互联网才是中国经济的救星！不投行业老大就死定了！

当前关口，世界经济增速创新低、国际金融市场动荡不安、新兴经济体走势分化，正处于转型升级关口的中国经济前景如何？如何在互联网的潮头里瞄准机会成功投资？

在最近的中欧EMBA班级论坛上，许良进行了《近期经济形势看法与互联网投资机会》的分享，他强调：“世界经济要起来，基本上还是要靠中国。互联网对中国经济产生的影响可能远远超过对美国产生的影响。”

世界经济发展都要指望中国

2015年年底，我开始从事基金工作。春节前夕，我在美国待了很长一段时间，发现很多人最关心的问题是中国经济形势问题：中国经济还有没有希望？

经济全球化基本到头了。19世纪开始，先是泛欧洲化，到欧洲跟北美打通，然后中国进入世界经济体系，这条路看起来已经开放到顶了，后面出现大的突破可能性较小。

从10世纪开始，人类一直在追求的普世价值观现在也走到头了。

最近一次工业革命，带来的人的价值观本身的异化。现在很多技术都在突破的前夜，但是不能再往前突破了。这个原因不在于技术本身，而在于再突破过去会产生很多社会伦理问题。

我们再来看经济本身的影响，我觉得所有经济最根本的源头就是有没有需求。

从需求来看，发达国家最近20年来基本没有太多的新增需求。

所有人的生活好像跟以前没有什么区别，电视还是影响力最大的媒体。

计算机革命带来的是人类金融的变化，但其实在上个年代整个发达国家都已经被提早消费了，红利也早已用完了。发达国家的整体需求处于一个比较糟糕的状况，没有什么太强的需求拉动；在欧洲，整个社会福利制度已经开始崩溃，基本上没有持续消费动力产生。

中短期能够有消费动力的还是中国。为什么来自中国呢？中国跟全世界所有其他地方的人比有两个很不一样的地方：

大多数中国人比较务实，有很强的向上动力。

我们忍受苦难的能力比其他所有民族都强，愿意节衣缩食为下一代提供教育。

所以世界经济要起来，基本上还是要指望中国。

需求与产能不匹配

中国现在面临什么问题呢？核心需求与产能不匹配。

从出口端来讲，我感觉美国超市里中国货没有三年前多。也就是说我们不仅跟不上国内的消费升级，也跟不上海外的消费升级。一旦到一个阶段他们就不需要中国这么多东西，很多都变成东欧和东南亚国家的产品。在这种情况下，别人消费升级，我们的产品对应不上。回到中国来，我们自己的消费升级也跟不上。

另外我们原来很多增长的动力在于政府做大量基建，基建现在应该说还有空间。如果跟发达国家比，很多偏僻的地方还是可以做公共设施，但这个空间也在慢慢收窄。

在中国突然发现自己陷入这个境地，之前又没有任何的调整，就站到了尴尬的地方：一边产能过剩，另一边需求不旺。

人在温饱以后的需求基本上是靠产品激发的，而不是去迎合什么需求，人都不知道有什么需求。如果乔布斯不发明iPhone，谁也没有iPhone这个需求，但它发明了就有这个需求。

这又进入到我下面要说的另外一个问题，由于我们这代人本身的知识结构和成长背景限制，我们做不出太具革命性的产品。在这种情况下，中国可能有一些什么样的机会来改变呢？提升整个社会的效率。

基本上有三个方法：

用大量新技术来改变社会结构。但因为革命性的技术暂时不太可能产生在中国，所以这个“新”基本跟我们没有太大的关系。

经济制度改革，这方面有很大的空间。

这点非常重要，技术革命带来的应用层的影响在中国会有一个非常大的空间，它能够帮助中国改进效率。

互联网在中国的影响超越全球

我做了十多年的互联网，发现一个明显的特点：互联网对中国的影响比对全世界所有其他地方的影响加起来还要大，这是一个很特殊的情况。

为什么会出现这种情况？

很多新技术虽然在美国，但为什么应用却没有中国广？美国所有传统的消费和传统的产业都已经发展到8分水平了，但互联网带来的效率提升只有9分，中间只有1分差距，改善空间非常小。

在互联网出现之前欧美所有大行业的整合基本完成了，每个行业就那几家公司，没有新的空间可以整合。

文化和人口密度的区别。中国人居住是非常密集的，基本上人口集中在城市，而且集中在高楼里面。但美国大部分地方都是农村，开50公里可能就只能送7、8个包裹，互联网带来的变化是很小的。

互联网在中国和美国很大的区别在于我们有非常多的能够忍受低工资的劳动人口，服务业还有很大利用互联网改良空间，这在欧美是没有机会的。

根据这几点你会发现，互联网对中国经济产生的影响可能远远超过对美国产生的影响。在整个中国经济领域，互联网起到了非常重要的作用：

可以解决信息不对称的问题。

可以大幅度提升企业和企业之间、以及企业和消费者之间匹配的效率。

帮助政府提升效率。比如火车票倒票，原来无法从制度上解决。但是互联网出现之后，通过互联网买票就有效解决了这一问题。

赢家通吃平台做老大才有机会

互联网是未来5-10年非常重要的机会，也是中国经济的一个救星。看一下互联网市场有什么样的特点。

互联网最基本的特点是赢家通吃，大平台在每个领域只有一个、最多两个大型企业，极少出现三个的状态。

整个互联网如果有机会的话，（综合来看有可能不仅仅只帮助中国，但中国可能受影响最明显），长期来看也许能够帮助人类创造新的伦理价值，共产主义在互联网时代是有机会部分实现的。

我现在观察我周边的网民买蛋糕都是跟小区邻居买，很快就在一个群里传播，并卖完了。最后谁能在中间赚到钱呢？支付公司，提供基础设施的公司，比如提供蛋糕包装袋的公司会存在，但是蛋糕店本身这个形态就不存在了，这是互联网生态的特点。

在大部分国家，全世界都没有投资互联网的机会，为什么没有呢？发达国家比如韩国，任何一个东西在首尔一做出来，在3个月之内，如果能成就全部都成了，如果不成这个模式就失败了，中间根本没有A轮、B轮、C轮的机会。

但在中国完全不一样，中国一个东西在北京做出来一个模板，要扩散到北京五环外可能要半年时间。从北京五环外扩散到西安这几个城市可能需要两年，再到贵州可能需要五年。它有很丰富的经济结构。

为什么中国公司可以投A轮、B轮、C轮？因为它的传播没有发达国家那么快，这是大国的核心优势，同时也是二元经济结果的优势。如果像美国这种，虽然国家也很大，但基本上是一元经济结构，也不会像中国有这么丰富的投资层次，让大家来参与。

我还是认为互联网是中国未来几年最好的投资机会。大家都知道互联网好，投互联网该怎么投呢？因为赢家通吃，你投不中老大、老二基本就没戏了。

大部分的资产配置我觉得只能通过基金来完成，风险最低的一种可能就是母基金，自己投很多个不同的分散的资金，在一级市场上，这类是比较好的避险产品，它能够屏蔽掉很多风险。

在二级市场上，基本上也适合用抱团的方式，比如说A行业的老大，B行业的老大，C行业的老大按加权平均做一个包来投。

互联网对中国经济的影响会越来越大，整个行业的发展会越来越好，但我没有办法判断怎样的公司就一定会好。我们在互联网领域的投资是偏保守的、偏价值的。所以我们不怎么看得懂A股大部分的互联网概念股，我们也研究不出来本身的逻辑。但是就我个人来讲，这个地方也是未来两三年里面有非常巨大的有套利空间的市场。

（部分现场问答）

提问：进行基金投资你看好哪些细分行业？

许良：我们只投两个领域：一是消费升级，一是互联网提升效率。基本就是互联网+某个行业，互联网在其中起到关键性作用的行业。举个例子，大家都清楚滴滴打车属于典型的互联网在其中起到核心作用的行业，这种就是我们看好的投资领域。我们很小，投的方向很窄，投的阶段也很窄。

提问：你投资的丁香园跟以前相比有什么变化？

许良：丁香园基本上还是原来的业务占主流，但它想做很多新业务，如丁香诊所，做线下诊所。丁香园聚集了医生，但是医生没法在体制内创业，所以只能自己给别人创造一个新的场所去执业，采取加盟的方式，不断帮助他们改造医院本身的流程，把就诊过程和诊疗过程互联网化。我们最重要的目的是占坑，这个资源很稀缺，未来的可能性可能很大。

摘自—中欧华南