泡沫可以助推经济

这取决于泡沫产生的源头

累积多年的全球经济泡沫在2008年以金融业的崩溃开始了破碎的过程，不出意外的话，这一过程还将在2009年延续。一种有益的思路启发着我们，经济泡沫的崩溃在深刻伤害现代经济之外还能留下大量的泡沫遗产，而这些东西都将是我们下一次经济增长的有用材料。

美国财经作家丹尼尔·格罗斯曾在其《大泡沫》一书中新颖的提出“泡沫助推经济”的观点。他认为泡沫对经济的伤害确实存在，但伤害之外还能留下大量泡沫遗物，他列举了美国电报泡沫、铁路修建泡沫和网络新经济泡沫的例子。抛开资产所有者和当代人的束缚，以全社会和长期的角度考虑，各种泡沫都以留下大量且廉价的基础设施和人力资本为结束，而这些被泡沫抛弃的有用材料都构建成为新一轮增长的基础。

这样的感性认识并不能令人信服，我们同样可以举出一些因泡沫破灭而长期陷入经济衰退的例子，最有说服力的便是资产泡沫破碎而长期陷于低迷的日本。一个令人思考的问题便是为何美国经济在经历了一次次泡沫之后进入的是一个个新的增长，而我们的邻国日本却在陷入一个真正的危机之后一蹶不振。

按照《大泡沫》一书中的分析，美国的经济泡沫源于投资者或冒险家对新技术和新领域的过度狂热，资本的投入无法获得收入的补偿自然会导致泡沫的破碎。泡沫破碎受损最大的是投资者，而社会则收获了新技术的普及和大量掌握新技术的人才。而日本经济泡沫则发端于错误的货币政策和“空心化”的产业，泡沫集中于固定资产和资本市场，泡沫破碎之后留下的只有缩水的资产和大量金融、经纪人员。

这样的解释有充分的依据，但却并不全面。美国作为一个内需型的经济体，其泡沫的来源更为单纯，经济过热更多是由于真实需求引起的，例如对新技术、新领域的过度预期。而日本作为外向型经济体，其人力资本或汇率制度的比较优势都会引发类似“荷兰病”的“资源的诅咒”。出口的增长带来大量的顺差，而顺差引发国内的过度需求，过度需求抬高价格，原本的人力或汇率优势渐渐被蚕食，国内企业需要向外寻找新的空间，至此所谓产业空心化便形成了，缺乏产业支持的经济体自然容易陷入长期衰退。

     可见，经济泡沫并非一无是处，它可能预示着下一轮的经济增长。但是这些预言的实现决定于泡沫产生的源头，新技术引发的泡沫留下技术进步的伏笔，而缺乏产业升级和技术创新的“纯泡沫”却只能给经济带来伤害。对于我国来说，经济泡沫的破碎在资本市场上给国人带来的冲击更为明显，而内需和技术进步则是我们所缺乏的，这样的事实似乎在预示着长期衰退的危险。但我国的内需潜力巨大，仅仅是一次简单的农村家电的革命便可为内需提供一段时间的提升。此外，前提投资热潮中我们一次性的完成了公路和通信网路的建设，而这些都将在长期发挥作用。对于我国一个有用的警示便是，缺乏技术进步和内需的经济体极有可能陷入资本过剩的长期衰退，而规避的方法只有重视技术进步和拉动内需。

摘自—21世纪经济报道