印钞权是最后的权力

或许是国为出口增速已经放缓，或者即将出现负增长，近期，人民币兑美元大幅贬值。如果说，2008年人民币贬值还有助于中国在全球总需求既定情形下取得出口大幅增长的话，2009年将不可能凭贬值赚取任何收益，甚至还将丧失人民币国际化的最后机会。

当前的局势是，处于全球风暴中心的国家反而是相对安全的，而包括中国在内的美国债权人，却成为在第一线拼杀的勇士——既要承受全球总需求急剧萎缩带来的经济下滑压力，又要为救助他国付出储备资产减值的代价。于是，在预期美国政府预算赤字将非常严重、基础货币发行必然过量的情形下，美元的逆势走强，只能用存在救助资金来解释，这一救助力量当然主要是中国的外汇储备。

2007年，西方在高需求背景下，压缩对中国产品的进口，其工具就是要求人民币升值；而当前，对于主要货币体系崩溃的担扰显然压倒了贸易，保持美元稳定成为美国政府的首要目标。这是一个结局已经注定的博弈：如果中国不增持美元债券，美元短期内的迅速贬值将导致中国外汇储备购买的美国国债等金融产品的市值迅速缩水；相反，如果增持，美国就可以不断增发债券或基础货币，中国的储备资产中期来看仍然会贬值。无论哪种前景成真，中国都会成为美国最主要的救助力量。

这里的核心问题不在于债券发行，而在于货币发行。正如冰岛的债券无人问津,就在于冰岛并不发行其他国家的储备货币,其货币破产与否对于天下大势来说无关紧要.

对中国来说,欲破解上述两难困境,扩大发行”熊猫债券”无疑是一个良方.全球金融市场的确还需要中国参与救助,但前提是,印钞权必须在中国.中国通过救助付出储备资产损失的代价,需要通过获得货币发行权来弥补.换言之,任何国家需要从中国获得外币,必须用人民币来交换,那么,各国就必须至少持有相应的人民币储备;当然,如果暂时缺乏,就可以发债.

一旦美元被回购,一方面可以遏制无限度印发美元造成的通货膨胀,也可以适当消除美元贬值对中国外汇储备的威胁;另一方面,中国还可以有机会参与决定救市金额,而不是一味被动接受.权责对称是交易的基本规则,中国应该思考,自己可以从这场交易中得到什么.

印钞权是金融危机中最后的权力,它将决定”后台机时期”的全球货币博弈格局.如果中国丧失此最后的机会,将会沦落到日本曾经经历的”失落的十年”状态——对货币贬值的高度依赖；如果获得了印钞权，则全球货币版图或将改写。

因此，我们可以不通过“抄底”获得金融机构的所有权，也可以不购买资源，但需要保留印钞权。如果暂时得不到，就对购买美元债券稍微迟疑一下，看看市场走势再说吧。

摘自—财经