小米本周将赴港提交IPO 定价在1000亿美元以上

八大看点值得关注

据港媒报道，小米本周将在香港申请IPO，6-7月挂牌，成为首个尝鲜“同股不同权”的公司。

有媒体从保荐机构处独家获悉，小米IPO定价基本确定在1000亿美元以上，争1200亿美元，基石投资者定价在800亿美元以上。

尽管还没等到小米的招股书，但我们不妨先来划个重点。

看点1：雷军说小米硬件净利润率永不超过5%，会不会打脸？

这可能是最近整个行业最关心的问题了。毕竟，小米不光是做手机，雷军说的这个硬件净利润率的上限范畴太广，影响的行业也真是太多了，照雷军自己的话，小米生态链那可是渗透了100多个行业呢。

真实的数据到底怎么样，还得看招股书。因此，到时候通过小米递交的招股书查一查，就能够知道5%这个数字会不会打脸，这将是招股书最大的看点之一。

看点2：小米到底赚不赚钱？

从小米诞生第一天起，雷军就一直说，小米手机几乎不赚钱。

妙就妙在这个“几乎”，到底多少利润才算“几乎不赚钱”呢？而且雷布斯最近又宣布，硬件综合净利润率不超过5%，显然是在给盈利情况释放压力。根据5%推测，小米的硬件赚钱能力基本是个可测量的数据。所以大家应该更关心小米的互联网收入情况，还有投资收益。

有一点需要关注下。招股书通常都有几百页，里面含有“净利润”字样的不同数据口径可能有一大堆，比如“未经审计的净利润”、“经营利润”、“经调整后的净利润”等等。而且，港交所和国内A股、美股的会计准则也略有不同，五花八门也容易看晕。

那么看哪个数据靠谱呢？大概可以关注两个数据，一个是“经营利润”，一个是“经调整后的净利润”。

看互联网公司是否盈利，不能单纯看净利润，还要要看经营利润和调整后的净利润，这两个数字，排除财务会计等干扰性因素。

看点3：雷军在小米到底占多少股？

之前有媒体报道，雷军在小米的占股竟然高达77%。但招股书没放出来之前，这个数字还是只能看看。雷军到底在小米有多少股票呢，相信这是我们都想知道的。毕竟这可能关系到今年中国富豪头衔的归属。

另外，小米有望成为香港首批“同股不同权”上市公司。同股不同权，就是说，管理层掌握的一部分股票的投票权远大于普通股。简单说，按港交所新政，雷军可能拥有一批股票有超级投票权，相比普通股，“话事权”最少1股顶2股，最多1股顶10股。理论上，如果雷军拥有的全是超级投票权的股票的话，最少只要拥有9.1%的特殊股权，就可以保障投票权超过51%，牢牢掌握公司控制权。

另外，此前网传小米工号1000以内的员工在公司上市后都将实现不同程度的财务回报。在最新的人事调整中，小米两位联合创始人周光平、黄江吉因个人原因辞去管理职务。通常没有了公司职务，在上市后股票变现方面受到的限制会少很多。

如果招股书有披露小米高管的持股比例，按照一个合理估值区间，那么这些高管在小米上市之后身价会变成多少？这同样是一个大家比较关心的问题。

看点4：小米真的像自己说的那样，是一家互联网公司吗？

小米在上市前夕抛出5%的数字，其实更像是给小米定一个未来的目标，定下硬件净利润率的上限，告诉大家：“我们是互联网公司，我们不是依靠硬件获利的传统硬件厂商。”

从目前流传在外所谓“推介”数据看，小米收入21%来自于互联网服务业务，毛利率超过40%。

小米是不是一家互联网公司，到招股书里找答案就看这三组数据：小米互联网收入有多少，小米互联网盈利比例有多少，小米互联网业务的月活用户数、使用时长和获客成本。

不过从小米的商业模式看，现在就可知的是，小米互联网业务应该是没有获客成本的，毕竟可以靠手机用户直接转化。

看点5：小米生态链到底有多大？

小米是从2013年开始布局生态链，以手机为核心，周边产品有耳机、小音箱、移动电源，再往外是空气净化器、电饭煲、净水器等小家电。还有一些玩的东西，比如扫地机器人，还有一些生活必需品，比如牙刷、床垫。

其中一些公司甚至已经规模世界领先，走上资本市场了。比如做小米手环的华米科技，去年已经在美国上市了。

小米这些产品到底能赚多少钱，利润率怎么样？在去年的时候小米生态链公司已经超过了100家，现在这个数字变成了多少，这些公司跟小米之间到底是什么关系？

小米招股书里应该有答案。

看点6：小米上港股后，还会上A股吗？

不出意外的话，小米应该是港交所新政施行后首家上市的公司。与此同时，国内A股的CDR也消息不断。

今年年初，CDR传闻沸沸扬扬。有多家中国互联网上市公司大佬有表态将要回A，小米也被传将会香港＋CDR实现港股和A股同时上市。传说纷纭，已经被猜成年度悬疑剧了。

现在小米赴港上市，让传闻先确定了一半。接下CDR的消息近期会不会有消息？这个可以看小米香港招股书里有没有提到这个信息。

看点7：小米估值会不会破千亿？

雷军能不能登顶中国首富，除了看他有多少小米股份，还看公司的估值最终是多少。

关于小米的估值，从500亿美金、800亿美金到1000亿美金不等。到底哪个准确呢？这就要回到一个如何看待互联网公司的估值模型的问题。

互联网公司的估值更看中企业的用户数、获客成本、盈利增速，也就是企业的成长性。苹果市值是8400亿美金，市盈率18倍左右；腾讯市值37200亿人民币，市盈率43倍左右；亚马逊市值7500亿美金，市盈率320倍左右。

小米能顶得起多高估值，得看招股书里数据有没有体现出足够成长性。基于之前的公开报道，相比手机业务，盈利贡献想象空间更大的生态链产品、互联网服务的营收和毛利水平历年变动数据更值得关注。

看点8：小米的海外市场到底怎么样?

小米这两年在海外折腾得有声有色，根据最新的消息，在印度都已经拿下31%这样夸张的市场份额连续排名第一了。此外，小米自己宣传它在印尼、东欧等地都表现不错，现在进了西欧市场开头也顺利。

那么，海外市场到底占了小米多大盘子？小米真的能靠海外市场保持成长性吗？毕竟，中国国内市场已经是零和竞争市场，小米的高估值必须要靠长线的高增长率来支撑，那就必须往海外市场看。

小米近期大书特书海外市场成绩，尤其是印度市场，在招股书里小米过去3年海外市场变化数据都能看出来。

当然，以上内容仅为预测，真实的招股书究竟如何，我们将密切关注。

摘自—玩转港股