全球金融仍未企稳 系统风险还需抵御

国际货币基金组织日前发布《全球金融稳定报告》称，全球金融机构的资产仍在遭受信用侵蚀，估计总额为4.1万美元的资产损失仍有待处理。但是如果美国和欧洲的银行立即对损失资产进行完整减记，这些机构的普通股本将会所剩无几。 政府可能要考虑新的注资，进一步把投入金融机构的优先股转为普通股，暂时掌握金融机构的控制权。

      目前除了次级债券，欧美金融机构资产负债表上的许多贷款都在经历价值损失，IM预计，美国金融资产减记总额将达到2.7万亿美元，这大致相当于去年10月预计数的两倍，而今年1月的预计数则为2.2万亿美元。这些数字的变化，预示着金融机构资产质量的情况，可能比之前人们的推测要糟糕得多。对此，一些私人部门对金融资产损失的估计更为不乐观。近来对美国银行业贷款损失不断上升的担忧，导致了美股再度转跌。虽然各国政府已经迅速采取行动，但经济复苏也可能旷日持久。受经济收缩和去杠杆化过程的影响，美国、英国和欧元区的信贷增长将会收缩或变为负增长，若干年才能得到恢复。

      出于对金融稳定局势的担忧，IMF提议现在政府需要采取更大胆的步骤，不怕以普通股的形式对金融机构进行注资，即使这意味着对金融机构实行完全控制。但必须对机构进行重组，公共注资也要有严格条件。但IMF也承认，国有化的救助行动正逐渐失去其所需要的政治支持，因为人们对纳税人资金被滥用或者无效利用感到失望。在美国最近的有关政策研讨会议上，国会监督小组和美财长都对下一步的国有化有所担心，如果把美国政府的优先股转成普通股，可能会让美国政府成为许多大金融机构的控股股东，而这对美国政府和公众而言都具有风险。

      既然确认美国和欧洲银行业的复苏是全球经济走向稳定的前提，政府的进一步行动可能就是必须的。然而，无论是由政府出资购买坏资产，或是由问题金融机构彼此购买坏资产，抑或是由政府出资的优先股转为普通股、使金融机构获得直接减记坏资产的资本，这中间涉及的政府的支援行动，都需要满足政治正确性的要求。政府通过注资获得金融机构的控制权，是要让这些机构回到私人部门，发挥金融中介的融通作用，并且不再成为系统性风险的制造者。这也就是说，获得控制权的同时，就应该是对受援助机构改革再造的开始，明确的金融机构改造和监管改革计划，必须是控制权转换的条件。

      长期看，政府需要鉴别具有系统性风险的机构，在经济上升期要求这些金融机构进行额外风险储备，并且遵守更高的资产负债透明度。不过，控制系统性风险的核心，应该在于控制金融机构制造系统性风险的能力。如果是那些要靠借外债化解金融风险的新兴市场国家，金融体系获得公共入资的条件，很可能是不得不重组有系统性风险的机构，并且进行严格金融分业管理。但是美国是可以自己不停印钞的国家，不靠外部举债，他在重组金融机构、控制金融混业和机构规模风险问题上，尚没有足够压力。

      不能够有针对性地控制金融业系统性风险的另一个结果，还可能是美联储和欧洲央行这些货币政策机构信誉的丧失。目前为了帮助市场保持流动性，中央银行们开始从事过去从来没有从事过的业务，比如购买消费贷款债券和政府债券等，中央银行的资产负债表出现了结构性变化。当经济出现变化，央行们能否找到一个万全的抽身之路，仍然是为未知之数。

摘自—21世纪经济报道