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V型的20分钟:一键击溃华尔街

时间:10-05-10 来源:世纪海翔

V型的20分钟:一键击溃华尔街

那个将卖出一百万股错打成卖出10亿股的粗心交易员,为什么要在母亲节销售旺季前夕,开始卖空宝洁,是一个解之谜。而希腊危机还有多少风险引信未被解除,其利剑仍悬在市场心口。

华尔街经历了一场惊魂。

美国东部时间56日下午,美国著名咨询公司埃森哲的股价在五分钟之内,从40美元跌到1美分。随后,从1美分又迅速回到40美元价位。

几乎与此同时,宝洁股份也出现异动,价格从59.69美元急跌至39.37美元,五分钟内跌去37%的价格。在五分钟K线图,宝洁的分钟图上呈现的是不可思议的一根极长下影线的针状图形。

随后十多分钟内,从高盛,通用电气,花旗,摩根大通,摩根士丹利,美国银行,以及福特汽车,美国股市的重量级上市公司无一例外,出现了一模一样不可思议的跳水行情。

道指在后市一度重挫998.50点,创下盘中点数跌幅纪录,此低点与当日盘中高点之差高达1010.14点。同样不到二十分钟时间里,标准普尔500成份指数与纳斯达克成份指数出现了同样的“奇异”行情,一个深V型走势出现在无数全球交易员的电脑屏幕上。

直到下午4点收盘以后,市场上才有比较清晰的消息传来:花旗集团的一位交易员在交易宝洁股票时,将卖出1百万股,错误打成了卖出10亿股,造成宝洁股票出现了“十年一遇”的历史性低价。

花旗银行随后否认是花旗集团的交易员造成的该问题。

美国时间57,宝洁公司将造访美国纽约证券交易所,庆祝本周末传统的“母亲节”。作为一个大量消费者是主妇群体的公司,这一个活动的“商业秀”性质是不言而喻的。

但是那个粗心的交易员,为什么要在母亲节销售旺季前夕,开始卖空宝洁,则成了另一个不解之谜。

调侃之余,一个需要追问的问题是,为什么一个交易员在一只股票上的错误,可以造成整个市场的震动?是什么导致了市场脆弱的神经紧绷?

可怕的程式交易

很难想象,由数十万名职业交易员组成的投资市场上,如果由人脑做决定,会出现如此统一一致的集体性运动。

记者采访的几位市场人士意见相当一致的说:应是目前最热门的程序化交易模型造成的错误。

华尔街一家著名投行的风险管理执行总监侯晓雷指出,华尔街从事数量化交易的机构投资者,以及对冲基金极为兴旺发达。

据不完全统计,在美国从事证券投资交易的金融机构多达二万家,其中有40家左右主要以程式交易为主,但产生的交易量则占到整个市场股票交易量的75%

在美国的对冲基金中,则有大约10%的资产是用来做程式交易。据不完全估计,证券业的300余家金融机构2008年用程式交易获得的利润估计在210亿美元。

“超过正常价格波动范围内的一些市场状况,就可能引发电脑交易程序发出买进和卖出的指令。”郭胜北,华尔街一位著名的量化交易员,之前在接受记者采访时这样介绍基于统计分析系统的量化交易程序。

所以,当市况发生异动时,数千个内在交量策略相当一致的电脑量化交易模型,做出的交易决策,很可能是极其相似的。

只是,在不同的公司和不同的市场情况下,这些量化交易的模型的参数设计有所不同。在去年的金融危机情况下,就有大量的量化交易程序分析模型有再有效,交易指令也纷纷出错,造成很多基金大幅亏损。

据侯晓雷所搜集的相关资料,2007年当次贷危机爆发时,复兴科技一个主要基金8月份一个月的市值就损失了8.7%。高盛的一个程序化交易基金一个星期曾损失了30%的市值。摩根斯坦利的穆勒操作的项目则在7月至9月间损失了5亿美元。整个危机高潮期间,美国的大约六千家对冲基金中有三分之一关门大吉,基中不乏专门从事程式交易者。

而一个业内为人所知的统计数据是,电脑程序交易所占的纽约各大交易所的全天成交量,已经接近70%

在今天的奇异市况下,记者采访的数位量化交量员指出,一位交易员粗心大意的手工交易指令,引发了整个道琼斯指数的异动。而指数的异动,则极有可能带动华尔街上数以千计的量化交易程序自动“启动”交易程序,大量开始抛售股票。造成整个美国股市全线的“自由落体”运动。

随即,一些量化交易员们纷纷发现异动,开始介入自动交易程序,数以千计的电脑程序又在市况稳定以后,发现了“令人惊讶”的“买入”价格,因此整个市场又开始了一场轰轰烈烈的反向运动。

“今天的事件,充分显示了数量化交易程序的可怕之处——量化交易会造成整个市场的大幅度波动,市场的快速下滑和快速上升,都是极其令人难以想象的。”美国T3 LIVE投资咨询机构的分析师Brandon Rowley指出。

纽约证券交易所与纳斯达克交易所的网面上,都未对星期四奇怪交易行情有任何的回应。

脆弱的市场心态

华尔街周四的惊魂二十分钟之后,道琼斯指数又连续大涨5分钟,涨幅达到400点,重返10335点位。但即便如此,市场连续几天的疲软行情已经让市场脆弱的神经又紧绷。

惊魂一场以后,美国发达的网上媒体上随即开始调侃,也许是那个至今不知名的交易员手指太粗了,以至于打错了键盘。

又或者他用的是一种简化的键盘(给不会打字的人用),在那种键盘上,代表十亿的缩写B,与代表一百万的M,当中没有任何的间隔,所以很容易打错。

其时,美国股市也已经连续两天出现了深幅回调行情,道指从11150下跌至10870左右。在57日上午的交易时段,美国股市也一直“跌跌不休”,到中午时分已经跌去200点左右,达到10670点附近。

“在市场连跌三天的情况下,市场的情绪早已经不太稳定。”美国HARBOUR ASVISORY的基金经理WILLAM BATCHELLER这样告诉记者。“在这种情况下,有任何负面的消息传来,交易员都有可能大举入市交易,实现利润,以减少手头上仓位的风险。”

同时,自201029开始,美国股市也已经连续上涨近52个交易日,道指从10000点上涨至11250点附近,涨幅巨大。“所以现在有一些基金开始实现账面利润,也是很正常的市场心态。”WILLAM BATCHELLER说。

“全球股市在十三个月里面,已经上涨了79.9%,在现在开始的两三个月里面,全球股市可能出现10%——20%的回调幅度,这也是很正常的一种回调情况。”花旗银行的一份分析Tsutomu Fujita在当天发布的一份分析报告当中指出。

老欧洲:还有多少风险未被引爆

市场上一度揣测,美元汇市的大幅动荡与希腊债务问题相关。因为在美国东部时间下午1时左右,欧洲的16国集团正在讨论希腊债务的解决问题。

美国股指在半个小时之内下跌近五百点之后,希腊公务员罢工与街头流血冲突益发严重。市场猜测,华尔街出于对于欧元区国家无法根治希腊“无法治理”的毛病,引发的大幅下跌行情。

与此同时,“老欧洲”的问题并不仅仅是希腊,后面还有“欧猪四国”如葡萄牙、意大利、西班牙等拉丁语系国家的情况也不稳定。

这个猜测疑点多多。如市场上主跌的品种也与希腊问题风马牛不相及。

“宝洁的股价其实一直是很稳定的。”高盛的一位交易部门人士这样告诉记者。从K线图上看,近两个月内,宝洁的股价只是在6164美元之间小幅波动而已。而上一次出现37美元这个价位,是在2001101

其时,市场焦虑已经在外汇市场上蔓延。早在周四证券市场出现怪异走势之前,同样的交易大厅里,投行的外汇交易台上已经出现了同样的大幅振荡走势:美国当地时间132分左右,欧元对美元一路狂跌,从1.2727狂跌到1.2571附近,在纽约市场交易时段结束时,回升于1.2629水平。

在短短四个交易日内,美元对六种货币指数已经从82上扬到86附近。“全球市场上黄金走势也出现波动,当天突破长期的心理关口1200美元/盎司,达到1205美元/盎司。

“每次当全球其它市场出现问题时,美元都会出现安全岛效应。本次也不例外。”花旗银行特别投资部门交易员管员管大鹏告诉记者,“外汇市场上,欧元的不断走弱,美元持续走强,显然就是因为一部分投资者担心欧元区的问题,而撤出欧元市场。”

“希腊”危机,还有多少风险引信未补解除,其利剑仍悬在市场心口。

摘自—21世纪经济报道

   
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