拼多多在农业上的长期主义，该投接着投

$拼多多(PDD)$ $ 本周二发布二季度业绩，Q2公司营收230亿元，同比增长89%，并实现调整后Non-GAAP归属普通股股东的净利润规模41亿元人民币，上年同期调整后净亏损7720万元人民币，净利润率20%。

不过，该季度盈利数据对拼多多短期财务走向没有太多参考性，公司继续引导市场将关注核心放在更长远的农产品战略上，并宣布设立“百亿农研专项”，计划将未来几个季度的盈利，用于农业科技方面的投入。

整体上，这个季度公司的盈利数据，更像是阶段性证明一下平台是具备规模化盈利能力的，将打消市场对公司商业模式的疑虑，从而为后续公司在农产品战略方向上，长期且漫长的投入树立信心，以及为赢得股东对接下来公司牺牲短期利润，以换取平台在农产品战略上长期价值的认可。

一，具备规模化盈利能力，但对短期利润走向不具备参考性

首先，该季度利润规模的取得，主要是在二季度收缩营销开支的基础上实现的。拼多多当季营销节奏放缓，Q2费用103亿元， 相比上一季度，营销费用的支出降低了近30亿元，较去年同期的91亿元，仅增长14%，

其次，营销节奏放缓，并未大幅影响用户增长趋势和活跃度，反应了平台的发展是健康良性的，说明平台规模变大并非单纯靠流量驱动。截至2021年6月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.499亿，单季新增2610万，平均月活跃用户数达7.385亿，占年活跃买家数的87%。

以14%的营销投入增速，对照89%的营收增速，以及30%的MAU增速来看。一方面说明平台的内生增长动力是不错的，增长并不完全依赖砸钱买流量；另一方面反映了平台的用户活跃度和粘性是相当高的，平台丰富的商品供应、规模化购买需求下产生的商品价格优势、以及服务体验优化等，不断吸引用户复购。

与此同时，二季度因淡季收缩营销开支而产生大规模利润，对短期公司的盈利走向，没有太大参考性。该季度的盈利信息，更像是为拼多多的下一阶段投入的命题—“农业科技”，能尽早得到公众认可，而树立信心。

拼多多宣布将正式设立将专门设立100亿元农业科技专项。财报称，“百亿农研”专项旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。

本期季报电话会议，管理层一如既往的大篇幅介绍公司的农业战略，这一次将重心聚焦在农业“科技”上。这也是技术派陈磊接棒以后，给拼多多的农产品战略规划的首个重投入方向，“百亿农研专项”也将由陈磊将担任一号位。在接任CEO、董事长之前，陈磊一直担任拼多多的CTO，并一直倡导用技术给电商和产业带来新变革。

二，要长期保持拼多多在农产品品类上的特色，靠补贴和供应链改善不够

根据拼多多官方信息，今年上半年，拼多多农（副）产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农（副）产品超过4000款，同比增长超过490%；单品销量超过100万单的农（副）产品达到30余款。

在刚刚结束的第三届“农货节”中，拼多多“百亿补贴”频道先后覆盖400多个优质农产区，首批上线的精选农（副）产品即突破1000款，在“零佣金”的基础上，平台加大了对优质农产品的补贴力度，“百亿补贴”“限时秒杀”等频道累计补贴超过5000万。

自“百亿补贴”上线以来，优质涉农商家已突破1万家，并累计上线超2万款农产品。由于线上农产品需求暴增，也带动了一大批新农人返乡创业潮。

补贴之外，拼多多还加大了对农产品冷链物流、仓储配送等供应链基础设施的建设，通过路线规划技术与网络解决方案，已经初步打造出一套高效的农产品物流体系，直连超过1000个农产区，并带动超1600万农户参与到数字经济之中。

 为了能最大程度确保农产品的时效性和新鲜度，拼多多还在全国范围内持续建设冷库仓储、冷链物流等基础设施，打造匹配精品农货的供应链体系，通过增加多多买菜等创新式的消费形态，满足用户不同层次、不同场景的农产品消费需求。

二季度财报显示，当季公司营业成本同比增长197%，达到79亿元，投入大幅增加，主要来自基础设施建设相关配送和仓储费用的增加。

从体验上，过去一年时间内，拼多多平台的农货消费体验变化相当明显，无论从商品规格、物流速度和包装上、农产品品牌塑造、运输及坏果包赔等售后服务上，拼多多平台和商家的进化速度都非常快。

然而，补贴和基础设施优化，解决了“供应”和“流通”的问题，却不能彻底解决农产品生产源头“质”与“量”的问题。该问题的存在，是由我国农业产业长期以来数字化、技术化程度低所决定的。

反映在拼多多平台上，就是大量用户对线上消费农产品的质量普遍不达预期，中差评占据不低的比例。用户所熟知的品牌是拼多多、或者京东、淘宝，而不是五花八门的店铺名称，有很大比例用户没意识到，农产品消费体验不够好，是受该品类生产及种植环节掣肘，而错将矛盾归结于平台。

三，农业产业大环境如有所改善，小平台环境自然将得到净化

5G基础设施的完善，带来了以抖音、快手为代表的短视频行业的繁荣；朋友圈、小红书社区、短视频、直播等视频媒介形式传播及社区的普及，带来了用户对喜茶、泡泡玛特、完美日记等新国潮品牌的消费热情和分享乐趣；突发新冠疫情，带来了远程移动办公习惯、普及了视频会议、以及带来了外卖等无接触经济的爆发式增长；往更早了说，移动互联网的普及，也是拼多多早期从无到有，疯狂获取用户的时代大背景……

大多数时候，是时代背景、产业背景，为有所准备的企业和产品，提供了发展的历史机遇。

具体到拼多多的“百亿农研基金”，之所以选择重金投入农业科技，我认为也是相似的逻辑。假如能推动我国的农业产业大环境，在科学和技术的助力下，实现根本性改善，拼多多作为农产品下游重要流通渠道/平台之一，自然而然也将受益于整个产业环境的优化，进而，用户的农产品消费评价也会提升。这将是一个产业生态的问题。

而选择“科技”这个方向进行投入，一方面是因为农业是一个相对数字化率较低的领域，可以发挥的空间较大；另一方面，陈磊所带领的团队当中，很多成员都是技术出身，更擅长用技术的角度思考问题和解决问题，更适合从事科技命题。

二季度，拼多多继续加大了在研发领域的投入，研发费用为人民币23亿元，较2020年同期的人民币17亿元，同比增长40%。增长主要是由于研发人员的增多，招募了更多资深研发人员，以及与研发云服务费用的增加。未来，拼多多或将持续加大对研发和技术的投入，在补贴和供应链优化之外，尝试通过科技的力量，从源头上驱动产业变革，推动平台所服务的产业形成良好的生态。

拼多多在农业科研方面的探索从去年就开始了，第一届“多多农研科技大赛”的AI种草莓，青年科学家们利用作物生长模型、卷积算法等ai技术将产量提升至高出农人组196.32%。当时，有两支决赛优胜的参赛队伍开始探索商业化运营，已将科研成功应用在更广袤的田间地头。

本月初，拼多多再度联合中国农业大学、浙江大学，共同启动了第二届“多多农研科技大赛”，继续邀约全球青年农业科研团队，利用前沿的营养科学、精准农业等技术，在6个月内挑战种出高品质、高产量的番茄，并将邀请专家团队，在关键营养元素指标上进行考核。当前，大赛的招募正在进行中，大赛还设立了超过100万元总奖金池，用于支持优胜参赛团队，吸引更多优秀人才投身到农业科研。

总的来说，“百亿农研专项” 接下来将“拖累”拼多多的短期盈利。公司称，“这是一项重要且具有挑战性的工作，我们将耐心投入，本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润，将首先进入这个专项，直至100亿的总额得到满足。”不过我认为，适时的通过盈利数字彰显一下自己的实力，也有助于尽早争取到大多数股东，对公司下一阶段牺牲短期利润换取平台长期增长目标的支持。

摘自-李妍的雪球专栏