有分歧，没问题

股市补完缺口向上走，还是向下走？

      这其实是很有趣的问题，今年以来，恐怕只有“无知者”才敢以“无畏”的勇气宣称大盘要到达什么点位。相反，在市场摸爬滚打多年的投资者，却常会在犹豫和恐惧间错失机会。

      这也许就是索罗斯说的金融市场的“反射理论”表现之一，当大多数人对未来感到迷惘时，股票市场却往往出人意料地表现出坚定；当大多数人开始觉得未来开始充满希望时，股票市场却总是让他们大失所望。

      我也问朋友，该怎么看市场，他反问说：你觉得还有更好的投资领域吗？

      对于这个问题，我的回答是：可能有，但是很少。别忘了我们处在一个“生产过剩”的年代。

      所以，相比起来，进入股票市场投资，虽然波动较大，但是变现快。因此，在宽松货币的背景下，只要股市有赚钱效应，就会源源不断地涌入。

      那么预期呢？很多人预期都不好？回答是：在有分歧的时候，市场才能继续上涨。“有分歧，没问题”。

      这也许是一种假定，但是在大家都迷茫时，用这种逆大众心理的推断方法，往往会有效。

      上周，笔者刚好遇到了华商盛世成长的基金经理庄涛（截至6月11日，他管理的基金今年以来净值增长率达62.09%，排名第三），他告诉笔者一个，从来没有像现在这样，机构投资者如此关注数据，贷款数据、PPI、CPI、PMI等系列指标已经成为基金经理们投资决策的风向标。

      庄涛先生还告诉笔者，目前机构投资者比较认可的一个逻辑：美元贬值有助于A股市场的继续上涨。这主要是由中国经济的“制造业特性”决定，美元的贬值造成大宗商品价格的上扬、进而推动国内黄金、石油和有色等资源股的上涨，同时还会带动房地产价格的上扬，股市将上涨；与此同时，通胀预期又会拉高银行和保险等金融股的价格。

      笔者较为认同庄涛的观点，实际上，资产价格的上涨已经表现得相当明显了，A股从1600点到2800点，涨幅为75%，而全国各大一线城市的房地产价格也在上涨。问题是，这种趋势会继续吗？美元会继续贬值吗？

      目前普遍的观点认为，美国政府的过度举债（据报道，本财政年度的美国财政赤字将达到创纪录的1.84万亿美元，约为上一财年赤字规模的4倍。2010年的财政赤字更高，为2.33万亿美元，估计今后数年还将保持很高的赤字水平）和美联储大量投放货币，势必造成美元长期走软。

      同时，美国政府还可以从美元的大幅贬值中获得巨大利益：轻松“赖账”、源源不断的救市资金、刺激出口等。因此，无论是从主观愿望，还是从客观上迫不得已来看，美元的继续大幅贬值都不可避免。

      如果这个假设成立的话，我们将可以得出推论：美元贬值趋势没有改变，资产价格和大宗商品价格将继续上涨，A股也将受到同样的驱动，继续保持上升势头。

      庄涛认为，A股出现大跌的主要因素可能有两个：第一是美元突然升值，这一点目前看来没有明显的特征出现；其次则是国内经济某个月的数据突然出现问题。

      第二点出现的可能性较大，但是考虑到政府强大的经济动员能力，一旦某个月经济数据出现大的问题，不排除政府还会出台更加强劲的经济刺激政策。

      所以，现在看空的风险也许比看多要大。

      当然了，别忘了，2007年的牛市，有一个重要的刺激因素是2006年大银行的批量上市，由此造成银行资本金的激增，以8%的资本充足率计算，银行资本金与放贷能力的杠杆比例为1:12.5。目前，国内股份制银行又纷纷推出融资计划，一旦银行的融资成功，恐怕又会进一步增加市场的流动性。这样的金融扩张会导致什么结果是不言而喻了。

摘自—21世纪经济报道