全球货币刺激下的虚假繁荣

滥发货币会以怎样的结局收场呢？

近来，在全球重要的新兴市场，包括印度、巴西、中国等国家，市场投资者中间出现了经济已迅速好转的乐观情绪。坦率地说，证券、大宗商品期货等市场的突然性回暖确实超越了许多研究机构和国际组织的预期。而现在的疑问是，这样的早早繁荣，是否是一个真实的繁荣，这样的市场状态，会以什么样的格局继续，或者中途收场。

      追问繁荣的真实性，绝不是因为看起来这次金融危机与过去的任何危机相比，都大大缩短了康复时间。以当下信息技术的沟通传播效率，以及经济互相纠葛的各个国家史无前例的集体行动，带来了地球上最步伐整齐、规模巨大的宽松货币和财政刺激政策，经济衰退的阴影远没有过去的经济危机可怕。全球经济有能力比过去经历的危机更快恢复，是自然而然的。而目前需要质疑思考的是，一些国家的“量化宽松”政策，那些疯狂的印钞或者疯狂的放贷行为，是否悉数都是对症良药，是不是会用力过猛，而让无底盘承受的经济出现更加紊乱的结构？如果是这样，现在看到的繁荣画面，就很可能是货币效应下的虚假繁荣。

      对于中印这样的新兴经济体，即便没有次贷金融危机的遭遇，经济继续保持两位数的增长速度，也是愈来愈难的。首先是经济总量的基数已经很大，另外外部需求增长会遇到瓶颈极限，需要逐渐自然回归内外部经济平衡。今年一季度以来，印度的国内商品销售保持了温和的增长。在中国，最近一份香港金融管理部门支持的研究报告显示，中国一些主要企业的销售和盈利，直接和政府的刺激项目有关，而从银行获得大量廉价资金，也是利润贡献的主要因素。也就是说，在这两项政府和银行利好之外，不少企业仍然在困境中艰难支撑。而在那些颇有直言色彩的经济学家分析报告里，对今年多数人的收入预期，仍然判断是下降的。

      在过度泛滥的货币流动性背景下，投资市场繁荣所代表的经济复苏程度，恐怕要大打折扣。但是，商品价格在这样的市场繁荣下，完全可以脱离经济，走出自己的上升曲线。全球大宗商品市场的价格迅速回升，已经对前景多少有所预示。金融危机的产生，原本就是源于过度宽松的货币供应，积累了难以为继的泡沫深度，危机后，要经历自我调节的去泡沫、去杠杆过程，虽然不排除危机发生的短期内，出现的是过度去泡沫的恐慌现象。而在许多复杂政治经济目标的纠缠下，史无前例的全球发钞，是在强行扭转去泡沫化和经济结构的自然调整过程，它通过货币效应让市场以萧条史上最短的时间走向繁荣时，也可能在制造新的泡沫，并且把全球经济引入了一个史上最长的滞胀阶段。

摘自—21世纪经济报道