跛脚的“安倍经济学” 能改变日本吗？

在去年11月日本解散议会准备选举后，安倍晋三领导的自民党用“摆脱通缩”作为最大的政策宣传纲领，为此他提出了一套简单易懂的政策组合：激进的宽松货币政策，机动性的财政出动，促进民间投资的成长战略。模仿当年的里根经济学，媒体将这个政策组合总结为：安倍经济学（Abe+economics＝Abenomics），特别是在欧美某些有过日本生活经验的所谓名人对此反响激烈，认为日本经济迎来了重大转机。然而笔者认为只要安倍拿不出行之有效的成长战略，所谓的安倍经济学不过是无米之炊，难以改变日本今后的。

安倍经济学的三大主张其实在1990年代后半已经在日本学界和经济界有过激烈的争论，小泉时代和其后政局混迷期实际上都能断断续续地见到有这些内容，其核心还是再通涨（Reflation）思维，所以这些内容本身毫无新意。但安倍是第一个明确地把这种货币政策和成长战略作为一个政策组合提出来的政客，而且他幸运地把握住了再次执政的这个时机：舆论环境都渴望一些变化。他的幸运很快就从日元快速贬值这一趋势上得到了验证。

实际上日元的快速贬值不过是对过去4年里日元升值的一种修正，在2011年日本的贸易收支时隔48年出现赤字，若不是欧美经济不安的持续，缺乏经济基础条件支撑的日元过去两年随时都可能贬回3·11地震前的水平。且去年美国经济有企稳现象，海外投资者不过是敏锐地捕捉到这次投资机会。安倍不过是在舆论上推了一把，让日元贬值的速度加快，以取悦出口导向的大企业集团。

但是除了日元应声贬值之外，我们并没看到安倍经济学有任何实际举措。所谓激进的宽松货币政策，除了提出一个2%的通胀目标之外，日本央行并没能拿出进一步的宽松手法。所谓机动的财政出动，显然受到日本的巨额国债累积带来的限制，今后如何拿出方案到国会讨论都还有很多现实问题。最为重要的是，安倍至今对如何促进企业的国内投资拿不出具体意见。即便他能实现部分货币财政政策目标，没有可执行的成长战略，安倍经济学依然是个跛脚鸭。

本来安倍经济学主张在海外也不见得新鲜，一个最近的例子便是2008年秋以后的中国，只不过中国在货币政策方面并没有在短期间直接诱导大规模的货币对外价值的下降，而是通过信贷来保证了投资需求的资金。但日本企业本身并不缺乏资本，缺的是好的项目。安倍重新执政时，日本上市企业手头现金超50万亿日元，并有大约130家公司手头的净现金额比自身市值还高。用东京大学吉川洋教授的话来说，日本企业缺乏的是创造新服务和新产品的能力。

只有能够拉动新需求出现的产品和服务才能促进经济健康的发展，过度的金融宽松甚至会助长企业的僵尸化，反过来拖累改革的步伐。目前日本缺乏的是当年的索尼和今天的苹果那样能创造高附加值的企业。但只要索尼、松下、夏普甚至丰田这样的大企业还拘泥于跟中（台）韩等亚洲企业进行价格竞争，通过日元贬值或许能维持一段时间的账面景气，但难以带动国内工资水平的持续上扬。安倍或许能认识到这点，但冰冻三尺非一日之寒，要促进企业的创新能力，任何一个国家的政府都很难拿出短期就能见效的对策。

按照吉川教授的推算，假定能源价格和汇率平稳的情况下，日本要实现1%的物价上扬，大概需要提高2.5%的名义工资水平，就日本的菲利普斯曲线而言这意味着日本政府需要把5%的失业率推低到3%以下，这对目前的日本而言无异于天方夜谭。所以安倍先选择比较容易的汇率作文章在政治上或许是正确的决定，但对日本经济复苏并没有实质性帮助。

过去几个月的日元贬值伴随着股价的恢复，甚至局部的房地产市场的复苏，让安倍经济学的支持者们兴奋异常，认为市场给予了正面评价。但海外投资者们更喜欢将安倍经济学作如下解读：ABE＝Asset Bubble Economics，即资产泡沫经济学。这说明推动日元贬值和日股上扬的海外投资者们根本不信任所谓的安倍经济学。连日本经济新闻都发现此次日元贬值过程中，海外长期投资者实际上再三确认日本央行跟政府的联名公告后，开始买入日元，但海外投机资金在一月依旧不断抛售日元买入廉价日股。最近就有媒体报道索罗斯基金在这次行情中可能斩获10亿美元以上的投资收益，索罗斯本人过去在日本至少有过两次大的投机活动，但没能创造出当年在英国和东南亚的传奇。这次能成功应该是他吸取了教训的结果，但对日本而言，这无异于是一种讽刺。

摘自—21世纪经济报道