3D打印浪潮中的赢家与输家

虽然目前3D打印行业规模不大且比较分散，但相关上市公司数量惊人，其中几家领军企业股价表现抢眼。投资这些先锋企业需要留意的一件事就是：第一个起跑不一定就会赢得比赛。

诺基亚(Nokia)把终端与服务部门卖给微软(Microsoft)，黑莓(Blackberry)也插标待售，它们当初在手机行业的霸主地位已经很难让人记起。短短几年之前，50%以上的智能手机销量都是诺基亚的，黑莓的市值也高达470亿美元。

不用说，是苹果(Apple)的iPhone搅局，改变了一切。破坏式创新(disruptive innovation)的一个习惯，便是杀死老旧的东西、改变整个行业，一路上形成很多赢家与输家。其他还有哪些可能有破坏式效果的创新呢？3D打印目前还处于起步阶段，但它无疑已展示出了改变世界的惊人潜力。

什么是3D打印？

如果不了解3D打印，不妨想想《星际迷航》(Star Trek)里虚构的复制机。你给电脑下达指令，要它做出你想要的任何东西，然后这个东西就奇迹般地出现了。用今天科技界的话语来讲，就是从你的电脑向一台3D打印机上传计算机化的蓝图，接着那台微波炉或洗衣机大小、盒子形状的打印机就将塑料线或其他材料一点一点、一层一层地熔化，就像摞乐高(Lego)积木一样。最终通过固化，它便成为你想要的产品。

人们打印成功了什么呢？从简单的小雕像到管道零件，现在每天都有很多东西在打印。真正的限制只在于想象力──有用砂子打印的塑像，用组织打印的器官，有汽车，枪支，甚至还有NASA的火箭发动机。

为什么说3D打印有如此大的破坏潜力呢？它实现了制造能力的民主化。历史上，实现民主化的新制造能力清除了进入壁垒或高昂的进入成本，让成熟企业拥有的宽阔护城河或竞争优势消弭于无形，因此曾屡屡颠覆相关行业。

比如家用电脑和博客让普通人能够自己撰写内容，造成传统印刷行业尸横遍野。（传统印刷行业的印刷机成本就高达几百万美元。）到处都有的软件开发套件（比如免费安卓编程套件、99美元的iOS套件）已经彻底颠覆了电子游戏等传统软件开发行业。

谁赢，谁输？

但3D打印将对今天的各行各业产生什么样的影响呢？虽然答案还不清楚，但可能正确的答案却有很多。当前普通3D打印技术局限于小雕像、机器零件等相对简单的小型零散件。这些行业利润率低，规模经济特征明显，且主要是由超级廉价的外国劳动力生产。为家得宝(Home Depot)生产小型建材或为路边摊生产旅游纪念品，对有些人来说可能算是大生意，但它们不会掀起制造业的革命──中国可能会是一个例外，因为中国的小而专的制造商占了很大的比例。

但在复杂零部件因为技术进步而更容易制造之后，将来3D打印的各种可能性确实存在。随着供应链成本和基础设施发生变化，汽车制造商等大量使用零部件和原材料的企业很有可能受益。从汽车、航天到教育甚至医疗保健，3D打印已经在很多领域发起了重大攻势。

虽然目前3D打印行业规模不大且比较分散，但相关上市公司数量惊人。最大的两家是Stratasys和3D Systems，后者的市值现在已经接近60亿美元。相比之下，2D打印领域的领头羊惠普公司(HP)目前市值为450亿美元。

另两家相对较小的公司分别是ExOne和刚刚上市的Voxeljet。还有其他一些3D打印题材股，但刚刚说的这几家更加纯粹和知名。

通过过去几年的几桩收购，3D Systems已经成为世界上最大、最全面的3D打印公司之一，其年收入超过了四亿美元。Stratasys也不小，市值40亿美元，年收入三亿多美元，不过最近的业绩好坏不一。

后劲何在？

目前为止这几家公司股价表现抢眼，3D Systems年初以来上涨60%，Stratasys上涨38%，ExOne从今年年初IPO以来涨105%，Voxeljet自10月18日举行IPO以来涨121%。然后，它们的市盈率显得太高，基本面也值得商榷。Stratasys和ExOne近期一直在亏损，只有3D Systems目前为止以正的利润和每股利润脱颍而出。不过收入的增长是所有这几家公司的一个亮点。

除了单个公司以外，整个3D打印行业看上去也将迎来强劲增长。虽然2011年的市场只有17亿美元的规模，但接下来几年预计会达到这个水平的三倍以上。研究公司Gartner前不久预计未来一年低成本打印机发货量将出现75%的爆发性增长。价格更高的商用打印机的预计增长率同样很高，估计企业在这方面的支出金额将从2013年的3.25亿美元增至2014年的5.36亿美元。

投资这些先锋企业需要留意的一件事情，是很多先行者都已经熟知的：第一个起跑不一定就会赢得比赛。和后来者谷歌(Google)比起来，Lycos或Altavista今天在哪里呢？

话虽如此，考虑到整个行业的爆发式增长和它们作为先行者的地位，一旦大公司后知后觉地意识到自己错失良机，为了搭上3D打印这班车而病急乱投医，它们将成为优先考虑的收购对象。这些假设情形给投资3D打印行业形成了较为光明的前途。

摘自—华尔街日报