百亿私募大佬感慨：2023年可能成为职业生涯

最大的瑕疵

对大多数基金经理来说，2023年是艰难的一年，沪深300指数出现史无前例的年线三连跌，2021年下跌5.20%，2022年下跌21.63%，2023年下跌11.38%。

有百亿大佬旗下产品熬过了前两年，在2023年第一次跑输沪深300指数，他甚至直言2023年可能成为职业生涯最大的瑕疵。。

在近日的一次交流会上，这位投资人坦言自己对2023年四季度产品净值出现大幅度下跌感到非常惭愧和内疚。这一年是他产品成立以来的第一个亏损年份，也是目前作为投资经理职业生涯产生最大回撤的年份。

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“悲剧往往是从喜剧开始”成为大佬自嘲

2020年7月13日，余海丰创立慎知资产。不到一年时间，慎知的管理规模超百亿，成为中国管理规模最快突破百亿的私募机构之一。

截至2023年末，国内私募机构有21699家，百亿私募管理人仅有112家，百亿私募数量是千分之五。

管理规模能如此迅速达到百亿，离不开余海丰过去的积累与沉淀。在成立慎知资产前，余海丰是泰康资产总经理，在2014年-2020年6年累计收益率315.29％，全市场排名第二；业绩突出，管理规模也在急剧扩张，从4.3亿激增至激110多亿。

“熊市跌得很少，甚至不跌，而牛市能跟上市场”是投资者梦寐以求的目标，余海丰在2014到2020年超额收益和控制回撤的能力都不错，因此积累了一批忠实的客户。

余海丰让大众熟知的，还有他在泰康离职后、2020年5月发表的《写给后浪》这篇现象级的基金经理心得文章：

不踩红线；保持健康；你不必是北清毕业，但需要一个好的启蒙老师，也就是需要一位“明”师；首先学会尊重他人；Just be yourself；永远的客户利益导向；社会责任感；尽量拒绝无益于长期目标的事情；逻辑严谨的训练；勤奋+永远的谦逊；慎呆在舒适圈；保持乐观…

人生很短，你需要做你自己，人生很长，大不了从头再来。投资要呼唤一场熊市，让自己死一回。一个人最后能走多远，靠的是价值观。

在2023年余海丰可谓顺风顺水，慎知的产品2021年初完成建仓，其后迎来核心资产大幅回调，2022年A股、港股又受重创。不过，慎知资产以九成左右的高仓位，在2021年沪深300下跌5.20%时，实现近10%的正回报；在2022年沪深300大跌21.63%时，慎知又逆市实现正收益。

2023年是慎知第三个完整年度，但这一年他的表现则出现了下滑。余海丰在公开发表的文章《我们这一年——2023》里直言：

我以前写过，悲剧往往是从喜剧开始的，没料到，这句话却成了今年我们的自嘲。余海丰表示，目前市场的悲观程度超过了2008年，非常罕见。

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大佬：2023年可能成为职业生涯最大的瑕疵

慎知资产余海丰称，2023年创造了若干“纪录”：慎知4年来第一次亏损；职业生涯最大的回撤；职业生涯自2012年有公开业绩记录以来，第二次亏损(上一次是2018年)，也是最大的一次亏损；职业生涯第一次跑输沪深300指数。

究其原因，他表示最重要的是年初高估了经济复苏的韧性，后面低估了政策的冷静；后者在下半年尤其是四季度引起了明显的预期恶化。

另外，港股持仓的业绩低于预期也对净值有一些影响；年初乐观的另外一个结果是，春节后，发行了新产品，不少的投资人，包括老乡、朋友、前同事，都直接或者间接的参与了认购；这些产品目前的浮亏是比较大的。

余海丰甚至说：这有可能会成为我职业生涯最大的瑕疵，我为此惴惴不安。

他认为与致歉比起来，反省更有意义，他在结尾处引用了尼采的话：那些杀不死你的，终将让你变得强大。

面对2024年，在公开文章《阴极阳生——2024年展望》里，余海丰写到：

“如此低的估值、如此具有吸引力的股息率，经济依然在增长，以及政策已经在行动，这三个事实让我鼓励自己要勇敢一点，要乐观一点。

当然，我明白黎明之前的黑暗最难熬。所以，我选择在战略上乐观，在战术上谨慎。希望2024年是个低开高走的年份。

战略上持有最硬核的资产，估值要便宜，卖出有瑕疵、竞争力弱、公司治理有争议、护城河不深的公司，适当降低港股持仓比例，并关注出口、红利策略、医药、汽车行业、AI等方向。”

这一次，老将能迎来漂亮翻身仗吗？

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微软市值超越苹果成为全球第一

1月12日，微软收涨1%报388.47美元，市值2.89万亿美元，超越苹果，成为全球市值最高的上市公司，有望成为下一个挺进“3万亿美元俱乐部”的美国科技公司。

这是微软自2021年以来首次收盘市值高于苹果。在微软最新季度财报中看出，得益于在人工智能方面的持续投入，微软关键的云业务贡献了超过40%的收入，达到243亿美元，成为该公司业务增长的最大驱动力。

受AI需求的推动，微软股价在2023年上涨58.65%。2024年以来，微软涨幅为3.31%，苹果遭遇“开门黑”，股价累计跌幅3.43%。

消息面上，市场担忧苹果公司正面临市场份额下降等一系列问题。据咨询机构杰富瑞本周提供给客户的报告，2024年第一周中国内地市场的iPhone销售下降了30%，反映出华为和其他竞争对手给苹果带来了压力。

对此，一家机构因iPhone的前景而对苹果股价发出警告。 当地时间1月4日，投行Piper Sandler的分析师Harsh Kumar下调了对苹果的评级。

投资研究机构Hedgeye公布，将苹果列为其最新的做空目标。

Hedgeye表示，苹果股价恐下跌30%。称在iPhone销售疲软、缺乏创新、微软的AI功能激化PC市场竞争之际，直到2025年，苹果的营收增长都将黯淡无光。

此外巴克莱银行也将苹果股票评级从“中性”下调至“减持”，并将目标价下调到了160美元，该行预计，苹果在2024年有可能要下跌超15%。

近期苹果Vision Pro头显将于2月2日在美国开售，这款产品在苹果公司内部被认为是“划时代产品”。

天风国际分析师郭明錤表示，Vision Pro备货仅有6-8万台，考虑到产品的新颖度和果粉的忠诚度，他相信Vision Pro开卖后很容易就能售罄。

不过，郭明錤同时指出，Vision Pro去年仅对技术展示，但没有说明更重要的产品定位与关键应用，如Vision Pro不能瞬间售罄，则低于预期，影响Apple及产业链股价。

说到微软和苹果，不得不提到股神。作为比尔盖茨的好朋友，巴菲特遇到比尔盖茨的第一天，就买进100股微软股票，但也仅仅是100股，后面没再加过仓。

2016年，说看不懂科技股的巴菲特开始大手笔买苹果，截至2023年三季度末，苹果仍是其头号重仓股，持仓市值达1568亿美元，占巴菲特总持仓的50%。

巴菲特说他没重仓买微软是因为自己确实看不懂微软，对微软未来能赚多少钱无法预估。

在2023年伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会上，巴菲特表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

摘自-ETF进化论