19亿美元贵不贵？

7月16日全天，整个中国互联圈都在探讨同一个话题：百度19亿美元收购91无线，是不是贵了点？

当天，百度宣布与网龙（港交所股份代号：777）签署谅解备忘录，百度将向网龙收购其持有91无线的全部股权。

根据谅解备忘录约定，百度将出资19亿美元收购91无线已发行的全部股本。双方最终将于2013年8月14日（截止日期）前，签署收购由网龙持有的91无线57.41%的股权协议，百度出资约10.9亿美元。

百度有意收购91无线剩余的42.59%股权。在最后截止日期前，如果其他股东愿意出售其持有的股份，百度将按与网龙签署的相同条款进行收购。

剩下的42.59%股权在李泽楷、91高管、IDG、祥峰、智基、德同手里，视这些股东的出售状况，最终交易金额将在10.9亿美元与19亿美元之间，超过2005年雅虎10亿美金注资阿里巴巴，创下了新的互联网并购交易纪录。

香港上市的网龙（HK：0777）7月15日市值15.8亿美金，若抛去网龙持有的10.9亿金额，则网龙剩余部分市值仅为4.9亿美元。

仅91无线估值即达19亿美元，是不是估值过高？这得看百度买到了什么。

首先，91无线是国内最大的移动应用分发渠道。截至去年10月，91无线旗下91助手及安卓市场两大移动应用分发平台累计下载总量已超过100亿次。同期谷歌的Google Play全球累计下载量为250亿次，苹果的App Store的应用下载量350亿次。

91助手、安卓市场是最重要的资产。91无线旗下还包括91桌面、91熊猫看书、91手机娱乐门户、安卓网等资产。

通过为用户提供应用下载等服务，91无线已经与腾讯旗下的微信、手机QQ、新浪微博等并列成为最重要的移动互联网入口之一。

移动互联网大潮扑面而来，为不在新的产业落后，腾讯的马化腾、阿里的马云、360的周鸿祎、小米的雷军等互联网大佬不断布局，抢占移动互联网门票。入口即门票，是李彦宏的百度砸下19亿美元的原因。

在PC时代，流量为王，李彦宏以搜索为核心建立起来了百度的流量王国。拥有流量，百度才可以面向广告主出售自己的广告。在移动互联网时代，入口为王，控制入口才能向广告主收费，或者向用户直接收费（提供下载等移动互联网服务收费），前者称为后向收费，后者称为前向收费。

在PC时代，百度除了搜索带来的流量外，还通过百度联盟购买第三方网站流量。百度财报显示，百度2012财年流量获取成本（TAC）为19.30亿元人民币，占营收的8.7%。与竞争对手相比，百度在流量上花费的费用并不高，淘宝联盟去年分成约28亿元；谷歌更高，今年第一季度其TAC总额为29.6亿美元，去年第四季度流量获取成本为30.8亿美元，占广告营收的25%。

在入口为王的移动互联网时代，李彦宏也曾多方面布局，主要做法是内部生长，截至目前，已有的产品包括百度手机助手、移动搜索、百度地图等。

但是，与竞争对手特别是奇虎360相比，百度在移动互联网的入口优势未建立起来，360手机助手日分发量4500万，与91助手相当，超过腾讯手机助手，更超过了百度手机助手的1500万日分发量。收购91助手，可以补足百度移动互联网入口这一环。

19亿美元贵不贵，还得看百度可以用91无线做什么。

今年百度联盟峰会上，李彦宏着重强调了百度四大块业务，分别是传统搜索、移动云、LBS、国际化战略。按照这一逻辑，百度业务分为两块，一块是后向收费业务，比如传统搜索，国际业务，一块是前向收费业务，比如移动云、LBS业务。

91无线可从前向收费与后向收费两端强化百度业务。在前向收费方面，91无线通过提供下载、移动阅读等应用与服务直接向用户收费；在后向收费方面，百度可以借道91无线整合移动APP作为媒体资源，向广告主售卖广告，就像谷歌AdMob所做的一样。

谷歌能做AdMob广告的原因是为智能手机提供android操作系统及Google Play；91无线对于百度的意义类似于Google Play，百度将在91无线、百度手机助手的基础上打造一个百度版的AdMob。

金山网络CTO徐鸣预测，百度收购91助手之后，做的第一件事情即是将PC端的ID与移动端的ID进行捆绑，将百度基于PC端通过cookie抓取的用户行为与91无线基于移动端用户的行为进行整合，然后建立一个打通移动互联网与PC互联网的广告系统，向广告主销售广告。

在PC端，百度广告主约为40万家，今后他们既可在PC端投入广告，也能在移动端投放广告，百度在互联网端的广告售卖能力将延到移动互联网。

与马云、马化腾相比，李彦宏动作略显滞后。腾讯内部生长出了腾讯微信，马云则收购了高德地图、新浪微博，对手360则培植了360手机助手、手机卫士等产品。收购91助手，可以治疗百度的入口恐慌问题。

对于19亿美元贵不贵的问题，还可以参照发生在2004年8月31日的收购案：百度5000万人民币收购hao123，当时互联网界所有人都认为hao123这一毫无技术含量的产品不值5000万元。现在hao123已成为百度搜索引擎之外最重要的自有流量来源，支撑着李彦宏的搜索帝国。

收购91助手的逻辑是一样的，百度要在移动互联网时代打造自己的入口体系，支撑百度未来的“前向收费+后向收费”体系。

摘自—21世纪经济报道