为何美国可能“咸鱼翻生”？

上一期的专栏中，我提到美国的金融市场有可能是一个历史大底，文章刊出后有不少的反响。财华社CEO余刚先生阅读之后曾与我进行过交流；还有朋友告知，香港《信报》专栏作家毕老林先生在其3月18日发表的《投资者日记》中，也曾对此文提出的一些观点进行了探讨。

      毕先生并不像笔者这么乐观，他认为，这次的美股反弹，很可能是全球投资者见美股超跌抄底的结果，内地投资者频频致电询问购买花旗股票，何况美国股民，因此，他认为这也许不过是small numbers game（散户游戏）而已。

      毕先生的对美股的了解程度当在笔者之上，因此其对美股的判断也许比笔者的观点更有参考价值。不过，笔者的判断有自己的逻辑和思考，由于篇幅所限，在上一篇文章中未能将一些论据完全表述，因此在此进行补充，希望与毕先生探讨。

      为什么说美股可能见底呢，两个原因上一篇文章已经谈到，一是美股的崩溃很大程度上与其评级制度以及会计准则有关（余刚先生告知：3月20日，《福布斯》杂志老板Steve Forbes在香港也提到美股的崩溃很大程度上与其评级制度以及会计准则有关，还有就是对冲基金的卖空）。因此，美国政府只要成功修改mark to market（逐市定价，相当于资产的公允价值是以市场价而不是成本价来计算）的会计准则，金融机构的账面亏损将大幅减少。

      另一方面，笔者认为，金融业的核心竞争力是风险管理的经验和业务创新的能力，这方面不能低估华尔街上百年来积累的经验和智慧。

      随着事态的进一步演化，更加坚定了笔者的看法。上周三，美联储宣布将在未来几月内收购3000亿美元的长期美国国债和至多1.25万亿美元“两房”发行的抵押贷款支持证券。此举等于大举发行纸币来提高信贷供给，因而会降低美国家庭和企业要支付贷款及其他主要贷款的长期利息。

      换句话说，美国正在通过制造通胀来“赖账”，作为全世界最大的债务国，截至2009年2月12日，美国未偿还国债高达10.76万亿美元，其人口总数为3.0552亿，按此计算其人均负债达到3.5万美元。由于债务是以美元计价，随着美联储大肆印刷美元，美元贬值也就意味着其负债所对应的实际财富将大大减少。

      另一方面，滥发美元将导致全球进入下一轮通胀，这将意味着黄金、原油以及大宗商品的价格暴涨。而世界上黄金目前总量应该在3万多吨，美国就有8100多吨，其控制的国际货币基金组织则有3200多吨，加起来占了世界的1/3，黄金暴涨最大的受益者无疑是美国；而原油更不用说，拥有世界2/3原油储量的中东国家，都在美国掌控之中。一旦恶性通胀来临，仅此两种商品的价格的暴涨就能给美国带来难以想象的巨大利益，加上它在农产品等一些重要的大宗商品领域具有的垄断供应地位，何愁不足以支持它走出次贷危机的泥潭？这就是“老大吃药、众小弟买单”的真实写照。

      美国的做法相当恶劣，说是“以邻为壑”并不为过，同时，他们采取的“赖账”做法实际上正在伤害他们自身的信誉，这无疑给中国提供了一个成为全球资金“安全港”的重要机遇。

      上期专栏文章中，笔者还提出，中国经济完全可能率先复苏，这并非盲目乐观，我们关注到，国内汽车的销售情况甚为乐观，据中国汽车工业协会统计，2009年1月，乘用车1.6升以下品种产销环比呈现较快增长，尤其是交叉型乘用车产销环比和同比呈现双双增长，明显好于其他品种；汽车企业库存得到释放。

      如果说这些数据太枯燥的话，笔者从一些朋友了解到的信息或者有助于大家增加对这个状况的感性认识，有说法称：东风日产的员工从去年下半年一直发放双薪迄今，而今年初销售额最大的是北京现代，原因是他们的库存最多。至于房地产的成交回暖，已经频频见诸媒体。由此可见，金融危机并没有太大程度伤害到中国居民的购买力（篇幅所限，相关数据不再赘述）。

      当然，我们要面对的最大压力首先是就业，出口急剧下降带来的就是工作岗位的急剧减少，民工失业可能高达4000万，今年即将毕业的600万大学生和2008年毕业后尚未就业的大约近百万大学生都需要找到工作。如何妥善处理好这个问题，这才是对政府最大的挑战。因此，中国经济面临的问题其实是内生的，外在的冲击只是诱因。值得高兴的是，我们看到政府正在促进就业方面积极行动，这无疑我们有信心的重要理由之一。

摘自—21世纪经济报道