尽速刺激经济 降温通缩预期

10月份的数据与现象表明，随着全球金融危机的来临，中国经济所面临的挑战也不容忽视。应当说，政府4万亿刺激经济方案出台非常及时，但需要尽快落实。

自去年次贷危机爆发以来，中国所顾虑的是外需放缓对实体经济造成影响，外部订单的减少与通胀、货币升值等内部因素造成了部分地区出口型中小企业出现“倒闭潮”。 但是，持续存在的通胀压力以及经济转型的推进，令出口领域遭受的困难变得可接受，尽管担忧全球通缩对出口企业造成进一步的打击。

事实上，至少目前对中国经济造成影响的主要因素是投资下降而非出口。最新的贸易数据显示，10月份中国贸易顺差为352亿美元有余，出口增幅环比持平，但因进口大幅下滑，创造了中国顺差新纪录。进口总额下滑除了国际大宗商品价格快速回落外，主要是内部需求减少所致。

 9月在美国爆发的金融危机迅速传染全球，这场罕见的危机也影响到中国市场的信心。市场的预期与信心不足是导致逆转的主要原因，尤其是房地产市场以及项目工程等固定资产投资纷纷陷入停工，而火热的需求也“突然消失”。10月份，中国月度发电量同比下滑0.46个百分点,这是自2005年2月以来我国月度发电量首次出现同比负增长，显示经济转冷。

应当说，那些出口型中小企业因 “外伤”而受影响，其所带来的问题主要是失业，但对GDP影响较小。但是，投资急速萎缩、大宗商品价格快速下滑给中国大型企业造成严峻的“内伤”。由于早前通胀预期较为强烈，中国上游行业与制造业大面积存在囤积原材料的现象，随着通缩预期升温，市场价格水平持续回落，原材料、产品、半成品高成本积压较为严重给一些企业造成压力，面临亏损和现金流紧张的局面。同时，大量企业参与商品市场与货币市场套保活动，更多的是股权投资，大都出现了亏损。

     因此，中国企业面临极为严重的挑战，实施刺激内需的方案，更多是提供就业机会以及防止市场价格持续下滑。但是，产品价格已经不可能恢复到高通胀时期的水平，这意味着前期高额成本无法消化，企业利润将下滑或亏损，影响到税收与个人收入，未来或将不可避免的呈现消费下降的趋势。

虽然外需因中国出口产品结构而呈现出较为明显的刚性特征，但是，必须清楚的是，10月份的出口仍然是早前的出口订单，而全球经济的恶化并影响实体经济与消费则在10月开始，因此，随着全球通缩的来临，中国出口未来可能进一步受影响。可以看到，外需和内部消费将是一个持续回落的过程，目前唯一可以依靠的是政府投资，来抵御未来可能到来的通缩。

必须指出的是，中国应该重视并及时解决房地产市场的“僵持”，“僵持”将未来变得更加危险和难以控制。10月份全国房价数据显示，环比下降0.3%，但需求继续萎缩。尽管政府在经济刺激方案中正确的放弃了房地产投资，并要求“正确引导和调控房地产走势”，但是未来仍需寻求房价“软着陆”的方法。房地产是中国经济的核心问题，也是投资回落的主要原因，目前，一方面是市场上大量持币待购的城市中产阶级，另一方面，房价仍然过高阻碍了需求。在实体经济还没有导致城市失业率上升以及工资水平明显下降之前，政府、银行与开发商必须一起制定一个房价降价方案，刺激需求，缓解市场空置压力，树立市场信心，增强经济刺激方案的效果。

摘自—21世纪经济报道