通缩加剧并不可信 通胀预期已然形成

国家统计局11日公布的最新数据显示，7月份，我国居民消费价格总水平（CPI）同比下降1.8%，降幅比6月扩大0.1个百分点；工业品出厂价格（PPI）同比下降8.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点。同比来看，7月份CPI和PPI双双创出新低。但从环比角度，7月CPI与上月持平，而PPI环比上涨1.0%，已连续4个月上涨。这组数据给人们的感觉是，通货紧缩的压力进一步加剧，过剩的产能可能会持续阻止价格上扬的步伐。因此，通货膨胀不会成为宏观经济近期的主要风险，这为继续实施宽松的货币政策与财政政策提供了基础。

      但是，来自市场的价格信息并不支撑通缩加剧的判断，而7月份的CPI数据也与市场预判大相径庭。2008年6-7月的CPI分别为7.10%、6.30%，即7月份的基数低于6月，因此，如果中国物价自5月以来持续反弹的话，7月的CPI应该高于6月，事实是，7月CPI的降幅大于6月。那么，今年7月份的物价是否比6月份回落呢？以在CPI所占比重较大的猪肉和农产品为例，商务部于6月13日启动了国产冻猪肉的收储采购工作，据发改委价格监测中心监测，7月29日全国大中城市生猪平均出场价格为每公斤11.23元，比上月底上涨9%，比预案启动时上涨15.8%，连续8周小幅上涨。除了生猪价格出现8周小幅上涨外，其他食用农产品价格超半数出现上涨。农业部市场监测信息显示，在国家临时收储政策刺激下，国内玉米小麦价格连续5个月回升。此外，中国的房价持续上涨,其中70个大中城市房价环比已连续上涨五个月,且涨幅一直在持续扩大。

      从PPI看，去年6-7月基数分别是8.80%、10.00%，因此，7月基数较高，PPI降幅扩大可以理解。但是，近几个月以来，在国际大宗商品大幅上涨以及国内需求的影响下，中国钢铁、有色金属、煤炭等价格也快速上涨，而阻止PPI随之快速上升的主要力量，被认为是普遍的产能过剩。必须指出的是，同比并不能代表趋势，中国生产要素价格正在快速上涨是不争的事实，而所谓产能过剩阻止通胀的说法也不可信。因为，尽管中国存在产能过剩，但保价限产与收储政策大行其道，这会消化掉需求不足和库存过多等不利价格的因素，而信贷投放过多导致的通胀预期，已经将投机性资本引入大宗商品领域，比如7月，国内钢价创下8年来的单月涨幅最高纪录，综合钢价指数上涨11.9%。在美元贬值预期导致国际大宗商品价格上涨的背景下，国际输入性因素与国内成本推动因素叠加，可能会导致滞胀。

      目前的数据确不能表明中国已经有通胀风险，但是，这不代表忽视和防止通胀的可能。首先是中国天量的货币供给本身就为通胀提供了货币基础，而有的税收政策正在推高一系列商品的价格。例如中国烟酒已经实施加税政策，令企业提高价格并转嫁给消费者；农产品价格继续上涨，猪肉传统上在第三季度（秋季）进入消费旺季，地产价格还在继续上涨。此外，拟议中的资源价格改革已经提上日程，年内实施。这一系列措施无疑会提高生产与生活成本。尽管7月新增贷款已经从6月的1.5万亿元急速减少到近3600亿元，但7月份居民户存款减少192亿元，企业存款减少450亿元。M1增速继续加快并再创历史新高,同时居民户存款继续出现减少,意味着存款活期化趋势进一步加速,为预防通胀而加速涌入资产市场。

摘自—21世经纪济报道