同创伟业张昕：在金融科技领域捕获中国式独角兽

金融科技上半场博弈已经展开了许久，而在2019年，却变得有些风雨飘摇。

这一年，曾经风光无限的P2P、现金贷被清退、整治，大数据爬虫进了监狱、助贷业务面临严格控制……处于金融科技野蛮生长的特殊时期，不少投资机构纷纷“踩雷”，而同创伟业竟然奇迹般地避开了所有“雷区”，在互联网金融处于投资风口时，一家相关企业都没有投。

当整个市场近乎狂热，同创伟业为何如此“佛系”？“看不准的时候，不做比做更有价值。”同创伟业副总裁张昕这样回答。

在张昕看来，2019年金融科技的阵痛并不是件坏事，“它让市场对金融科技企业呈现更严谨的态度”。

01  万亿市场、千亿赛道，捕捉未来独角兽

与大多数人不同，张昕不属于投资人中的“老兵”，但却是金融业的“老兵”，10年职业生涯横跨保险、银行、基金等多个金融机构。其在2017年加入同创伟业，早年在中国保监会任职，培养出的眼界和大局观为如今的成功转型埋下伏笔。两年间，张昕投资的项目不多，但看中的却都是名副其实的“潜力股”。“我投资的标准很简单，就是要找到万亿市场、千亿赛道的未来独角兽。”这是张昕给自己布置的任务。

以乐约健康为例，“听上去是一个健康项目，其实它是一个保险科技项目”。在金融科技领域，有很多细分赛道，保险科技便是其中之一。作为医疗大数据及健康险科技的一家企业，2016年乐约健康进入这片完全空白的市场。经过四年多的摸索，乐约模式目前已得到初步验证，“他们做了四年多，目前已经连接全国11个省区市，3500家医院”。

作为该项目的B轮领投方，同创伟业在乐约健康出现资金缺口时及时注资。为此，张昕笑说：“作为前资深保险监管人士，我理解保险业渴望打通医疗数据这一长久痛点。”在张昕看来，乐约健康是兼有金融科技属性的企业服务项目。

回顾以往的保险项目，受限于人工成本等客观条件，保险公司没办法跟踪所有人的健康状况，这便造成保险业无法满足“千人千保”。而乐约健康的出现，通过对核保理赔环节的颠覆性改造，实现“量身定价”，为未来的保险业实现“千人千保”提供了可能。

谈及投资该项目的原因，张昕对创业邦说：“它致力于联结保险公司与医院，打通了保险公司与医院的数据隔阂。可以说，实现了两方面的价值，第一是保险公司可以基于它实现产品的核心。即根据每个人的真实既往病史，把同类情况的人归类在一起，订出一个专用型的保险。第二是让保险公司在经济成本和保险定价之间取得平衡，把成本降低了。”

显然，经过对项目全方位的分析和拆解，张昕判断乐约健康将为保险业带来多重价值。让张昕欣慰的是，乐约健康不久前被评为融资中国2019年中国最佳创业投资案例Top10。

很多投资机构偏好按照阶段进行投资，而同创伟业的投资法则是“发掘价值，不分先后”，他们采取全阶段覆盖，早中期乃至后期阶段的项目也会覆盖。因为同创伟业管理的基金已经实现发展阶段全覆盖，项目不同的发展阶段都有对应的基金可供投资，这样也保证了不会因为基金特性不匹配而错过好项目。

“薪太软”是张昕在早期看中的项目。

这家成立于2016年的人力资源服务商，创立的缘起是两位合伙人想为“发不出工资的农民工”做一些普惠金融的服务。他们以人力资源行业作为切入点，用支付数据构建信用体系，最终目标是为各个行业做薪酬结算以及延伸的金融服务。

之所以在早期锁定项目，是因为张昕看到了其未来成长潜力：“在薪酬支付赛道，有阿里支付宝的购物钱包、微信基于社交形成的钱包，薪太软很可能成为基于工资形成的工资钱包。”张昕认为，薪太软兼具金融科技与企业服务两种属性，“它的整个模式是通过对代发薪酬这一场景，把传统的银行直接发工资到工资卡这个过程，利用SaaS系统改变，代发到每个人的银行卡里。它不再需要同行代发，只需安装SaaS系统就可以使用。”

如今，薪太软实现了“让天下没有难领的薪水”，作为农民工薪酬结算保障平台，其在人力资源、建筑工程、众包等劳动密集型行业，代发量已超过一千万人，累计代发额接近四百亿元。

以上两个项目属于金融科技、企业服务这类偏软的赛道，那么作为硬科技投资冠军同创伟业如何脱颖而出？在金融科技赛道，怎样把同创伟业自身的基因与这个赛道固有特点结合起来，形成独有的投资逻辑？

张昕认为：“同创伟业过去二十年的成功经验弥足珍贵，形成的投资逻辑需要继续发扬，究其内核还是需要不断创新。正如董事长郑伟鹤说的那样，同创伟业总是说再出发，是因为我们一直在进步。”的确，从业内第一家有限合伙制股权投资基金，到人民币单币基金向双币基金的发展，再到从单纯pevc基金到另类投资基金的发展，同创伟业始终在路上。

张昕说着，与创业邦记者说起了他在同创伟业年会上有感而发的一首打油诗：“寻星揽月占鳌头，造雨逐日显风流，追风捕獬莫停留，平芜尽处是春山”。

具体什么意思？

张昕笑道：“寻星是指作为隐形冠军，我们寻找到的一家家上市公司，这方面我们过去二十年做得很好，投出的上市公司已经超过80家；揽月是能够提供数十倍的回报来改变行业格局，这个方面我们在硬科技与生物医药领域做得不错，有欧菲光、韦尔股份等一批龙头；造雨是指催生行业龙头，这个方面我们也做过一些尝试，控股式收购了几家公司；逐日是捕捉十年百倍的标杆性项目打出暴击，这个是我们需要努力的方向。”

“目前市场对我们还是有刻板印象，我们在创新发展的道路上并没有停歇，本土创投的仗我们能打，美元基金的仗我们也能打，同创伟业还是个精力充沛的年轻小伙子呢。”张昕补充道。

“郑总在不久前的一次主题演讲提出打造中国式独角兽，而存真去伪之后的金融科技赛道，正是一片适应独角兽生长的纯净森林”。

02  中国式独角兽的背后逻辑

成立于2000年的同创伟业，作为中国第一批专业私募股权投资公司，见证了中国创投行业的发展并始终屹立潮头。

2019年全年同创伟业收获13家上市公司，公司成立以来的过会/IPO 数量达到了74家，刷新了自己的年度纪录。仅10月前后一个月内就一举拿下6家IPO企业。根据投中2019年VC/PE机构IPO排行榜，如果统计日期截止到12月30日，同创伟业将仅次于深创投，与中金资本并列TOP2。

张昕认为：“从某种意义上来说，考量人效比的话，同创伟业已经在本土创投中做到了极致。中金资本实际上是PE项目为主上市成功率会更高，而深创投前台投资人员人数接近同创伟业的3倍，但是最终成绩也仅仅差了2家”。

“就跟上面那首诗说的那样，我们现在已经是漫天繁星、明月几轮，就差阳光普照”张昕笑道。“中国的资本市场我觉得已经准备好容纳独角兽了，马上是我们的主场了，在中国上市比我们能打的没几家。”

而董事长郑伟鹤在融中2020年度论坛以《寻找中国式独角兽》为题发表主题演讲，吹响了同创伟业二十年再出发的号角。

演讲强调的内容主要有三点：

1.资本红利即将到来，中国式独角兽会给资本市场带来更多的惊喜，争取在未来抓住十年十倍，十年百倍的机会。

2.成长为中国式独角兽需要关注到中国资本市场最核心的五大要求，即符合国家发展战略的企业类型；聚焦科创属性的硬科技；完善规范的财务、法务体系；具有独特优势或细分行业领先地位；基本的收入、利润以及技术水平。总结起来最关键的六个字就是"成长，规范，龙头"。

3.未来中国式独角兽所属新兴产业主要集中在三方面：

硬科技（重资产），如5G、半导体、新能源汽车、智能制造、新材料（含电子零部件和显示材料）；

软实力（轻资产），如人工智能、区块链、云、大数据,金融科技、消费升级,产业互联网（含物流、供应链和SaaS）；

医疗健康，如医药和创新药、医疗器械、生物技术、医疗服务。

张昕补充道：“在金融科技赛道我们也一直贯彻着成长、规范、龙头三个标准，当年同创伟业没有投的是因为不够规范，互联网金融行业的商业模式是建立在灰色默许的政策空间，现在同创伟业认为时机到来，也是基于这三个标准得出的结论。”

如今，随着金融科技的监管不断增强，金融科技未来的发展局势愈加明朗。

首先，央行金融科技发展纲领性文件的发布使得企业创新发展有法可依，以科技手段规避金融监管实现套利的商业模式以一种惨烈的方式被明确禁止。其次，中央政治局小组学习区块链技术，同时后续金融监管部门高压打击发币；金融科技更加明确定义为，科技服务金融企业的子赛道，具备了长期成长的空间。最后，通用企业服务的细分领域纷纷出现各自的龙头，对于付费能力最强的金融机构而言，3-5年内基于金融行业特点的细分龙头也会逐步出现。

 “这些迹象明显是浪要来了，投资难得知止且知起，我们要看时代的浪潮，投资其实是跟大势密切相关的。”除了大的趋势外，张昕认为每个机构都有自己的价值观。

过去两年，在P2P和互联网金融处于风口时，同创伟业作为少有的“观望型选手”一家都没有投。对此，张昕解释道：“当时也看了一些，但是不太符合我们的价值观，或者说我们长期以上市为目标，‘规范’两个字已经融入血液和价值观里了。不过后来对这批企业的清算，说明模式创新型的互联网金融时代已经结束了。现在金融科技的落脚点在于科技。可以说我们有点道德洁癖，或者说我们除了项目的商业效益之外，同时注重项目的社会效益和社会影响，这也是一个投资机构的社会责任意识吧。”

以乐约健康为例，“它使保险经营业务行为中核保风控的效率提高了，我更看重的是，如果每个人的既往病史，保险公司都能合法高效地查询到的话，那么诚实投保的人就不必为不诚信带病投保的人承担额外的高保费，一个好的社会总是不应该让好人吃亏的”。

在张昕看来，这不仅是项目自身具有潜力，更说明项目具有社会效益。目前乐约健康正在参与深圳香蜜湖金融科技奖社会影响力金融的评选，“公司的三观很正，郑总今年力主发行一只社会影响力基金，以后这种兼顾商业与社会效益的项目会优先投资”。

“我们可能还是保留了这种长期主义的投资逻辑，因此当政策界定清楚了金融科技之后，我们觉得时机到了。”张昕认为，“现在的金融科技政策导向更注重核心技术和企业服务，企业服务的特征就是回报较慢、周期较长，需要有耐心一点一点的做，跟同创伟业一直以来的投资风格十分匹配。”

回溯过往，同创伟业擅长以长期的技术积累换得利润增长，这种长久性回报战略，使其上市成功率有目共睹。政府对金融科技的正本清源，更注定了同创伟业的投资节奏与现阶段金融科技的发展相呼应，为其在金融科技领域的投资助力带来更多可能。

03  金融科技赛道投资，同创伟业的天时地利人和

“同创伟业做金融科技行业投资，可以说是天时地利人和齐聚，当仁不让舍我其谁。” 张昕强调。

“天时”是国家对行业的顶层设计以及宏观经济发展对金融业提出的新要求。

“地利”是指深圳作为唯一一个金融行业与互联网行业均衡发展的社会主义先行示范城市。信息技术产业有腾讯与华为一软一硬；金融行业有平安集团与招商银行各擅胜场，其中平安保险首提后台集中；招商银行首倡一卡通、一户通；还有中国第一家网络银行—微众银行。由此可见，深圳的金融机构骨子里就有科技创新的基因，只有这种氛围才会与创业公司碰撞出更多火花。

 “我们其实算是半个深圳市金融科技招商办，我都帮福田区金融科技城挖来了两个项目”张昕笑称，“我们依托深圳这样一个大平台，依托福田金融科技城园区的建设引入金融科技项目。华为、腾讯都在这边，是有足够的人才储备的，而且深圳市政府对金融科技也有足够的重视。同创伟业自身也是粤港澳金融科技联盟成员，而我本人也是湾区金融科技创新实验室的专家顾问，比起一般的机构，可能更方便从产业、政策以及落地的视角去评判寻找”。

而刚刚提到的“人和”，是指团队的氛围、与被投企业的关系。

“我们团队很稳定，主要的行业合伙人都有5年以上的合作历史，投资骨干也差不多接近了，同时郑总也喜欢提拔年轻人，给大家机会。”张昕说道。不过根据市场公开信息，同创伟业确实为创投行业培育了不少人才，就拿红杉中国为例，两位合伙人是来自于同创伟业，其中一位就是红杉中国最年轻的合伙人曹曦，他也是在同创伟业成长起来的。

“同时我们跟被投企业的关系非常密切，因为在前面二十年我们关注的那些制造业细分领域都是苦活，不是高大上的美元基金喜欢的，因此企业家拿到融资很不容易，我们的同事跟创始人的感情都是在流水线边上、仓库里面、车床的噪音里面铸就的。”张昕感慨道，“所以他们上市之后，我们跟上市公司的关系就非常密切，因为一路走来他们的痛苦或挣扎，我们都会去了解。交流之后根据这些反过来再去看创投项目，会得到一个比其他机构更深入的视角。目前74家上市退出的项目也是我们在产业里面的74座雷达站。”

如此，天时地利人和已齐备，我们有理由相信同创伟业这支“梦之队”将在未来发挥出更大的能量。

提及2020年看好的赛道，张昕重点强调了对金融科技领域软件国产替代的关注和期望。“从投资经验看，一个工业品想进行国产替代，它不能仅仅是价格低，必须在架构、专利或者技术上对国外有一个至少持平的代差，只有你比它更先进，才能做到真正的替代。另外，在金融软件领域的国产替代，也值得关注”。华为事件中，软件国产替代的风口逐渐兴起，安全可控名单中软件部分值得重点关注，而数据库作为金融行业基础设施更是未来的重中之重。

2019年，金融科技经历了转折的阵痛，而随着金融科技领域政策的严格监管，金融科技赛道新的十年已然开启。回顾同创伟业过去二十年的成功，可以说企业的发展离不开行业，行业的发展离不开时代。在新的十年，我们相信，同创伟业会跟随产业的新转变，为中国寻找和挖掘到更多的新式独角兽。

摘自—创业邦