改革很难，不改更难

6月25日，在冷对银行业所说“钱荒”近一周后，央行宣布已向一些符合宏观审慎要求的金融机构注入流动性，银行间市场利率应声而落，从5天前一度30%的历史高位回落至个位数。不过我们相信，这绝非结束，而是预演。

央行过去一周的做法毁誉参半。早前的沉默被认为是“恐吓”式的，不符合宏观审慎监管的行事方式，但在另外一些人眼中，央行坐视不理值得嘉许，注入流动性的做法则被看做“放水”，是不可接受的。我们倾向于认为，这更像是一次针对中国金融体系的“压力测试”。决策层传递的信号并不含糊：如果不能审慎行事，只能自行承担后果。金融市场的去杠杆化还将持续，如果未来有中小金融机构因不能管控风险而被清理，市场不应感到意外。

之前决策层公开表示，不会出台刺激政策拉动经济增长，此次则以更为明确的方式警告金融市场对风险的关注，可以预期，新一届政府将着力解决困扰中国经济的中长期问题，甚至愿意牺牲短期利益，承受更慢一些的GDP增速。一些政府智囊认为，在能够保证就业的前提下，经济增长下限稳定在7%是可以接受的，这或许正反映了决策层的看法。

观察新一届政府百日来的言论和行止，这一思路逐渐清晰。不过，无论是地方政府还是市场参与者，似乎都认定，一旦风险迹象显现，中央政府不可能视若无睹。年初至今，各种“救经济”、“救市场”的预期屡屡落空，多少也反映了面对调控新思维的诸多不适应症。“钱荒”博弈背后，不难看到这种新思维和固有观念的对立和冲突。

改革之难可见一斑。改革艰难，首先难在打破旧有格局，改变所有市场参与者的惯性。金融体系去杠杆化，经济增速的放缓，不仅机构和企业将可能遭受损失，一般民众也会因此感受压力。所以，改革进程中遭遇既得利益者和集团的游说、抵制和反弹，是可以预见的，在具体改革事项上，一些普通民众也有可能因信息不充分而误解和犹疑。凡此种种，一如国务院总理李克强履新时所说，“触利益的改革比触及灵魂还难”。

改革很难，但是对于当下中国来说，不改革更难。决策层不因循旧路，下决心放弃靠刺激和“放水”拉动经济的模式，是主动的担当，也是被动的选择。四万亿刺激计划导致产能过剩和地方政府债务急速扩张，影子银行风险积聚，如果视而不见，危机迟早显现出来。去年末今年初，货币投放不少而经济增速并未应声而起，足以说明靠老办法提振经济，已经难收其效。中国经济守无可守，退无可退，只剩下主动调整一条路。

民众对新一届政府推动重启改革抱有强烈的预期，这为改革提供了难得的时间窗口。今日之势，越是不迟疑地推进改革，中国经济转型的苦痛就可能越短。瞻前顾后犹豫不前，反而意味着更为缓慢和痛苦的调整，中国企业和国民因此付出的成本会更高。

当然，改革需要“虽千万人吾往矣”的坚持，也需要在抱定目标和因势利导之间寻找平衡。作为系统工程，改革要在关键领域和关键时点单兵突进，但也须关注配套政策的跟进和呼应。改革已经开始，主动求变，回应民意凝聚人心，形成参与者同气相求、同舟共济的局面，以改革赢得国民财富增长的空间，这是对改革者勇气、韧性和智慧的考验。

摘自—经济观察报