前三季度数据陆续出炉，或许你应该

抓住这些信号

周三，国家统计局发布了2023年第三季度国民经济运行情况。

初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。

一季度开局良好，二季度拿到了5.5% 的超预期恢复，但去年第二季度的增速仅有0.4%，GDP基数走高，之前我注意到多家机构预计三季度回落到4.7%，而实际数据是，今年第三季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长4.9%，增速较二季度回落1.4个百分点。环比来看，三季度GDP增长1.3%，比二季度加快0.5个百分点。

在一季度时候，中国国家统计局(NBS)曾表示，尽管第一季度“开局良好”，但内需依然“不足”，“经济回升基础尚不牢固”，现在看来，国民经济持续恢复向好，生产供给稳步增加，市场需求持续扩大，发展质量稳步提升，更多积极信号不断释放。

之前国家定的小目标是，全年的GDP增速要达到5%。结合这个数据初步来看，Q4的增速要达到4.4%左右，就能完成预期目标。加之去年第四季度的GDP增长是2.9%，因此今年四季度基数相对较低，整体来说，完成目标的压力并不算大。

分产业看，第一产业增加值56374亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值353659亿元，增长4.4%；第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。

制造业景气面有所扩大，仍有较大的回升空间。2023年1-3月，制造业PMI指数分别为50.1%、52.6%和51.9%，连续三个月维持在枯荣线以上。四月开始后制造业PMI指数降至枯荣线以下，5月起连续4个月回升，9月再次升至扩张区间。数据显示，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为50.6%、50.1%和51.3%，比上月上升0.6、0.7和0.3个百分点，均位于扩张区间。

分产品看，太阳能电池、充电桩、新能源汽车产量分别增长63.2%、34.2%、26.7%，成为拉动装备制造业增长的主因。

去年需求受限的服务业，增加值同比增长6.0%，去年同期数据是4.5%。9月份，服务业生产指数同比增长6.9%，比上月加快0.1个百分点，增速连续2个月回升。其中，接触性服务业需求释放较快，住宿和餐饮业同比增长14.4%。紧随其后的是“信息传输、软件和信息技术服务业”，同比实现12.1%的增长，较一季度数据均有上升，互联网广告业务需求得到增长。

前三季度，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%，民间投资同比下降0.6%，投资增长的主动力依旧来自公共部门。去年前三季度，固定资产投资同比增长5.9%，民间固定资产投资同比增长2%，从去年开始民间投资增速下行，依然没有止跌迹象。

其中，基础设施投资同比增长6.2%，制造业投资增长6.2%，而高技术产业投资同比增长11.4%，地产开发投资下降9.1%。去年同期这三个领域的投资增长率分别为8.6%、10.1%%、20.2%和-8%。对比来看，制造业投资增速加快，其中高技术产业投资数据亮眼，基础设施投资增速出现一定幅度的下滑，房地产行业投资持续负增长，且下滑增速持续加大。

在房地产上，住宅新开工面积下降23.9%，房屋竣工面积增长19.8%，住宅竣工面积增长20.1%。保交付依旧是房企的重心。房屋竣工面积、待售面积同比增长率相近，市场处于存量的消化阶段。进入九月，北京上海等一线城市推行“认房不认贷”的政策，政策层面的利好逐渐落地，会在一定程度上缓解库存和去化问题，长远来看，保交付只是基本盘，地产也会走进更精细化运营的品质交付阶段。

细分来看，全国商品销售面积同比下降7.5%，商品房销售额下降4.6%，房价得到轻微拉升。除东北地区房价有所下降外，其余地区房价均有小幅上升。东部地区仍是主推力，商品房销售面积、销售额分别占全国的45.8%、61.7%，但相比同期数据下降5.2%、3%。国家统计局数据显示，2023年9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。

去年12月，房地产开发景气指数跌至94.36的阶段低谷后，在今年一季度企稳回暖，今年三月达到94.71，但依旧处于较低景气水平（95以下为较低景气水平），三四月一波小阳春后，这一指标持续下跌。去年八月这一指标为95.03，处于适度水平（95-100为适度水平），之后一年一直处于较低景气水平。

房地产景气度指数从适度水平转到较低景气度。与之对应的是，上游家装耐用品行业持续承压。房地产的政策将持续影响上下游需求的释放。

投资增长较快的是高技术产业，同比增长11.4%，其中高技术制造业、高技术服务业投资分别增长11.3%、11.8%，去年同期分别为23.4%、13.4%，高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业投资同比增加20.7%。我们正面临很多复杂的挑战，科技、制造、能源都关乎我们的产业安全，是经济恢复的重中之重，而目前这些领域都呈现强势增长劲头。

1—8月份，电力、热力的生产和供应业投资同比增长30.8%，而作为间接预示经济走势的两个先行指标——社会用电量、货运量，1~8月，全社会用电量累计60826亿千瓦时，同比增长5.0%。分产业看，第一产业用电量859亿千瓦时，同比增长11.7%；第二产业用电量39511亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量11079亿千瓦时，同比增长9.3%；城乡居民生活用电量9377亿千瓦时，同比下降0.1%。

国家铁路局披露，2023年前三季度，国家铁路运输货物总发送量373555万吨，同比增长0.3%，铁路运输旅客发送量同比增长112.4%，旅客周转量同比增长111.3%。去年同期则分别为37.2亿吨，同比增长5.9%。

在物流业景气指数LPI上，今年前三季度，该指标仅1月44.7%，其余月份则均在50%的枯荣线以上，物流供需恢复乐观。

出口方面，前三季度出口总额达176025亿元，增长0.6%，去年同期增长率为10.7%。进口131996亿元，下降1.2%，去年同期增长率为7.5%。进出口总额308021亿元，同比下降0.2%。民营企业进出口增长6.1%，占进出口总额的比重为53.1%。对共建“一带一路”国家进出口增长3.1%，占进出口总额的比重为46.5%。按美元计，今年三季度比去年同期下降了10%。进口有所下降，但出口大幅下降幅度较大，贸易顺差（出口减进口）下降了13%。这是三个季度以来首次出现负增长。中国人民银行发布2023年前三季度金融统计数据报告，9月末，国家外汇储备余额为3.12万亿美元，相较年初的3.18万亿美元，有小幅波动。

在出口结构中，电动车出口成为增长的主要推动力。前三季度，我国机电产品出口10.26万亿元，同比增长3.3%，占出口总值的58.3%，较去年同期提升1.5个百分点。其中，汽车及其零配件、船舶、电工器材分别增长48.2%、26.8%、16.2%。同期，劳动密集型产品出口3.07万亿元，占17.5%。

而外部市场的稳定性，对于出口的后续增长，有着很大的影响。

前后对比来看，作为经济晴雨表和国际贸易先行指标，波罗的海干散货指数在去年前三季度的指标表现，高于今年。此外，在经历一段波动后，去年五月这一指标达到年内峰值。但就今年前三季度趋势来看，该指数仍有较大的上扬空间。

看完外需，再回到内需。

在收入端，前三季度，全国居民人均可支配收入29398元，同比名义增长6.3%；扣除价格因素实际增长5.9%，比上半年加快0.1个百分点。去年同期，全国居民人均可支配收入27650元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长3.2%。

在居民收入结构中，前三季度，全国居民人均工资性收入16747元，增长6.8%，占可支配收入的比重为57.0%。去年同期，前三季度，全国居民人均工资性收入15678元，增长5.1%，占可支配收入的比重为56.7%。

2023年前三季度，全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.4%。分类别看，食品烟酒价格上涨1.1%，衣着价格上涨0.9%，居住价格下降0.1%，生活用品及服务价格上涨0.2%，交通通信价格下降2.4%，教育文化娱乐价格上涨1.9%，医疗保健价格上涨1.1%，其他用品及服务价格上涨3.2%。在食品烟酒价格中，猪肉价格、鲜菜价格下降，粮食、鲜果价格上涨。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.7%。9月份，全国居民消费价格同比持平，环比上涨0.2%。

在储蓄上，今年前三季度存款增加22.48万亿元，同比少增2737亿元。

再看消费端，今年 前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。去年同期增速为0.7%，上年四季度为下降2.7%。9月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快；环比增长0.02%。

按消费类型分，前三季度商品零售305002亿元，增长5.5%，餐饮收入37105亿元，增长18.7%。去年一季度商品零售98,006亿元，同比增长3.6%，收入10,653亿元，降低4.6%。

其中，限额以上单位金银珠宝商品零售额增长12.2%，去年同期增长2.2%，其中黄金占据大头。

此外，全国网上零售额108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额90435亿元，增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。去年同期全国网上零售额达95884亿元，同比增长4.0%。实物商品网上零售额，增长6.1%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%。

而与餐饮对应的，还有旅游需求的释放。民航局数据显示1-8月，全行业共完成运输总周转量761.1亿吨公里，同比增长79.7%，行业总体运输规模相当于2019年同期的88.9%，较2022年四季度大幅提升38.5个百分点。

另据国家铁路局披露，2023年前三季度，国家铁路运输货物总发送量373555万吨，同比增长0.3%，铁路运输旅客发送量同比增长112.4%，旅客周转量同比增长111.3%。

其中，航空客运需求快速恢复，国内客运规模恢复至疫情前九成。1-8月，民航共完成旅客运输量4亿人次，同比增长122.4%，旅客运输规模约2019年同期的92.8%。

其中，国内航线、国际航线分别完成3.9亿人次、1536.7万人次，同比增长分别为115.2%、1591.2%，国内航线旅客运输规模微超2019年同期的39244万人次，国际航线规模相当于2019年同期的30.8%，但较之一季度数据均有显著提升，国际航线后续的增长仍有待观察。

伴随经济持续复苏，就业形势也总体稳定。9月全国城镇调查失业率录得5%，较8月下降0.2个百分点，连续两个月下降，为2021年12月以来最低水平。

积极的信号已然出现，复苏的顺序总有先后，我们要做的就是不悲观，不迷茫，抓住长期的确定性。

摘自-进击波财经