美元并未真实走强

经过财政和货币当局的连连猛药，美国经济在最近几周似乎出现了回暖的迹象。最近几天，美元稳步上攻，美元指数强劲反弹。另外，新房销售有所回升，贸易逆差进一步缩小，四月份的耐用品投资仅下跌0.5%，除却波动性较大的运输设备外更是增长了2.5%，远远好于预期。第一季度的GDP年增长率也从原先预计的0.6%被调整到0.9%。
    所有这些都给美元的投资者增加了一点信心。在两年的连续阴跌之后，美元兑欧元、日元及其它主要货币开始企稳。经济的回暖不仅减少了美元的持有风险，而且减少了联储进一步降息的压力，进一步支撑美元走势。
    这种想法可能是一厢情愿的。虽然，不可否认，美国这个拥有一流的创新体系和活跃的企业界的经济体还是具有相当抗跌性的。然而，1990年代以来的长期高速发展也留下了积弊，如果这些潜在的风险不被充分释放出来，而是在选举年被贴上重重叠叠的“创可贴”，美元和美国经济的恢复之路可能要比想象的更为漫长。
    众所周知，美国GDP的70%是靠消费拉动，所以一旦消费者信心指数出现动摇，联储就迫不及待地降息，布什当局就迅速通过1680亿美元的刺激经济计划，给美国家庭发放支票，但是这些短期止血方案却可能使问题更严重。
    这次美元和美国经济出现困境的根源是债务——消费赤字、财政赤字、贸易赤字——在无法支撑的情况下出现信用危机。美国家庭的平均储蓄率接近于零，平均信用卡负债超过9000美元，还不包括房贷、学生贷款等其它债务。美联邦的预算赤字高达2000亿美元，如果民主党总统候选人上台后真按他们的竞选方案去实施，财政赤字只会进一步恶化。由于美国国内没有足够的储蓄来消化这些债务，贸易赤字(亦名“赊欠”)就成为必然。实际上，联邦政府每年超过75%的新发国债都要靠海外投资者来消化，平均每天新借债务高达10亿美元以上。
    在这种情况下，一旦债务链中的任何一环出现问题，如房市低迷引发的短期贷款紧缩，就会迅速波及到经济的其他领域。例如，2007年一年中就有200万辆汽车是用住房抵押贷款购买的。在房市泡沫严重的佛罗里达，用房贷购车的比例是20%，在加州这一比例更是接近30%。房贷的紧缩直接会影响今年汽车的销售。同时，按穆迪公司的统计，各大信用卡公司的坏账已经从2006年初的3%左右增加到了目前的6%。
    退税支票固然可以增加美国人民今年春夏之交的消费，但是这笔钱也同时加入了今年的财政赤字，并转而增加外债。虽说美国已经到了债多不愁的境地，但是在利息低迷的情况下，过多赊欠只会增加美元和美元资产的抛售压力，导致美元的进一步疲软。而美元疲软带来的石油等进口商品成本的上升和全面通胀，可能会在相当程度上抵消刺激经济计划的作用。
    其实，最近美元的企稳复苏与其说是美国经济走强的标志，还不如说是其它国家受到牵连所致。欧元区经济信心指数几个月来在低位徘徊；德国最新的通胀数据差强人意；英国房价创17年来最大跌幅；加拿大的银行因被资产支持证券所累而纷纷增提坏账准备金；日本也面临着日益增加的出口压力。从这个意义上说，并没有迹象显示美元进入真正的上升通道。

                                                            摘自——21世纪经济