九鼎投资三年资不抵债 面临142.6亿退出压力

九鼎投资挂牌新三板落地，公司已披露新三板公开转让说明书，根据说明书，九鼎未来面临着接近150亿元的退出压力，同时公司自2011年以来，归属母公司权益为负数，资不抵债。此外，截至2013年10月，九鼎手中尚有185个项目尚未退出，涉及金额142.6亿元。

国内顶级PE九鼎投资挂牌新三板的消息终于被证实。4月23日，九鼎投资披露公开转让说明书，将挂牌新三板。根据转让说明书，九鼎已经于2014年2月向138名股东定向发行579.799万股，每股610元，融资35.37亿元。定向发行结束后，公司股东增至142人。

资不抵债

作为国内PE巨头，九鼎此次通过定向发行融资并登陆新三板，或是无奈之举。根据北京同创九鼎投资管理股份有限公司的公开转让说明书，公司自2011年开始已经资不抵债，归属母公司权益连年为负。

根据九鼎提交的财务报表，公司2011年资产7.5亿元，但负债7.62亿元，股东权益合计为-985.05万元。2011年、2012年、2013年10月31日的数据显示，归属母公司的股东权益均为负值，分别为-5079万元，-3182万元和-328万元，每股净资产为-10.16元、-6.36元和-0.33元。

此外，由于2013年1-10月，受到IPO暂停影响，公司营业收入有所下降，进入业务萎缩期，公司员工明显减少，发展速度锐减。

对于资不抵债，九鼎解释，由于2011年，九鼎投资溢价收购了子公司少数股东的股权，合并报表时造成财务影响，因此权益为负数。2011年，九鼎投资收购了旗下昆吾九鼎多个股东的股权，合计交易超过6亿元（现金+资产转让）。此外，昆吾九鼎还在2011-2012年间还涉及多项收购，如昆吾九鼎收购昆吾九鼎创业投资有限公司。

而在九鼎向138名股东实施定向发行，融入资金之后，股东权益大幅增加，每股净资产由2013年10月的-0.33元更变为202.89元/股，大幅缓解九鼎的财务压力。

上百亿的退出压力巨大

在九鼎定向发行之前，就有业内人士认为其融资是处于无奈。在过去几年，九鼎投资大举扩张，将募资、研究、调查、风控、投后管理等几个环节分成不同团队管理，进行流水化操作。这一模式的优势在于项目周期短，效率高，但缺点是资金需求大。前期高速增长，令九鼎投入了大量项目，面临巨大退出压力。

目前，九鼎将业务集中在子公司昆吾九鼎中，而昆吾九鼎旗下拥有21家全资子公司，14家控股公司，1家全资基金，2家控股基金。随着旗下公司和产品的陆续到期，2014年起公司将面临到期赎回压力，但目前公司还有大量投资项目未能上市。

截至2013年10月31日，九鼎投资管理基金总规模为264亿元（包括1.2亿美元），其中92%为股权基金。股权基金中，进入退出期的基金规模占比46%。

根据九鼎提供的数据，公司行业基金中，仅医药行业实现了2亿元的退出，管理的16亿元中，11亿元已经投资。其余的消费（募资4亿元）、农业（募资0.4亿元）、矿业（募3亿元）三类行业基金均无一退出。

公司美元基金目前仅退出2亿人民币，综合基金中，三年内募集资金规模达101亿元，已投资93亿元，仅退出5亿元。而成立时间在3-5年的基金，投资37亿元，退出13亿元。5年以上基金全部退出，投资5亿元，以12亿元溢价退出。

根据目前九鼎投资的基金规模，未来将遭遇上百亿元的退出压力。

截至2013年10月31日，九鼎投资管理基金累计投资项目209个，投资金额154.3亿元，但仅退出24个项目，退出金额为11.7亿元，手中尚有185个项目，涉及资金142.6亿元。在185个项目中，有3个项目上市，2个项目通过发审会等待上市，27个进入审核流程，其余138个项目只是拟申报，未来前景不明，甚至还有15个项目等待并购或股份回购。

摘自—老虎财经