错失的 800 亿！这可能是 A 股史上最可惜的提前退出

2026 年 7 月 16 日，长鑫科技将正式开启网上申购。

7月14日，长鑫科技就首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，发行价格为8.66元/股，市盈率为308.92倍，预计募集资金总额约579.19亿元。

这家中国DRAM 龙头上市后市值将剑指3 万亿。一场资本狂欢即将开席。然而，盛宴的嘉宾名单上，缺少了一个曾经备受瞩目的名字——碧桂园创投。

2024 年 12 月，碧桂园创投以 20 亿元清仓所持长鑫科技 1.56%股权；2025年 4 月，又以 13.05 亿元套现蓝箭航天 11.063%股份。两笔交易合计回笼 33 亿元，却错失了数百亿人民币的潜在收益。

若按部分机构给出的长鑫5万亿估值上限测算，仅长鑫科技一家的“错失”将逼近可怕的 800 亿元。

出手：远超市场之先的战略定力

无论何种原因，这笔投资本身所体现的战略判断力——在 2021 年就捕捉到国产 DRAM 的爆发窗口——并不因后续遗憾退出而褪色。

2022年，碧桂园创投正式入局长鑫存储 B 轮融资，与国调基金、基石资本、阿里巴巴、腾讯投资同台入场。

彼时，国产 DRAM 替代浪潮初现，长鑫作为国内唯一量产 DRAM 的核心企业，赛道稀缺性、技术壁垒与成长空间，已经被敏感的投资人精准捕捉。

当时的碧桂园创投拿下长鑫科技 1.56%股权，卡位精准、时点完美。

从投资逻辑看，碧桂园创投的判断无可挑剔：押注国家战略硬科技，布局国产替代核心资产，与一线机构同步入场，完全符合长期价值投资的标准范式。

长鑫科技最新的招股书也印证了当时的判断。“长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，按照产能、出货量和销售额统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。”

但转折来得猝不及防。2023 年起，国内房地产行业流动性危机全面爆发，为第一时间保障项目民生交付，变现优质股权成为当时为数不多的选择。碧桂园自24年开始出让手头的优质股权，所有回款悉数用于企业纾困。

这可能是所有“黎明前退出” 中最悲壮的一种。

回望：一个本应屹立潮头的投资新星

2019 年 1 月，碧桂园创投正式成建制并入集团总部，作为碧桂园直属一级事业部全面负责股权投资业务。

2021 年，年轻的碧桂园创投在投资界已经声名鹊起。成立仅两年半，团队深入调研近千个项目，出手率不到 6% ，却精准度惊人。

半导体是其中耀眼的板块。其覆盖全产业链打法在当时的投资机构中并不多见：设计端的紫光展锐、壁仞科技；制造存储端的长鑫科技；封测端的盛合晶微；车规芯片的比亚迪半导体。其次是先进制造和新能源，以蓝箭航天、蜂巢能源为典型代表。

创始管理合伙人周鸿儒曾表示，始终坚定看好国内未来十年科技创新的时代趋势，这是他们一以贯之坚定执行的投资准绳。

从芯片到火箭，从移动互联网到新能源，从机器人到新消费，碧桂园创投的资本触角极其广阔。据当时的公开数据显示，成立仅三年，碧桂园创投就投了超过 90 家企业，包括 10 个 IPO 和 26 家独角兽，硬科技领域的投资金额占比高达 52%。

他们投长鑫科技时，国产替代的故事才刚刚开场；他们押注蓝箭航天，马斯克的星舰还在地面爆炸。

这种前瞻性，放在任何一个 VC/PE 机构，都将是足以一战成名的辉煌历史。

当时的碧桂园创投，与腾讯、字节跳动、阿里一众机构并列站在第一梯队；彼时市场对其赞誉有加，寄予厚望，评价其是“最像 VC 的企业战投 ”。

按此趋势再发展五至十年，度过更长时间的市场检测和沉淀，这家机构可能拥有站上更高舞台扳手腕的实力。

再出发：一群手可摘星的理想主义者

但碧桂园创投的故事并未因退出而终结。

首先，它仍持有一批高价值的“压舱石”资产。

壁仞科技：2020 年 Pre-B+轮以 3.5 亿元入局，目前已经是港股 GPU 第一股；

紫光展锐：全球公开市场三家 5G 手机芯片厂商之一；

……

此外还有遇见小面、蜂巢能源、蓝晶微生物以及数个机器人和新能源项目等优质资产。他们的投资征程还在继续。

同时，碧桂园创投核心团队也早在 2023 年从投资走向实业，全面管理博实乐教育集团。

博实乐教育是覆盖全球的 K12 综合性教育集团，主要布局海外 K12 教育、教育辅助业务板块，旗下有多所分布在英美马来西亚的学校，至今已有来自全球 100多个国家的数万名学子从这里走出，升入理想大学。

创始管理合伙人周鸿儒继续统管战略全局，管理合伙人牛若磊及沈烨分管不同业务板块。

这群人拥有哈佛、北大等顶尖的教育背景和超过 15 年的企业投资战略经验，背景履历在 K12 教育圈带来了跨界的绝对优势。

同样的“长期主义 ”价值观在博实乐得到具体的落地。接手三年，经过系统缜密的战略定位与管理提升，企业成效显现：

目前博实乐已搭建起遍布全球的精细化运营和招生服务网络。旗下 K12 学校在英国市场份额已稳居绝对第一，超过第二到第五名的总和。其中，以学术卓越著称的圣迈克尔学校 A-level 成绩位列英国前三。

同时，集团还果断对剑桥文理中学等旗舰校追加投资、硬件升级，并将在全集团落地 AI 系统应用，以助力一线教学，这在目前处在收缩周期的全球私校行业内并不多见。

对很多人来说，国际教育是一个传统行业。对团队来说，这也是另一个版本的“ 国产替代 ”和“中式出海”：让全球家长愿意把中国团队管理的国际学校，列为孩子留学的首选项之一。

伸手摘星，方能致远；心守长夜，终见黎明。这群明星投资人，曾有过绝佳的投资业绩，转身后也将继续走出更宽阔的大道。

源自--FOFWEEKLY