坦然面对未来的经济减速

逐级减速有利于经济转型

温家宝总理近日表示，当前各国宏观经济政策的重点仍然应该是应对危机、刺激经济增长，过早“退出”会使成果得而复失。种种迹象表明，明年我国仍将维持现有的扩张性财政及货币政策。这些政策在短期内可以熨平周期波动，却无助于中长期经济增长质量的提升。故有不少经济学家都在担心，去年爆发的全球金融危机令政府不得不选择并强化原有的增长方式，若刺激政策退出、转型重新开始，后危机时代将迎来第二次阵痛，经济增速下滑不可避免。

悲观者认为，政府主导的基建投资效率较低、耗资巨大，很难持续；宽松的货币政策带来通货膨胀预期，负面影响日益显现，政府已经、并将进一步着手微调；尽管目前出口已然有复苏迹象，但贸易摩擦加剧、本币升值压力大。要理解这些观点，我们得先做个回顾。金融危机前，中国经济的增长公式大致可以高度概括如下：10%=（投资25%，出口25%，消费15%）×（贷款15%），即，投资、出口增长25%，消费、贷款余额增长15%，共同支撑了中国经济10%的年增幅。另外，2005年7月至危机爆发时，人民币对美元累计升值约20%，对欧元、日元升值约5%、13%。金融危机之后，这个公式变为：8%=（投资33%，出口-20%，消费16%）×（贷款34%）；人民币对美元汇率波动很小，但对欧元、日元贬值超过5%、20%。展望未来，投资、贷款增速肯定要回落到原来的区间内，出口每年持续增长25%几无可能，一般认为增幅会在5-15%左右。届时，倘然消费增速没有加快，10%的经济增速显然不可能实现。

那么，消费增速有可能加快么？大家对此期望都很高。笔者认为，难度极大。首先，它受限于我国居民收入年增速。没有收入的增长，消费增长就是空中楼阁。近几年来，按国家统计局的数据，加上物价上涨因素，我国居民收入增速大约是12%/年，略低于同期的社会消费品零售总额增速（15%/年）。倘若扩大居民收入的统计范围，12%/年的增速估计会下滑至5%-10%左右。扣除物价上涨因素之后，居民收入的增长主要取决于生产力的提升速度，减低个税税率、提高最低工资标准、公务员及退休人员涨薪、种粮补贴等措施的影响不大。而生产力的提升，主要依靠制度革新、科技进步、劳动者素质提高、管理创新等。这正好是中央加快经济发展方式“三个转变”中“第三个转变”所要求的。

其次，我国消费快速增长的潜力并没有人们想象中大。我国社会消费品零售总额大约1.6万亿美元，GDP约 4.4万亿美元，前者占后者的比重约为36%。美国商品零售总额估计值约4.1万亿美元，GDP约14万亿美元，前者占后者的比重约为29%。两国的统计口径可能有所差异，且均未含服务性消费，但结果还是令人意外。未来我国消费占GDP比重的提升，或许会有一部分是通过人工成本上升导致服务性消费支出增加来实现。中国经济已经高速增长30年了，基数越来越大，未来经济逐级减速是很正常的过程。只有认识到这一点，才不会强求投资、出口高增长，才不会过分依赖工业上项目，以及要素投入（尤其是资金投入），才能真正加快经济发展方式的“三个转变”。

摘自—21世纪经济报道