美国重拳打击投机

SEC的这一举措并非“救市”，而是打击市场可能存在的操纵与过度投机

美国证券交易委员会(SEC)近日发布紧急命令，对主要大型金融机构存在的某些沽空行为进行限制，新举措将于21日起正式生效，且初步决定这一命令将持续30天时间。此项紧急举措将适用于包括房利美、房地美、雷曼兄弟、高盛集团及花旗等在内的19家金融机构，旨在阻止通过“裸卖空”进行非法操纵的行为，因为这些活动已威胁到美国金融机构的稳定。

SEC的这一举措并非“救市”，而是打击市场可能存在的操纵与过度投机。通常，空头交易者在实施做空交易前，需与出借方协议确认持有借入做空的股票。但美国目前执行的做空规定只需确认股票出借方，而做空者无须与出借方有实质协议，只靠口头约定，这就是在根本没有借入情况下的“裸卖空”，甚至部分空头交易者重复借入同一些股票，从而放大市场震荡，而若重要金融机构牵涉其中，将对市场产生巨大破坏作用。SEC新举措要求空头在沽空之前需先借入股票，同时也要求投资者按照结算日期交割证券。此前，SEC也曾使用过紧急措施制定权，比如“9.11”发生之后，但是，这是首次针对卖空行为采取紧急限制措施。

自去年夏天美国次贷危机爆发后，Fed已将短期贷款目标利率下调超过3个百分点，意图稳定经济，拯救市场，但这并不能阻止出现新的危机。随着贝尔斯登今年3月份倒闭以及近期房地美和房利美惊爆债务危机，美国股市的恐慌氛围已经浓重，很容易被投机做空者利用，在这种情况下，打击投机更加重要。SEC在13日发表声明称，将立刻启动一项主要针对雷曼兄弟公司和美国两大住房抵押贷款机构股价暴跌事件的调查，阻止一些机构散播谣言操纵股价。上周有谣言称雷曼兄弟公司偿付能力出现问题，可能被低价收购，导致雷曼股价一天之内暴跌11%。SEC14日已向总共50余名对冲基金顾问发出传票，而高盛也被列为重点怀疑对象。

中美两国同处于经济政策进退两难之际，面临同样的滞胀风险。但是对于如何稳定市场，美国政府与相关机构并没有直接干预股市，进行“救市”。其政策主要是稳定金融机构与打击市场投机。因此，中国部分声音要求效仿美国救市是没有根据的。当前A股市场不存在超跌，从6000余点跌至3000点只是泡沫的破裂，但是，监管机构必须防止投机力量恶意做空，并加强市场的监管和规范。

此外，美国的政策表明，挽救衰退和维持经济稳定仍然是任何政府的责任，而这种责任往往与自由市场理念相悖。一些倾向自由市场的经济学家抱怨，Fed应该让市场自食苦果，否则，投资者认为政府最终会拯救他们而肆无忌惮地制造过度风险。他们认为Fed的治标举措只会延误问题，给市场带来混乱。但是更多的经济学家认为，如果Fed不采取干预措施，资本市场会遭受更沉重的打击，随之而来的经济衰退也会更加严重。

当前，中国治理通胀的政策也具有类似的争论，一部分过于崇拜市场的声音认为所有的问题应该交给货币政策，大幅加息予以抑制。事实上，全球各国政府都已陷入手忙脚乱的维持经济稳定的战斗之中。但这些努力是要付出代价的，比如Fed的利率政策是刺激石油投机的重要因素，就造成了更大的通胀威胁。

摘自—21世纪经济报道