巴菲特：我投资生涯前25年犯的

7个错误

巴菲特在自己投资生涯的25年时写下了过往所犯错误的总结。

雪茄烟蒂投资

因为受到老师格雷厄姆的影响，巴菲特早期的投资理念一直是以低价买入经营情况可能会改善的公司的股票，而这其中最典型的例子便是伯克希尔纺织厂的购买。

这种投资被称作是捡烟蒂，及掉在地上的烟头虽然快被抽干，但还剩下最后一口，这一口蕴含着浓浓的利润。

这种投资方式固然不错，只是逐渐不适合巴菲特的投资。

首先是购买烟蒂股之后存在着一定的不确定性，本身商业模式不佳的公司会牵扯投资人很大的精力，最终带来的产出也不会很明显。

其次是机会成本很大，投入十年投资烟蒂股和优秀公司，这二者的利润差很大。

好的生意与好的管理层的重要性

基于烟蒂股的基础，巴菲特的投资理念逐渐侧重在了好的生意模式与好的管理层。

这本身像是赛马，好的生意模式就是好的马，好的管理层就是好的骑手，只有这二者有效结合才可带来好的化学反应。

有的生意模式做起来很累，有的管理层缺乏某些优秀品质。但这二者缺一不可。

绕开七英尺的障碍

巴菲特与芒格投资的25年之间并未特别强调自己具备了解决商业难题的能力，事实上，他们侧重的事避开商业难题的能力。

选择跨越一英尺的障碍明显比清除七英尺的障碍来的简单一些。

这其实涉及到的事选择的重要性，按照巴菲特的观念，如果将自己人生的交易机会缩短到20个，交易者的选择可能会变得慎重一些。

投资本身的目的是盈利，不必为了证明自己而选择困难的事情。

机构的非理性

经济学上存在着理性人的假设，而这种假设的主体很长时间都是在机构身上。

可巴菲特在经营的过程中意外发现，机构其实会存在非理性行为，比如对抵抗方向的改变、想方设法消耗公司的预算、盲目崇拜领导者以及从众效应。

这些经常导致机构做出错误的选择。

与好人为伍的原则

巴菲特只喜欢和自己喜欢、信任且尊敬的人合作做生意。

二流公司当然不会因为好人管理而成功，但好人在好的商业模式之上其实是更可能成功的。

不喜欢的人，为什么还要投资。

错失能力圈内机会的投资

按照巴菲特的能力圈理论，其实我们的投资机会基本上都是在自己的能力圈内进行的。一个人的能力圈所代表的正是他对于某个行业或者公司的理解是远超常人的。

能力圈之外不懂不碰，可能力圈之内的机会，还是不要错过的好。

保守财务政策的思考

巴菲特一贯人为保守的财务政策虽然可能错过高杠杆带来的高报酬，但也降低了投资本身的高风险。

好的投资，必然是让自己晚上可以踏实睡觉。

摘自-飞杂谈