欧元区应尽快将“扔筐”和“削皮”战略相结合

德国的力量正在衰竭

7月23日，西班牙10年期国债利率突破7.5%，意大利则突破6.36%，这意味着市场正在不断拒绝西班牙意大利的融资。西班牙正在“断流”，西班牙必然要向欧盟继续要钱。市场的资金开始疯狂逃离和做空西班牙和意大利股市，涌向美国德国荷兰的债市，它们十年期国债利率都只有1%点的水平。意大利西班牙再次出台“裸卖空禁令”，国际油价也受影响暴跌4%。欧元现在和美元、人民币的兑换已经位于惨不忍睹的新低。

欧债危机同江浙的“联保”有类似之处。比如爱尔兰银行将太多的钱给房地产，房地产崩盘了，银行就没钱了，需要政府拯救，政府保护私人债务，但爱尔兰政府也被搞得没钱了，就要将德国的银行债权人牵扯进来。如果这些事情越来越多，问题严重的话，德国人也会有问题，最近评级机构穆迪下调德国荷兰卢森堡三国Aaa展望至负面，就是觉得德国的力量不像人们想象的那么强劲。另外，9月份穆迪还将审查3A的奥地利和法国，不出所料的话，一定也会将展望调至负面。好比一筐苹果，有坏的，有好的，这筐还有点价值。如果坏苹果不断感染好苹果，苹果整体变坏，那么这筐苹果的价值会越来越让人怀疑。

如果按照最正常的处置方案，应该是尽快将坏苹果扔出去，这样筐内苹果会少，但价值会高。简单地说，就是让希腊退出欧元区，让希腊恢复货币并贬值，从而增加竞争力来改善。但欧洲现在采用的是“削皮方案”，试图用财政紧缩的方法来“削掉”坏苹果。这个方法从道理上看，也没有大的问题，但是如果苹果烂得太多，削得也会多，那么苹果变成了苹果核，那也会让人受不了。

为什么呢？以西班牙为例，它的银行体系的确很糟糕，ESM批了1000亿欧元，这是针对银行业的，但还有一条线是国家财政，尤其是大批地方财政近乎破产，例如加泰罗尼亚、卡斯蒂利亚-拉曼恰、穆尔西亚、加那利群岛和巴利阿里群岛都向马德里要钱，马德里也没钱，所以它要考虑一个优先的序列方案。国家债务危机还伴随着地区的“撕裂”，而在西方民主政治中，地方是容易不满的。这也是很多人担心西班牙会发生社会危机的缘由，毕竟西班牙内部有区域的民族矛盾和50%以上的年轻人失业率。

西班牙和意大利作为“坏苹果”的传染力要比希腊恐怖得多得多。我们的观点是，应当尽快将“扔筐”和“削皮”战略相结合，希腊已经消耗了太多的资源，不如让它退出欧元区，那些正在救助的钱可以成为某种“防火墙”。而西班牙如果问题非常严重，也可以扔出去，当然先削皮试试，因为西班牙相对希腊而言，是有竞争力的，随着欧元急剧贬值，也许会改善它的出口能力和经济增长。

摘自—21世纪经济报道