应积极应对地方财政的或有负债风险

    银监会日前发布《商业银行流动性风险管理指引》，目的是为了持续提高商业银行流动性风险管理水平，引导商业银行充分重视并努力保持流动性充足，确保我国银行业安全稳健运行。

    在经济危机的背景下，2009年中国经济的表现不错，在出口下降近20%的情况下，GDP的增长速度能够保持在8%以上的水平，这主要得益于投资的大幅度增长（截止到9月份，投资增长速度同比超过30%），而投资增长不仅受益于政府的经济刺激计划，更重要的是信贷的超常规增长，投资的主要资金来源于商业银行的信贷。

    投资与信贷高速增长的背后是地方财政或有负债的高速增长。根据有关部门的调查统计，地方政府从商业银行获得的负债总额已经超过5万亿元。这提示我们需要关注地方政府负债可能会带来的巨大财政风险和金融风险，提早重视该风险，并积极应对，无疑将会有利于中国经济的可持续发展。

    去年年底，一揽子经济刺激计划出台后，要求地方政府配套筹集1.2万亿至1.3万亿资金。这部分配套资金，对于分税制后出现资金短缺的一些地方政府来说，资金缺口成为最大的困扰。根据1994年开始实施的《预算法》，明确规定“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。

    于是，其中一些地方政府进行了融资方式的“创新”，其通行的做法是，由政府行政主管部门通过划拨土地、股权、规费等资产，成立一个资产负债指标可达融资标准的公司，并用政府信用给予隐性担保。地方政府将这类公司专门用于到商业银行获取信贷资金，一般称之为“融资平台”。这些融资平台则是一堆资产的组合，总量巨大而现金流十分有限，有些融资平台基本上没有现金流，偿还债务的能力非常有限。

    根据有关部门的统计，在前八个月的8万多亿信贷中，有近5万亿贷给了一些地方政府的务类融资平台，仅四个直辖市通过该方式就融资近1万亿元。有些城市有数十个乃至数百个类似的融资平台。在全球金融危机的背景下，多国商业银行都倾向于收缩信贷，而数量众多的、有地方下政府财政隐性担保的“融资平台”从商业银行中贷到了不少的款项。

    新增的5万亿负债对于一些地方财政来说也是不堪重负的，因为新增的负债已经远远超过了它们一年的财政收入总和，即地方财政的负债比例超过了100%，其风险不言而喻。有些城市甚至已经透支了未来十几年的财政收入。

    从法律关系来说，这些负债和地方财政没有直接关系，属于“公司”行为，但每笔融资其实都有地方财政的隐性担保，属于这些地方财政的或有负债。假如地方财政承担责任的能力较为有限，那么相关的商业银行的不良资产将会迅速上升，这不利于商业银行多年的改革，而地方负债带来的财政风险也会转变为一定的金融风险。目前，《商业银行流动性风险管理指引》的出台，无疑将有助于进一步完善中国商业银行的风险管理体系，有利于商业银行的持续、健康的发展。

    但问题的关键还在于，如果没有这5万亿的融资支持，一些地方政府的投资就无法落到实处。同样，如果让这些“融资平台”继续发挥作用，就可以保证未来的经济增速，但一些地方相关的金融及财政的风险会进一步累积。这是2010年我们必须面对的挑战。

摘自—21世纪经济报道