至暗时刻！13天暴跌28%，网红基金遭抛弃？年内频频"卖大买小"，还有两大巨头抄作业，这一重大风险暴露

去年华尔街风头最劲的ARK基金，这几天随着全球资本市场的大幅度调整，在13个交易日内下跌了28%。3月4日，已经回吐2021年全年涨幅，开始转为负值。

在过去的两周中，ARK基金的投资组合操作频繁，卖出比如FB（脸书）、GOOGL（谷歌）等流动性非常好的大市值股票，而买入流动性很差的小市值股票，将更多的仓位集中到TSLA（特斯拉）等少数成长股中。

有统计数据显示，ARK基金目前通过旗下ETF持有至少29家公司超过10%的股份，其中大部分为上述高增长领域的公司。值得注意的是，日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）和 三井住友金融集团 （Sumitomo Mitsui Financial Group）也抄了ARK基金的作业，三个基金一起抱团。

面对市场风向的大幅转变，如果 ARK基金的投资者有足够的耐心来应对市场波动，并长期坚持持有基金，那么该基金在应对市场波动方面不会有任何问题。但是，如果新申购人缺乏长期持有基金的耐心，那么赎回引发的反馈循环可能会使事情迅速恶化，可能引发整个科技板块的进一步深度调整。

13个交易日下跌28%，网红基金ARKK大幅下跌

去年华尔街风头最劲的ARK基金，随着全球资本市场的大幅度调整，3月4日已经回吐2021年全年涨幅，开始转为负值。周四下午，ETF的跌幅达到了5.5%，盘后再度下跌3.02%，报价114.85美元。这个价格已经距离2月16日的历史高点159.70美元，在13个交易日内下跌了28%。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ARK 基金旗下ARKK创新基金拥有约250亿美元的资产，专注于热门科技公司。基金掌舵人“木头姐”（Cathie Wood）正是以投资成长性和颠覆性创新企业而闻名。当前，ARK持仓重点关注那些在基因革命、工业革命、下一代互联网、以及金融科技创新的公司，目前其十大重仓股包括了特斯拉、Square、Roku、百度等。在2020年，ARK基金股价经历大涨，涨幅接近150%。特别是重点押注特斯拉公司，赚的盆满钵满。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

但是，2月中旬之后，美债收益率飙升引发美股科技板块大幅调整，ARK基金重仓的多只科技股大跌。基金的资管规模明显缩水，出现赎回增多的现象。

“木头姐”（Cathie Wood）在近期接受媒体采访时表示，如果收益率继续“大幅”上升，股票的回调风险将越来越高。她表示：“我的确认为，如果利率急剧上涨，我们会看到估值将被重估。”

“木头姐”指出，“过去20年来，我发现了一件有趣的事情，标普的远期市盈率往往会在20至25倍左右达到顶峰。我认为原因是，大多数投资组合经理或者量化研究人员预计正常名义GDP增长率应在4-5%的范围内，这应该是长期利率的正常水平。我们认为，正常的GDP增长可能更接近3%。”“木头姐”表示，“如果长期利率趋于在这个水平稳定，将20至25倍的市盈率看作1比4%-5%的增长，那这就是名义增长率的倒数，也是触顶的位置。我认为，估值会重设，市场会感到恐惧。”

卖出大票买入小票，基金投资组合操作频繁

面对市场风向的逆转，在过去的两周中，ARK基金的投资组合操作频繁，资金赎回流出迹象有所放大。

2021年3月4日，ARK旗下基金共披露了57笔交易，买入SQ、TDOC、ZM、ACCD、FATE、SHOP、U、Z、MASS、BLI、NIU等；继续卖出 GOOGL、FB、TSM、AAPL、ICE、API等。

2021年3月3，ARK旗下基金共披露了44笔交易，买入TSLA、TDOC、ZM、ACCD、FATE、EXAS等；继续卖出 GOOGL、BIDU、TSM、BEKE、ICE、API等。

2021年3月2，ARK旗下基金共披露了21笔交易，买入ZM、PYPL、BLI、JD、EXAS等；继续卖出 FB等。

上述仅仅列举了近三日的ARK基金操作情况，回溯2月中旬以来数据分析，ARK基金应对股市下跌的策略是卖出比如FB（脸书）、GOOGL（谷歌）等流动性非常好的大市值股票，而买入流动性很差的小市值股票，将更多的仓位集中到了TSLA等少数成长股中。

“木头姐”之前在访谈中说，她把苹果等大市值，流动性好的股票看作现金一样的仓位，在下跌时拿现金抄底。但是，这样一来，ARK在很多小市值股票上的持仓就更大了，而这些股票的流动性很差。

针对质疑，“木头姐”近日在接受采访时称，她并不担心最近创新类股票的疲软，相反她正借此机会买入更多她青睐的股票。

下图为，ARK基金持有较大股权的公司名单。从这个名单情况来看，这些流动性较差的公司，跌幅远远大于市场平均跌幅。而且ARK已买成了一些小市值公司的大股东，一旦调仓，股价必然发生剧烈波动。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

市场分析人士认为，这个策略风险很大，如果股市反弹，这些小市值股票会反弹的更高，但是，如果市场暴跌，这些小市值股票流动性会消失，而ARK基金会遭遇大量赎回，会被迫进一步卖出股票。

如果 ARK基金的投资者有足够的耐心来应对市场波动，并长期坚持持有基金，那么该基金在应对市场波动方面不会有任何问题。但是，如果新申购人缺乏长期持有基金的耐心，那么赎回引发的反馈循环可能会使事情迅速恶化。

三个抱团基金，引发市场对于流动性负反馈担心

有统计数据显示，ARK基金目前通过旗下ETF持有至少29家公司超过10%的股份，其中大部分为上述高增长领域的公司。值得注意的是，日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）和 三井住友金融集团 （Sumitomo Mitsui Financial Group）也抄了ARK基金的作业。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

从上面表格来看，在18家三个基金持有的共同标的中，持仓非常集中，抱团明显，显然将头寸集中在高增长的新兴行业，使得ARK的在2020年短短一年时间里迅速发展，但资金的高度集中也就意味着风险的高度集中。在持仓集中度很高的公司中，实现流动性变现，需要的时间越长。重仓某些领域对公司来说不一定是问题，但分析人士担忧，如此高的集中度会引发一些意想不到的后果。

摘自—券商中国