冤枉的萧条：M2会蒸发，一切资产价值的幻觉都会消失

中华元点评：对于萧条或者危机，现在有些人越来越敏感，其实大可不必，这就如同人身体严重透支，要生病了一样，绝不可以讳病忌医，如同蔡桓公般，非得把自己搞的病入膏肓，无药可救那样。金融危机、经济萧条和生活困苦，它是对金融过度膨胀，经济严重透支和生活过度浪费的一种纠偏，就如同人长期纵欲过度、作息混乱和胡吃海喝后，必然会生场大病一样，生病本身固然是一种痛苦，但它有因有果，是咎由自取，怨不得天地他人。更重要的是，这也是自然社会规律的倒逼机制，让人痛定思痛，深刻反思，改弦更张的契机。最怕的是对生病毫无准备，病来了拒绝承认现实、适应现实，反而要最后疯狂一把，甚至要把预警病情、能治病的扁鹊、华佗治罪，那才是最糟糕的自绝后路的选择。

有朋友说，现在迎刃而解的方法是减税简政，只是，减税简政那是一场真正意义上自我的革命，这和我们自身一样，非常困难，只是，在某一个时刻，自我的革命却又是非常的必要和重要。

不过，即便是减税简政，我们认为仍然无法解脱困境，问题的本质还是回到人本身，回到周期本身，萧条是繁荣必不可少的修正过程，这就是一个完整的商业周期。也即是说，在一个完整的商业周期里，衰退期是不可避免了，通过衰退期的修正，市场将清算繁荣期的那些不当的通货膨胀、投资行为以及人的问题。

当下，若是政府还是想着通过扩张信贷，使繁荣人为地继续延续下去，这正预示着即将到来的大萧条。

有朋友问，从滞胀走向衰退，一般是什么宏观因子驱动？

信用收缩。过去四十年本质上一直是信用扩张的，这几年各种乱象、挤兑、风险暴露，信用已经出现重大问题。信贷扩张的程度越大，持续时间越长，那么繁荣持续的时间越长，然而，当银行信贷扩张停止，繁荣也随之停止。很明显，繁荣持续的时间越长，错误投资带来的浪费越多，那么，必要的萧条调整过程也会越长，而萧条的程度也会越剧烈。

债市信评机构大公国际违规，这个事情的二阶和高阶效应不可小看。股市的风险基本是完全暴露的，就是失去了估值锚，然后在恐慌的方向上走过头，但是，债市就是一个黑洞。而债市崩塌也会牵扯到股市，这是一个相关性的世界。目前整个金融系统和产业系统正在演绎着相互的反身性，似乎还远未到终点。最终，人们会反思，这一切究竟是如何发生的。

有朋友问，那么为什么政府不无限期地将信贷扩张继续下去呢？

首先，通货膨胀下的繁荣持续得越长，必要的调整过程也将越令人痛苦，越严重；其次，经济繁荣不会无限期地持续，而过度通货膨胀比任何的萧条都更加糟糕：它摧毁了通货——经济的命脉；它使中产阶级和所有“靠固定工资生活的人们”破产；它引起了浩劫。此外，它最终导致了失业，降低了生活水平，因为，当赚来的钱以小时计地贬值，工作就失去了其意义。为了避免这样的劫难，信贷扩张终有一天必须停止，于是萧条产生。

以1920s美国经济为例，实际上，这一时期的经济是两股不同且根本上冲突的推动力混合而成，一方面，美国的确经历了一场真正的繁荣，这是由于大量储蓄的存在和对高收益资本进行大量投资造成的，这一巨大的进步提高了美国人的生活水平；另一方面，美国也遭受了信贷扩张，这导致不良资本的增加，最后不可避免地引发经济危机，最后的历史现实就是它们相互作用的结果。

有朋友问，这样的话，那么存量货币如何消灭？坏账？M2和社融负增长？

要看存量货币怎么定义，货币乘数的部分可以直接蒸发掉的，M2和社融负增长预计接下来可以看得到的（7月乘用车负增长-5%，这是一个微观数据，意味着人们开始缺乏换车或买车的积极性，因为车子负债属性更高一些）。

有朋友问，萧条有那么可怕吗？

萧条是一个恢复的过程，萧条的结束意味着一切重归正常。萧条不只是充满邪恶的灾难，在繁荣带来了扭曲之后，萧条使得经济恢复正常，这是必要而有益的。所以，繁荣需要衰退。

萧条的本质是一种经济的自行调整，它清算了繁荣期造成了经济扭曲。

回顾2018年至今，事物的发展选择了最差的路径，想想也是自然，既然是资本主义的模式，也自然经历一个盛衰序列。只是繁荣太久了，人们忘记了还会有萧条这回事。迟到的出清，那也得出清，而且积重难返的痛苦程度只会更深。

用生物学的视角看，这一切都是很自然的，因为池塘就是这样迁变流转的，如此也就能够欣然接受，接受其善，接受其恶。

所有的研究，最终都得回到人本身。

当人文精神完全被忘失的时候，所有的politics、economic都是扭曲的，而当扭曲到一定的程度，自然就会崩裂，然后是又一场的重建，人类的历史就是这样衍化的，中国的历史就是这样衍化的。

有朋友说，若是萧条二十年，我们这一生就完了。

要我说，若是1900s，你还留着辫子，若是1910s，你就五四运动了，若是1920s你就军阀了，若是1930s你就内战了，若是1940s你就抗日了，若是1950s你就搞建设了，若是1960s你就上山下乡了，若是1970s你只会念着活下来，等等等等。

随机的人生，我们终究要放下自己，与随机共舞，若是萧条二十年，你就得不断地强大起来，一种是外在的强大，一种内心的强大，而内心的脆弱，往往是因为——你想多了。于我们这一生就完了而言，我们这一生终究要完了的，这是生命的实相。

萧条是无法治愈的。

萧条是一个渐进的历史过程，而不是好莱坞式的天启。我们习惯于活在过去和未来，而几乎没有看穿当下的能力。

一场风暴过后，M2会蒸发，一切资产价值的幻觉都会消失。资产还是那块资产，人们虚构出来的价值幻觉消失了。

我们的念头始终飘散在过去和未来，而我们的双脚却踏在历史的进程当中，而历史进程的beta并不是均匀地散落在每一个人身上，于是，就有了同一历史时期不同个人命运的呈现。

一般来说，投资收益或者说亏损，来自于三个层次：assets allocation（资产配置）+beta+alpha。

首先，是对于全球宏观的判断，然后，依据这个看法做assets allocation（资产配置），这是投资体系最底层的东西，接着，在这个基础上，随顺beta，不断地争取和积累alpha。

真正的alpha是投资者（或企业家）的能力，而beta是整个时代的波动。只有经过长时间的训练，才具有alpha的能力，而beta是往往因为踩在了历史的进程之中。

真正的alpha其实非常稀缺，并且需要不断地试错和沉淀。我们最好是先承认自己是个beta，然后，不断地发展alpha的能力，穿越周期的能力。

周期是驱动创造性毁灭和经济增长以及复兴的关键性力量，萧条的唯一原因是繁荣。因此，从短周期的角度，我们可以责备很多的人和物，而从长周期的角度，我们处在他们的位置也不见得可以做得特别不同。一切皆是周期、轮回与宿命。

灰度，意味着心量广大，容纳一切，任其涌现，不加控制。一种不批判的能力，就跟我们小时候一样。

在投资世界，一定要注意，预测市场和风险管理，完全是两回事，两个路径。无论对于未来悲观或是乐观，你都得处理黑天鹅风险，因为，有些风险一旦发生，不可逆转，而且伤害至深。这也是为什么梧桐一直强调知止，强调仓位的控制，因为你可以真正控制的事物少之又少，甚至于你连自己也控制不了。

无知止，不投资～

附文:住千万豪宅，吃榨菜，喝二锅头，中产消费寒冬来了

这一次，狼真的来了吗？

消费一直是中国经济增长的压舱石，但最近的各种迹象显示，老百姓不敢花钱了，这块压舱石晃晃荡荡，有点不稳。

吃2块钱一袋的涪陵榨菜，喝7块钱一瓶的二锅头，上9块9包邮的拼多多。一波又一波消费降级的海浪，正在冲击着焦虑的中产家庭。

凡是过去，皆为序章。这是风寒中的小感冒，还是大危机的前兆，一切都在发生中。

1  大降速的“社消”

老百姓不敢花钱了。

国家统计局数据显示：今年7月，中国社会消费品零售总额同比增幅为8.8%。两个月前，这个数字是8.5%，十五年来最低水平，远远低于市场预期。

看起来，八点几的增速并不差，但是和往年一比就明白了：在往年，增速几乎全部在10%以。增速没有达到预期，很可能意味着社会的消费能力正在严重萎缩，老百姓不敢花钱了。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

另一个权威信息来源似乎也在印证这一点。中华全国商业信息中心的监测数据显示，今年7月份，中国消费品市场走势疲软，粮油食品、服装、日用品等多种零售额增速，跟去年同期相比，都在下降！

根据这个监测数据，7月份，全国50家重点大型零售企业零售额同比降低3.9%，降幅比去年同期扩大8.9个点。服装类、家用电器类零售额降幅扩大尤为明显。零售额实现同比正增长的企业仅仅只有14家。

再往前走两步，查阅一下中华全国商业信息中心前几次的数据，可以发现，从今年3月份开始，消费品市场的多项指标增速就开始节节回落。这种下降的状态已经持续至少5个月了。

数天前，广州公布了有关经济数据。从数据中可以发现：今年上半年，广州消费总额，达4488.94亿元。

但有趣的是，广州没有发布社会消费品零售增速情况。但手动查询一下即可发现：2017年，这个指标是4572.31亿元。也就是说今年比去年同期少了83亿。

俗语说“广东是天下的眼”。如果深入扒下去，细细分析北上广深这些一线的消费数据、物价水平，增速都不佳，似乎也都有些不稳。

歌舞升平之下，狼也许已经正在路上了。

卖不动的汽车

我们再看一个具体的消费指标：汽车。

2017年，中国卖了近2900万台汽车，销量连续九年位居全球第一。许多人以为只有北上广才会堵车，但实际上，在春节里，不亲身体会一下，你永远不知道农村能有多堵车。

汽车早已经成为城市中产，甚至于农村婚嫁的标配（参见《正在消失的中产，释放了一个危险信号》）。但今年的汽车销售情况不乐观。中汽协（CAAM）披露的数据显示，7月份，国内汽车消费市场非常疲软。7月，全国卖了158.95万台车，比6月下降15%，比去年7月少了近6%。

这是十年来最大的单月最大跌幅。另外，根据乘联会（CPCA）的数据，最近两个月中国的汽车销售同比、环比都在下降。刚刚过去的8月上旬，下滑的趋势不但没有扭转，反而更加剧烈：同比下滑高达17.9%！

汽车销售遭遇寒冬之说，并不为过。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

为什么要特别提出汽车的销量？因为汽车是对信贷资金非常敏感的行业，可以视为经济运行情况的一个风向标。

在2007年，美国爆发金融危机的前夜，汽车销量也曾经大幅下跌，当年年初增速曾大跌20个点。在金融危机爆发的2008年，美国汽车市场总销量同比降幅达18%。

十多天前，全球访问量最大的汽车网站“汽车之家”的创始人李想曾发了一条意味深长的微博：

七月份，国内售价十万元以内的汽车市场，基本上崩盘了。这反映了什么？

 

 

 

 

 

 

 

有网友在李想的微博后评论说了自己的经历：

本人从事二手车行业，今年二手车行业一下进入冰冻期，新车也好不到哪去，这个就要问了，消费出问题了，因为车子是改善型消费，不是刚需消费，好多钱都被楼市套着，没法升级消费，还有就是今年各行各业都不好赚钱，问了好多身边其他行业的，也都说今年钱难赚，怕是整个国家经济出问题了，难了！

目前对汽车销量大幅下滑的官方解释是：因为下调进口汽车关税，导致消费者持币观望的情绪加重，出现延期消费现象。直白一点解释是：老百姓在等进口汽车降价。

希望真的如此，毕竟没有谁希望中国重蹈金融危机覆辙。

3  住千万豪宅，过月薪三千

老百姓不敢花钱的原因有很多。

最重要的一个原因是：房价太高了，掏空了老百姓的消费能力。这可能也是官方最不愿意承认的。

中国房价之高，泡沫之大，已成共识。但房价对消费的影响，仍没有得到充分认识。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

房价高，对消费会有明显的“挤出”效应。根据国家的统计数据：中国居民杠杆率已经从2008年的不到18%飙升到2018年一季度的50%。

十年，翻两倍！老百姓为了买房子，借了更多的钱，背负了越来越重的债务。沉重的还贷压力之下，已经没有多余的钱消费了。一个诡异的现象出现了：住着千万豪宅，过着月薪三千的生活。

美国学者托马斯·J·斯坦利在研究美国富人群体时，提出过两个概念：收入报表型富人和资产负债表型富人。前者收入较高，开支也大，因此购买房产、豪车，但却因此而负债累累。而后者，则量入为出，拥有雄厚的可流动性资产，投资组合多元有弹性。

用这个概念来理解今天的中国有房一族，则显然只是一种“收入报表型富人”。他的抗风险能力非常低，一个失业，一场大病，或者一个意外，就可以毁掉所有。

飙升的房价带来的房产增值，对于许多人只是一种财富幻觉。这样的富人，其实只是纸面上的富人，一场海市蜃楼。

更危险的是，二十年来中国的房地产几乎只涨不跌的现象，已经让几乎所有中国人都相信房地产只会涨不会跌。

但事实真的会这样吗？从今年的各项数据看，已经严重透支的购买力，30岁左右主流购房人口的下滑，已到极限的居民的信贷扩张，都将严重影响房价走势。

潮水退了，才知道谁是裸泳。已经有专家预测未来半年内，新房的销售额断崖下跌，就像今天的汽车等消费一样。有一部电影叫《大空头》，看后就会明白，危机之下，没有多少人能幸免于难。

一切都在等待验证，房价到底怎么样，也许只需要再等待半年。

4  穷人越穷，所以要降级

当然，上述数据只是硬币的另一面。前几天国家统计局的“答记者问”里，官方的判断依然是：消费升级态势仍在继续，旅游、电影票房、化妆品等都保持两位数的增长。

一边是消费降级，一边是消费升级，这两个大判断也许都并没有错，因为它们就像是一枚硬币的两面。将升级与降级合在一起后，最沉重的真相也许是：贫富差距依然在扩大。

在急剧升高的生活成本面前，80后、90后的中年人、年轻人进入了一个破罐子破摔的状态，克制欲望，减少消费，不婚，不生，不买房。所以，“佛系青年”、养生才会这样流行。

许多人至今不敢相信在日本这个发达国家：18至34岁的日本人，有39%的人还是处女，36%的人还是处男。在三四十岁的已婚人士中，一年只有数次，或者根本就没有性生活者，也高达4成。性的欲望都没有了，社会还会有多少活力？

日本学者大前研一曾将这种状态总结为：低欲望社会。其背后的根由就是日本宏观经济的长期萎靡，阶层固化，收入增长乏力，没有了消费能力，穷压抑了人的欲望，成为最大的障碍。

基尼系数是国际上通用用来分析贫富差距的指标。基尼系数介于0-1之间，越接近1，表示不平等程度越高。警戒线的数字是0.4。

中国目前的基尼系数书多少？2017年国家统计局公布的的中国基尼系数为0.4670。但世界银行的数据则显示，2016年中国人均财富基尼系数已高达0.789，已大大超过警戒线，明显高于日本、韩国、新加坡等经济转型较为成功的经济体。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

有专家判断，目前中国的财富正以前所未有的速度向前1%人群集中。中国未来可能不是穷人和富人都是少数的“两头小中间大”的橄榄型，而是贫富差距大的“两头大中间小”的沙漏型。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

富人越富，所以在升级，穷人越穷，所以要降级。吃2块钱一袋的涪陵榨菜，喝7块钱一瓶的二锅头，上9块9包邮的拼多多，是真的（参见《拼多多的假货里，藏着最真实的中国》）。坐拥豪华游艇，横扫奢侈品店，酒池肉林，也是真的。

5

十七年前，在华为还是勃勃上升的时候，任正非就居安思危，发表演讲《华为的冬天》，直面危机。在演讲之初，任正非当头棒喝：

公司所有员工是否考虑过，如果有一天，公司销售额下滑、利润下滑甚至会破产，我们怎么办？我们公司的太平时间太长了，在和平时期升的官太多了，这也许就是我们的灾难。泰坦尼克号也是在一片欢呼声中出的海。而且我相信，这一天一定会到来。面对这样的未来，我们怎样来处理，我们是不是思考过。我们好多员工盲目自豪，盲目乐观，如果想过的人太少，也许就快来临了。居安思危，不是危言耸听。

其实，在这里将“公司”换成“中国”，也是同样的道理。十七年过去了，任正非的这篇文章，今天依然没有过时。

凡是过去 皆为序章。回到本文最初，最想说的也许是：我们和国家统计局新闻发言人一样坚信“中国经济持续平稳的基本面不会发生变化”。毕竟中国有接近14亿人的大市场，消费潜力巨大，可供腾挪的空间也大。

希望这些只是暂时的波动，因为正如《大空头》里的台词所说：如果我们是对的，人们会无家可归，大批人会失业，大家没了退休存款，养老钱都没了，失业率上升1%，死亡人数会增加4万人。——当然，这说的是美国。

摘自—神侃太保