“坏孩子”必和必拓

    中国铁路物资总公司（下称中铁物资）收购澳大利亚矿业公司（United Minerals,下称联合金属）股权的交易面临流产——在距离交易最后期限只有20天的时候，必和必拓矿业有限公司宣布了一项新的股票收购计划——前提是联合金属放弃与中铁物资的协议。

    又是必和必拓。这家澳大利亚矿业距头再一次拒中国企业于“澳矿”之外。

    必和必拓似乎是一个典型的“坏孩子”。今年初，中国铝业增持力拓股份的交易最终失败，扮演了“狙击手”的必和必拓如愿“联姻”力拓。

    不过，在一次次失败面前，正在频频上演资源竞购大戏的中国企业终须明白，他们将要面对的不会只是必和必拓这一个“坏孩子”，再强大的资金实力也不能让中国企业突出重围。

追猎联合金属

    10月16日，必和必拓矿业有限公司宣布，以每股1.3澳元，总价2.04亿澳元的现金，对联合金属公司已发行的股票做金额现金收购，该项交易的达成将再次使中国企业对澳洲矿业资产的收购面临流产。此时，距离交易需获得两国政府批准的最后期限还有20天。

    9月8日，中铁物资已于联合金属达成股权配售协议，中铁物资将以2720万澳元的总价，购买联合金属11.38%股权，每股价格为1.35澳元。协议必须在11月7日前，得到两国政府相关部门的批准。

    联合金属曾经是被必和必拓放弃的项目。

    今年年初，金融几暴席卷之际，很多企业不得不打折售出股权以换取资金，必和必拓曾与联合金属进行接触，并对Railway铁矿石项目进行秘密调查，但是，必和必拓并没有表现出强烈的兴趣，双方未达成协议。

    中铁物资和联合金属的协议将帮助联合金属的Railway铁矿石项目步入生产阶段。中铁物资提出的条件是，连续10年获得300万吨铁矿石的年供应量。中铁物资是我国国有企业，两大核心业务为铁路产业综合服务和钢材贸易。

    双方达成协议仅仅一个多月，联合金属就反悔了。

    10月16日，必和必拓旗下的必和必拓矿业有限公司，提出以每股1.3澳元，对联合金属已发行的股票做全部现金收购,总对价为2.04亿澳元。这项交易的前提条件是：联合金属放弃与中铁物资的协议。

    必和必拓抛出了更诱人的“现金收购”、“全部股票”，在这样的“大手笔”之下，联合金属的天平发生了倾斜，其董事会主席Alan Birchmore直言不讳：“中铁物资的交易未能给公司带来很多吸引力，而必和必拓的报价，现在就可以为股东创造价值。”

    随后，联合金属向股东推荐了必和必拓的提案，据悉，该提案仍待走相关程序审核，一旦获得通过，则意味着中铁物资的海外收购流产。

    必和必拓解释自己的动机是：联合金属的Railway铁矿石项目与旗下矿区紧邻，因此由必和必拓拥有和开发“更符合逻辑性”。

“坏孩子”？

    这不是必和必拓第一次出手狙击中国企业收购澳大利亚矿业企业股份。上一次成为被狙击的正是中国铝业。

    中国铝业的交易对象是世界三大铁矿石巨头之一的力拓。2008年末，中国铝业购入力拓9%的股份，成为力拓最大单一股东。次年2月12日，中铝宣布，通过认购可转债的方式，向力拓注资195亿美元，将持有股份最高提升至18%，并向力拓派驻两名董事。

    力拓也是曾经被必和必拓放弃的交易对象。2008年11月，必和必拓因为价格原因，多次提出收购力拓无果后放手。但是短短几个月后，因为中国铝业的介入，必和必拓迅速改变了策略。

    历史惊人的相似。必和必拓利用了交易需要得到两国政府批准这个时间窗口。彼时，中铝正陷入“中国企业海外最大并购案”的溢美之辞中，等待着澳洲政府的审批。

    由于两拓的重合股东人数占70%，4月中旬，必和必拓很快再度进入和力拓新一轮谈判。而在金融风暴后，力拓股价跌到底部，必和必拓收购的可能重新燃起。

    为了使中铝和力拓的195亿美元交易崩裂，必和必拓不惜血本。据10月15日出版的《悉尼先驱晨报》报道，必和必拓以每小时400澳元的价格雇佣说客，对政府进行高层公关。

    “他们说总于是陆克文、财政部长韦恩·斯万、资源部长马丁·弗格森以及他们的顾问处进行游说，找到澳政府最高决策领导进行密谈，“《悉尼先驱晨报》援引必和必拓股东之的马尔乎姆·梅登的话表示。

    该报道还援引澳大利亚前财政部官员斯蒂芬·乔克斯的发言称，“财政部基本上接受了这些建议，认为中国投资入股力拓交易将危及国家安全。“

    这些游说队伍中包括必和必拓将离任的董事会主席Don Argus等多名高管。

    正是在这样的背景下，力拓撤销了与中铝的交易，支付1.95亿美元分手费，中国企业海外最大一起并购案以失败告终。6月5日，两拓公告称，已签署协议，共同经营皮尔巴拉地区铁矿石业务，各持股50%。必和必拓如愿以偿与力拓成立合资公司，合并核心铁矿石业务。

    必和必拓成为全球矿业老大的雄心由来已久，其对力拓的收购准备也持续数年。两家公司年产量达2.7亿吨，出口中国1.5亿吨，又方的出口量占澳洲出口量的80%，两家公司合资之后，更有实力与老大淡水河谷抗衡。

    对必和必拓来说，中国无疑是其最大客户，而力拓则是其最大的竞争对手，最大客户和竞争对手的“联盟”，是他不愿见到的。

    业内人士称，必和必拓对中小型矿业的兴趣一直不大，这次肯花大价钱，目的仍然是拒中国企业于“澳矿”之外。

    而且，一旦中国企业并购规模提升，掌握矿山资源，势必改变目前铁矿石谈判的格局，话语权也将会倾向于中国企业。

    可以肯定的是，这不会是必和必拓最后一次扮演“坏孩子”的角色。9月底，必和必拓首席商务官卡尔德隆Alberto Calderon曾表示，公司目前拥有180亿美元的现金，将会使用其中一部分外加一部分贷款，来收购大型竞争对手，将在未来12个月内所有行动。

    当时外界猜测，必和必拓将会加紧整合国内资源。半个月后，必和必拓就“狙击”了中铁物资。

    不过必和必拓永远都不会认同这样的指责。10月22日，必和必拓董事会主席Don Argus公开劝导中方要放下敌意，学会与大孩子打交道，他说，自己并不知道与中方的敌意是如何产生的。

中国障碍

    在全球金融危机的大背景之下，澳洲的大型矿业项目对资金的需求如饥似渴。截止今年4月，澳洲共有74个矿业能源项目处于高级开发阶段，需要资金800亿澳元，另外，还有计划中的247个项目亟待筹资2800亿澳元。

    但是澳大利亚债券市场规模太小，无法支持大型开发。必和必拓董事会主席Don Argus日前公开呼吁，出于中国和印度的需求，澳矿产商应备好资金开发大型项目。但是手握大量现金而且对澳矿资源很感兴趣的中国企业，似乎并不在他们的考虑之列。

    中国遭遇到的，不仅是一个“坏孩子”那么简单。在中铝增资力拓失败之后，澳大利亚政府的政策天平已经发生了微妙的变化。

    8月28日，宝钢集团宣布入股澳洲Aquila资源公司，以2.41亿美元取得15%股权，并承诺将帮助Aquila争取来自中国金融机构的低成本贷款，以加速开发其旗下的各个矿产项目。

    这个交易将使宝钢成为Aquila第二大股东，并在未来获得铁矿石、焦煤等原料供应。

    这是宝钢首次对国外上市公司进行大规模战略投资，也是宝钢确保长期原料供应战略中的一项重要交易。Aquila拥有资源丰富但大多未开发，去年收入仅4600万澳元，位于西皮尔巴拉地区的铁矿石项目投产后，预计年产量达3250万吨。

    宝钢以为，不追求控股权、投资中小型矿企，可以在澳政府审批时，减少阻力。但事实上，10月8日，宝钢被澳洲外商投资评估委员会（FIRB）告知，与澳矿Aquila的战略合作协议，需要重提申请。四天后，中国兖洲煤业与菲利克斯资源的交易，也被告知需第三次递交申请。

    中国企业海外并购近几年才开始，经验不足，单纯以资本换资源的想法，显然已不具备优势。更何况，在中国走出去的例子中，缺乏长远规划、缺乏谈判技巧、相互拆台竞价、盲目乐观、面子工程至上，常常估价两三亿的项目，被以几十亿巨资拿下。

    在中国矿业海外并购案中，澳大利亚占总体并购规模的43%，主要目标为成熟资源。可以肯定，这将是一场旷日持久的资原争夺战。问题在于，中国企业是否能够避免成为下一个中铝或中铁物资？

摘自—经济观察报