又到抄底时？

    上周有不少好消息，中国太保15.8亿股解禁后不跌反涨，而海通证券也用上涨的姿态迎接即将来临的20.69亿股的大小非解禁。更好的消息，则是福建南纺成为首例大小非减持前公告的样板，这个操作办法，早在8个月前笔者就提出了，现在终于被市场自觉采纳。减持前披露的好处，是可以明确股票供给的预期，对公众股东尤其是弱势的中小投资人来说，是一种相对公平的待遇。

    数日前，在深圳与几位投资界的朋友交流，谈到底部何时到来，有位朋友举了个极端的例子：“2005年，别人问你什么工作，你说做股票的，别人会用很同情的眼光看着你”，他开玩笑说，也许这次也一样，要到那个时候才是底部。

    玩笑归玩笑，但是事实是否果真如此呢？

    在座的朋友中，有一位是被周围朋友公认的投资天才，他在2006年初时，资产也就六位数，在股市上厮杀两年多以后，现在已经是八位数的身家了。这位朋友在谈到股市的走势时，说到一个很奇怪的现象：每次游资们逃跑了，本来以为市场会大跌，但是往往没有跌。

    他认为，除了汇金等“国家队”买入三大行之外，股指在1600-2000点上下徘徊的主要原因，是一些产业资本已经在逐步买股票了。

    这位朋友说的道理，笔者颇以为然。他认为，产业资本需要追求回报，在不少公司破净的情况下，产业资本们比较重置成本和股价之后，往往会选择买入行业的龙头公司股票。这是为什么股指在这个地方得到支撑的重要原因。

    “对于一些规模较大的资金来说，他们很难在最低点抄底，一般是在底部区域买入并持有，等2-3年之后抛售，届时可能有50%-100%的收益。”

    这个收益对于很多行业净利润不到10%的产业资本来说，不是一个很低的回报，何况当中会省去很多繁琐的细节，比如企业管理、经营的风险等等。

    也是在上周末，笔者在深圳主持一个研讨会，主讲嘉宾是北京师范大学金融研究中心主任钟伟教授，他认为，沪指1600点左右，两市股加权平均价是4元，大小非们在这个点位抛售意愿大大降低，考虑到他们的持股时间和成本，大小非应该不愿意在这个点位以下卖股票。

    大小非解禁造成的供求短期失衡，股市需要时间来消化这些供给压力。不过，大小非们的持股成本低固然是一方面，但是未必是抛售的必然理由。一个典型的例子是：笔者所在报社的周围有不少房子，房东都是十年前用很低的价格买的，有些甚至是单位分的房，成本甚至为零，但是，除非急着用钱，否则房东们并不会仅仅因为当初买入的成本很低，就愿意将房子以远远低于市场的价格将其转手，他们能够接受的，是市场的平均价格。

    深圳的研讨会上，钟伟先生还提出了一个很乐观的预测：中国经济很有可能经历V形反转，将在明年走出低谷，最迟三年恢复之前的增长水平。至于现在买房还是买股？他的意见是：现在买入指数基金，三年后可能翻倍，买入房子，难度则大得多。

    这场经济危机还没有过去，但是，我们总得相信，它始终会过去的，如果您悲观地认为世界末日将要到来，那么唯一的选择是把钱花光，但是这种可能性很小，人类社会经历过两次大战后仍然向前发展，更何况现在的世界，发生世界大战的可能性要小得多。

    因此，我们相信，未来会更好，既然这样，现在应该逐步选择那些至少三年后还能活的很好，并且对我们生活都有重大影响的上市公司，买入并持有。因为历史的经验告诉我们，在2001年到2005年那波熊市中，股指跌到998点，在反弹之后又下挫，但是有不少个股走出那个低点后，再也没有回去。因此，这一波可能也一样。当我们若干年后回头看，也许同样的情景又会摆在面前。

摘自—21世纪经济报道