急速起飞,那麽风险最高的资产最有可能延续今年的涨势.

当然,这种增长速度势必引发央行提前升息,而央行挹注流动性的措施也会提早结束.

不过这是正面的,公债市场的卖盘将推动资金流入股市等相关市场.

尽管市场并没有这样的预期,但是话说回来,去年此时谁又料想到了风险资产当前的荣景?

摘自—REUTERS路透