速看！投行的春天、二级的寒冬

一个市场，暂时的低迷可以理解为偶然因素，但是A股长达三十年的牛短熊长、政策市波动，背后的原因，就没那么偶然了。

IPO大跃进

多个证券界大V于近日透露，IPO政策可能有变，投行的春天来临。注明，此消息未经有关部门证实。

投行的春天

根据这个未经证实的文件，不难总结如下：

一、降低上市标准

放宽盈利条件，明确发行审核中不存在5000万、8000万等隐形标准。

增强对于企业，特别是非传统制造业企业的包容性。

这意味着以前主板利润8000万、创业板利润5000万的隐形门槛取消，以前利润不达标、被退回的公司也可以重新申报上市了。

增强对企业包容性，意味着一些不被认可的行业，也可以上市了。

二、降低审核难度

发行部需要做实初审会，避免发审委员在发审会阶段提出新问题，增强企业对发审会结果的可预见性。对关键问题，在初审会阶段予以落实，给予发行人明确预期。

发审会不提新问题，这意味着通过概率加大。

三、降低企业风险

需明确举报信处理标准，判断举报信是否影响审核工作推进，进一步明确责任划分，对于涉及环保等其他主管部门负责事项，由主管部门提出明确意见。

这意味着即使公司在上市过程中遇到举报，审核速度也没以前那么迟缓。

四、企业融资提速

科创板是现阶段重中之重，一方面强调审核速度，另一方面速度服从于质量。科创板审核应当以信息披露为核心，严把信息披露质量关，在审核中抓大方向。

加快IPO、再融资审核速度、确保每周至少4家IPO批文。

这意味着无论是IPO、还是再融资，速度将提快。

二级的寒冬

总结一下，新政策的重点，IPO提速，意味着投行业务的提升，意味着要解决一个主要任务，资本市场对实体经济的支持。

过去上不了市的公司可以上市，过去排队很久的项目、审核加速，过去被举报就停滞的项目，也可以继续进行。

综合起来看，投行大干快上，融资项目大跃进，当然是投行的春天。

但对于二级市场来说，股市的表现，除了与国民经济增速、上市公司盈利有关外，还很大程度与股票的供给有关，过量、过快的股票供给，对于二级市场，当然是冬天。

过度融资的对立面，影响的，是二级市场投资者的利益。

一、A股只进不出

已有200年历史，美国的上市公司数目于1996年达到峰值的8025家，到2012年上市公司数只有4102家，到2013年，只有3485家，降幅非常明显。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

纳斯达克的退市率在8%左右，这意味着12年时间，上市公司的名字换了一遍。

尽管美国股市一再创下新高，但上市公司数量，不断降低。

对比一下，A股30年，到目前为止上市公司家数3600家左右，每周上市数家，还有不停的再融资，而且上市公司只进不出，很多公司业务都没有了还苦苦挣扎，退市数量极少。

二、重融资轻回报

当年发展股市的目的，是给国企脱贫解困，因此额度大多给了地方国企，但是几十年过去，当年的上市国企，较少有能给投资者带来正回报的。

今年的政策，是发展科创板，导向是加快这些科技企业上市。

通过资本市场，定向扶持科技企业发展，当然是好事。但是这不意味着不需要严格监管，不需要设定标准。

不然怎么解释，作为注册制的香港资本市场，就是不让比特大陆等区块链的几家公司上市，其原因，也是业务模式单一，导致行业周期高峰后，企业的经营模式难以持续。

注册制，并不是没有标准，也不是随便上就可以上的。

很多中国企业上市的目的，不过是通过资本市场融资，不需要还钱；公司股东可以套现，还可以不断再融资。

比如亨通光电这种公司，发完可转债当天、又搞增发，真是圈钱无止境。这样的公司，股价又长期低迷，投资者回报在哪里呢？

美国公司爱回购、A股公司爱融资，这个巨大的区别，决定了中小股东的回报截然不同。

科创板是今年重点，你有没有想过，这些科技企业宣传的所谓黑科技、高成长、未来想象空间，也意味着高估值、高风险、巨大的不确定？

一个个概念背后，可能是一个个资金黑洞。

概念终将破灭，到了业绩揭晓的时刻，吹尽黄沙始见金，小概率事件。

三、政策多变

一会IPO放宽、加速，推注册制；一会IPO审核从严，毙掉50%公司，政策总是很快从一个方向转到另一个方向。

去年大干快上独角兽，推动腾讯、阿里巴巴、京东所谓独角兽回归，小米在A股CDR，很快由于不明的原因，独角兽不回归了。不知道是谁的决策，该由谁负责，来也匆匆去也匆匆。

京东出事暴跌、腾讯下滑、小米在香港上市跌去一半，现在看来，独角兽不回归，也是躲过一次伤害呀。

还有更夸张的例子，XG在的时候，所谓学习国外经验、避免大起大落，在已经有T+1的情况下搞熔断。结果政策一出，A股先熔断为敬，连续熔断几天后新政就此失败，XG黯然下课。

政策多变、朝令夕改、缺乏连续性，对投资来说，就是意味着风险。

总结今天的文章，个人认为，中国股市，很像中国足球。

都是众人关注、却又多年积弱，牛短熊长；

都是多次改革、却又换汤不换药、不知道改革了啥；

都是号称要冲出亚洲、走向世界，却只能窝里横，中资机构割小股民韭菜，可出去境外，就是被坑的落花流水，成为高盛等公司的韭菜。

这个内容，仓都改天有空写，股市有风险、入市需谨慎。谢谢，再见！

摘自—原创·仓都加满