4万亿投资当鉴98经验教训

4万亿投资能够做什么？全世界都在为中国大手笔的经济刺激方案欢呼，我们也不例外，不过我们还是希望更多的追问，希望得到更清晰的答案。

没错，中国经济由此可能不会急速下滑，跌至8%以下乃至更低的增长水平，对失业的担心，对引发更广泛社会问题的忧虑，似乎都可以缓解一些。世界经济危机还在蔓延，中国的投资计划即使不是定心丸，也会化为催化剂，世界经济能否尽早走出衰退，中国因素不可忽视。

不过这并非答案的全部。中国的经济刺激方案很容易让人想到1998年。亚洲金融危机波及，中国经济增长急速下滑，8%的增长率底线不保，此后，中国实行积极财政政策，发行国债9100亿元，带动投资超过3万亿元，使得中国经济维持了7%-8%的增长。

不过，1998年那一轮投资热，也为此后几年带来了至今未解的难题。比如说民间投资始终低迷，一个原因是政府投资挤占了民间投资空间，加上市场壁垒森严，管制诸多，民间资本不愿跟进，这也导致积极财政7年方得以退场。

又如当时扩大内需，重心之一是扩大居民消费，不过居民储蓄如笼中虎，无论政府部门如何呼吁，老百姓就是不花钱，而且储蓄余额以每年万亿的速度增长。究其原因，住房、养老、教育、医疗都要花钱，加上预期不好，谁肯轻易放手消费？

中国在2004年启动了新一轮投资体制改革，4年过去，虽然很多审批项目改为审核和备案制，不过大的格局并未改变。否则，这一次也不会出现发改委门庭若市的场景。虽然官方数据显示消费增速比较稳定，然而全面医改刚刚开始，教育支出一路上扬，住房价格居高不下，与1998年相比，妨碍居民消费的因素并未消除。

因而，我们不希望2008年的经济刺激演化成1998年的翻版：经济增长率将保持稳定，政府对经济的管制却进一步加强，投资体制改革陷于停滞，政府和国有投资支撑着高投资，民间投资却靠边站。与此同时，启动消费成为不可能完成的任务，中国经济转型再度受阻。

这种情形出现的可能性并非没有。从目前来看，各地政府更热衷于大干快上基础设施和能源等重化工项目，不太注重民生方面的投资，这对于拉动GDP或许可以立竿见影，但中国经济就此可能无法摆脱对投资的依赖，而且，维系如此的增长模式，无异于饮鸩止渴。

靠外需和投资拉动的经济增长模式无法持续，正如美国靠借债维持的高消费增长模式也难以支撑。说到底，正是美国增长模式的破灭导致了金融危机，并发展为全球经济危机。中国经济的增长模式需要转向消费拉动，这是早已有之的共识。不过，很多人内心并不承认，这种转型必然漫长而痛苦，或者他们并不愿意承担转型的代价。

相比之下，4万亿的投资拉动见效更快。这当然是有效的救急之举，决策者的果断行事也赢得了认可，提振了信心。不过，我们不希望看到，4万亿投资只是帮助中国赢得了两年的平稳增长，尽管这确实是眼下最急迫的事情。

不能忘记，这4万亿投资，无论来自纳税人还是私人资本，都为中国经济转型提供了一个缓冲平台。如果不能充分利用这一平台，加速市场化改革和经济向消费主导的方向转型，而是让中国经济列车在过去的轨道上走得更远更快，未来，我们就无可避免地要面对更痛苦而剧烈的转型。

从某种程度来说，这也是1998年治理通缩留给2008年遗产的一部分。

摘自—经济观察报