现在我们不谈价值投资

上周二，参加一个投资沙龙，虽然都是新朋友，我还是忍不住问了一圈大家对股市的看法，发现大多数都像打了鸡血，说大盘没问题，现在是赚钱的好机会。

      实际上，每次最好赚钱的时机，并不是在很多人都看多的时候，回顾2008年10月份，笔者在专栏中提出《抄底A股》、《做多中国》，应者寥寥，现在回头看，那时应该是最好的入市时机，反观现在，“3000点不是顶”的呼声越来越高时，是不是需要提高警惕呢？

      笔者周围的一些朋友，他们当中不少人是资深的投资者，5月份以来遇到最大的烦恼，莫过于“只赚指数不赚钱”，通过我的不完全调查，这样的朋友占大多数。

      兴业证券首席分析师张忆东先生给笔者发来一个数据，5月12日，他们用整体法做了一个测算，用大盘股（100亿流通市值以上），中盘股（60-100亿流通市值）和小盘股（60亿流通市值以下）的总市值，除以各自的总盈利（2008年底数据），得出的市盈率分别是：大盘股20.33倍、中盘股39.15倍、小盘股130.94倍。

      而近十年此三类股票静态估值的中值分别是多少呢？分别是：大盘股25.84倍、中盘股40.67倍、小盘股73.52倍。

      而笔者了解到的一些情况是：基金普遍高仓位，甚至大部分私募也很乐观。剩下的疑问是：假如（请注意只是假如）大家都买入了，接下来还会不会有更多的钱进来推高股价呢？

      另外一个迹象则是政策的审美疲劳，5月14日，本报报道《深圳综合配套改革试验总体方案》获批，“深港地区”顺利获得了国务院批复的“五大中心”：全球性的“金融中心”、“物流中心”、“贸易中心”、“创新中心”和“国际文化创意产业中心”。如此重大的举措，却遭股市冷眼相待，是否说明市场已经进入政策审美疲劳期？

      此外，IPO何时开闸也是悬在头上的一把利剑。

      一场大牛市的开始，往往是以经济的蓬勃发展为基础的，而经济的蓬勃发展往往又来自于新产业的带动，这一点在美国股市上表现非常明显，从19世纪的运河股、铁路股、20世纪早期的钢铁、汽车股、50年代的铝工业股、60年代的电子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制药股和房地产股、90年代的网络股等等。哪一次牛市不是发轫于新产业的繁荣？单纯的流动性推动能够形成牛市吗？

      所以，现在谈论价值投资是何等的不合时宜。

      只不过，目前看来，小盘股和中盘股估值都很高了，剩下的可能只有大盘股了。但是，蓝筹泡沫还会像过去那样重演吗？

      我们至少应该明白一点：如果你在盛宴结束前走，哪怕最后一道菜没吃上，那也远比你留下来等最后一道菜要强，因为等最后一道菜的人最后往往发现其他人都走光了，那么，对不起，为这场盛宴买单，除了你还有谁？

      当然了，有不少朋友是刚刚赶到，准备饱餐一顿的，而笔者却不识相地提示风险。对于这些朋友，我只能坦率地说：其实笔者也希望这样的担心是多余的。当然了，我们也大可以装作若无其事地蒙头参与这轮博弈。

摘自—21世纪经济报道