更具时代特征的核心资产，细分龙头

投资机会全把握

农历新年以来，A股市场迎来强势修复上涨行情。自2010年以来，除2022年外，A股市场均存在较为明显的春季行情，伴随当前经济逐步改善，以及金融及市场政策双重积极发力，当前对于市场政策预期和经济景气回升的预期有望逐步升温，今年的春季行情或将更深度演绎。

另一方面，经过前期调整，当前A股主要宽基指数估值均处于低位，伴随美国通胀水平的回落，美联储有望开启降息周期，海外流动性或将逐步宽松，将有利于风险资产。

今年初，有着“中国版漂亮50”之称的中证A50指数（930050.CSI）正式发布，引发了投资者的广泛关注，作为市场中囊括核心资产的大市值蓝筹股代表，我们认为在后续行情中或有更佳表现。

基本面改善显著

长牛市萌芽已现

随着本次全国两会顺利闭幕，一些新的利好政策值得我们期待。从历史来看，两会前后通常会有稳增长、促消费、地产等方面的政策出台。而当前，经济复苏势头仍需巩固，并且在前期政策传递积极信号的背景下，预计后续政策将逐步落地，而两会前后或是观察政策出台的窗口期。

从业绩来看，工业企业利润明显回升且超预期。国联证券认为，考虑到上市公司整体表现与工业企业利润走势高度趋同，近期工业企业以及各类制造业企业盈利水平与利润规模的回升，这意味着上市公司整体业绩或出现改善。

此外，工业制造业利润的改善还可能与企业资本支出的持续走强、近期消费数据改善等因素有关，意味着新的经济正循环或已启动。从海外经验来看，地产危机后，经济复苏的拐点也常常是长期牛市的起点。

最后，从社融指标来看，社融的超预期增长常常是经济回升最早的信号。今年1月，我国社融存量增加6.5万亿元，明显好于市场一致预期（5.8万亿元）。随着未来信贷供给的改善和政府债券发行追赶进度，预计后续社融环比增长也能有所企稳。A股上市公司有望普遍受益。

当前市场，核心资产为何更具投资价值？

近年来，我国经济引擎的发展方向逐渐由“高速发展”转道“高质量发展”。近年来，依靠传统投资拉动经济增长逐渐出现边际效用递减，在此背景下的“高质量发展”已经成为重中之重。

在这场高质量发展的浪潮中，A股中的优质龙头企业较行业内其他公司有着更为强大的综合实力，在技术创新、先进制造、绿色发展等新动能的培育和壮大上具有较大优势，在科技等创新领域更是存在“强者恒强”的独特价值。

此外，核心资产在当前A股盈利底部随着经济跑赢的可能性更大。从历史数据来看，在经济修复期，市场大多迎来指数级别的修复，以2013年、2017年、2020年数据来看，以沪深300为代表的核心资产指数凭借更强的盈利优势跑赢市场。

从当前数据来看，2024年企业盈利上行有望延续，核心资产的投资价值十分凸显。

核心资产，中证A50为何值得高看一眼？

作为首个国内编制的【沪深全市场】50指数，中证A50指数与其他宽基指数相比，更加聚焦行业均衡同时引入ESG可持续投资理念，以一种崭新的视角刻画了A股市场中的核心资产。

从行业分布来看，中证A50指数可以更好地覆盖A股细分行业龙头，捕捉各行业发展机遇，紧跟时代变化，选入每个时代的核心资产。

根据最新的指数成份股，在35个中证二级行业中，中证A50指数成份股涉及了50个完全不同的中证三级行业，11个中证一级行业（全部一级行业）、30个中证二级行业（共35个二级行业，覆盖率85.7%）

2015年至今，中证A50指数中，以新能源为主的电力设备、医药生物等“新经济”行业权重不断上升，这一行业权重的变迁也在一定程度上反映了中证A50指数与时俱进、跟随产业转型升级的特性，同时也是该指数在不同时期均能拥有良好市场表现的基石。

此外，在中证A50指数编制时剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券，使得指数整体契合我国绿色发展、碳达峰碳中和、现代化治理、共建人类命运共同体等一系列发展要求。截至2024年1月31日，WindESG综合评分平均值达7.64，高于A股平均水平，有利于指数提升超额收益。

中证A50指数投资价值分析

中证A50指数（930050）从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。

刚才我们提到，在行业分布上，中证A50指数覆盖面更为均衡也更为全面。我们不妨通过对比上证50指数具体来看。

以中信一级行业为例，中证A50指数行业最大权重为12.38%，远低于上证50指数行业22.34%的最大权重，同时多覆盖了农林牧渔、建材、传媒、钢铁行业，以及超配电力设备及新能源、医药等行业，低配银行、食品饮料等行业。

同时，从指数财务特征来看，中证A50指数的一致预期营收显著高于同类宽基指数，根据Wind一致预期数据，中证A50指数的未来三年净利润复合增长率预测高达17.10%，在同类以大盘股为主的宽基指数如上证50、上证180、沪深300中具有更强盈利能力。

从指数重仓股来看，中证A50指数囊括了代表性行业的龙头公司，如以中国平安、招商银行、中信证券为代表的金融、保险行业龙头企业，以恒瑞医药为代表的创新药的龙头企业，以贵州茅台为代表的消费行业龙头企业，以宁德时代为代表的新能源产业链锂电池龙头企业，以及长江电力、紫金矿业为代表的周期性龙头企业。

最后，从配置时机来看，目前中证A50指数市盈率正处历史低位，截至2024年2月8日，中证A50指数的估值（PE-TTM）为14.77倍，处于历史18%分位点。同时超半数成分股的估值均处2010年来15%分数位以下。

总结而言，中证A50指数既有市场表征性高、行业分布均衡等“50家族”的共有优势，同时又纳入ESG评价标准独特的编制亮点，叠加当前经济环境逐渐向好以及宏观经济产业转型升级的背景下，中证A50指数无疑是更具时代特性的优质核心资产。在具体产品上，更优选易方达中证A50ETF（563080），在费率方面更具优势（管理费为0.15%/年，托管费为0.05%/年），能够助力投资者以低成本把握中证A50指数。

摘自-ETF研究室