公募基金：一门绝对的好生意

国内公募基金普遍有大于15%的ROE，公募基金是券商布局财富管理领域的重要“赛道”。

随着注册制的逐步推进，近几年，资本市场“机构化”特征更加明显。对于某些券商来说，这其中或许酝酿着不错的机会。公募基金行业是典型的轻资产与轻资本行业，其表内资产远低于表外规模。

公募基金具有规模效应：琢磨一下，为什么伯克希尔.哈撒韦公司总部只有二三十人？据说，国内公募基金普遍有大于15%的ROE，公募基金是券商布局财富管理领域的重要“赛道”。

摘自《刚刚公布！公募基金非货、专户、养老金、基金子公司等规模20强来了》：“前五强座次的头部基金公司地位稳固，仍为易方达基金、广发基金、汇添富基金、华夏基金、富国基金这五家。”

现在我们就通过阅读易方达基金、广发基金、汇添富基金、华夏基金、富国基金这五家头部基金的相关信息，来片面地验证一下，“公募基金普遍有大于15%的ROE”这个说法是否可靠。

01

易方达基金（广发证券持股22.7%）

1， ROE

        

2011-2021年，易方达长期平均ROE高达20%左右。2021年，易方达ROE同比大幅上升至36.3%左右。

（关于本文，不保证数据准确性、观点客观性，不作为任何投资依据或公司评价依据。）

2， 净利率、负债率

        

2011-2021年，易方达长期平均净利率高达30.9%左右、长期平均资产负债率仅为35.4%左右。

02

广发基金（广发证券持股54.5%）

1， ROE

     

2011-2021年，广发基金长期平均ROE高达19.7%左右。2021年，广发基金ROE同比大幅上升至28.5%左右。

2， 净利率、负债率

     

2011-2021年，广发基金长期平均净利率高达31.1%左右、长期平均资产负债率仅为25.9%左右。

03

汇添富基金（东方证券持股35.4%）

1， ROE

    

2014-2021年，汇添富基金平均ROE高达26.3%左右。2021年，汇添富基金ROE高达37.1%左右。

2， 净利率、负债率

    

2014-2021年，汇添富长期平均净利率高达32.1%左右、长期平均资产负债率仅为38.5%左右。

04

华夏基金（中信证券持股62.2%）

1， ROE

     

2007-2021年，华夏基金长期平均ROE高达28.4%左右。尤其醒目的是2008年，华夏基金ROE高达69.9%左右。

2008年，全球金融危机蔓延，我是不是看错了数据？于是，我又翻开了中信证券2008年年度报告：

大伙儿帮我看看，ROE是不是69.9%？如果数据我没看错，也没算错，显然，公募基金业务是个好业务。

2， 净利率、负债率

    

华夏基金长期平均净利率高达31.2%左右、长期平均负债率低至23.2%左右。

05

富国基金（申万宏源、海通证券分别持股27.8%）

1， ROE

     

2007-2021年，富国基金长期平均ROE高达31.4%左右。2021年，富国基金ROE高达36.4%左右。

2， 净利率、负债率

    

2007-2021年，富国基金长期平均净利率高达31%左右、长期平均负债率低至28.8%左右。

06

对比

将以上五家公募基金进行对比：

1， 总资产规模

       

由高到低排列依次为：易方达、华夏、广发、汇添富、富国。易方达显著领先。

2， 收入规模

   

由高到低排列依次为：易方达、汇添富、广发、富国、华夏。易方达显著领先。

3， ROE

        

2014-2021年平均ROE，由高到低依次为：汇添富26.3%、富国26%、易方达21.1%、华夏19.7%、广发18.3%

4， 负债率

     

2014-2021年平均负债率，由低到高依次为：华夏24.3%、广发30%、富国35.7%、汇添富38.5%、易方达39.1%

手持两大头部公募基金，但广发证券的总资产规模却只有中信证券的40.1%左右。或许，广发证券的资产结构有其独特性。

摘自-阿尔法工场研究院