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如果萧条二十年

时间:18-08-27 来源:梧桐·投觉

如果萧条二十年

有朋友说,现在迎刃而解的方法是减税简政,只是,减税简政那是一场真正意义上自我的革命,这和我们自身一样,非常困难,只是,在某一个时刻,自我的革命却又是非常的必要和重要。

不过,即便是减税简政,我们认为仍然无法解脱困境,问题的本质还是回到人本身,回到周期本身,萧条是繁荣必不可少的修正过程,这就是一个完整的商业周期。也即是说,在一个完整的商业周期里,衰退期是不可避免了,通过衰退期的修正,市场将清算繁荣期的那些不当的通货膨胀、投资行为以及人的问题。

当下,若是政府还是想着通过扩张信贷,使繁荣人为地继续延续下去,这正预示着即将到来的大萧条。

有朋友问,从滞胀走向衰退,一般是什么宏观因子驱动?

信用收缩。过去四十年本质上一直是信用扩张的,这几年各种乱象、挤兑、风险暴露,信用已经出现重大问题。信贷扩张的程度越大,持续时间越长,那么繁荣持续的时间越长,然而,当银行信贷扩张停止,繁荣也随之停止。很明显,繁荣持续的时间越长,错误投资带来的浪费越多,那么,必要的萧条调整过程也会越长,而萧条的程度也会越剧烈。

债市信评机构大公国际违规,这个事情的二阶和高阶效应不可小看。股市的风险基本是完全暴露的,就是失去了估值锚,然后在恐慌的方向上走过头,但是,债市就是一个黑洞。而债市崩塌也会牵扯到股市,这是一个相关性的世界。目前整个金融系统和产业系统正在演绎着相互的反身性,似乎还远未到终点。最终,人们会反思,这一切究竟是如何发生的。

有朋友问,那么为什么政府不无限期地将信贷扩张继续下去呢?

首先,通货膨胀下的繁荣持续得越长,必要的调整过程也将越令人痛苦,越严重;其次,经济繁荣不会无限期地持续,而过度通货膨胀比任何的萧条都更加糟糕:它摧毁了通货——经济的命脉;它使中产阶级和所有“靠固定工资生活的人们”破产;它引起了浩劫。此外,它最终导致了失业,降低了生活水平,因为,当赚来的钱以小时计地贬值,工作就失去了其意义。为了避免这样的劫难,信贷扩张终有一天必须停止,于是萧条产生。

以1920s美国经济为例,实际上,这一时期的经济是两股不同且根本上冲突的推动力混合而成,一方面,美国的确经历了一场真正的繁荣,这是由于大量储蓄的存在和对高收益资本进行大量投资造成的,这一巨大的进步提高了美国人的生活水平;另一方面,美国也遭受了信贷扩张,这导致不良资本的增加,最后不可避免地引发经济危机,最后的历史现实就是它们相互作用的结果。

有朋友问,这样的话,那么存量货币如何消灭?坏账?M2和社融负增长?

要看存量货币怎么定义,货币乘数的部分可以直接蒸发掉的,M2和社融负增长预计接下来可以看得到的(7月乘用车负增长-5%,这是一个微观数据,意味着人们开始缺乏换车或买车的积极性,因为车子负债属性更高一些)。

有朋友问,萧条有那么可怕吗?

萧条是一个恢复的过程,萧条的结束意味着一切重归正常。萧条不只是充满邪恶的灾难,在繁荣带来了扭曲之后,萧条使得经济恢复正常,这是必要而有益的。所以,繁荣需要衰退。

萧条的本质是一种经济的自行调整,它清算了繁荣期造成了经济扭曲。

回顾2018年至今,事物的发展选择了最差的路径,想想也是自然,既然是资本主义的模式,也自然经历一个盛衰序列。只是繁荣太久了,人们忘记了还会有萧条这回事。迟到的出清,那也得出清,而且积重难返的痛苦程度只会更深。

用生物学的视角看,这一切都是很自然的,因为池塘就是这样迁变流转的,如此也就能够欣然接受,接受其善,接受其恶。

所有的研究,最终都得回到人本身。

当人文精神完全被忘失的时候,所有的politics、economic都是扭曲的,而当扭曲到一定的程度,自然就会崩裂,然后是又一场的重建,人类的历史就是这样衍化的,中国的历史就是这样衍化的。

有朋友说,若是萧条二十年,我们这一生就完了。

要我说,若是1900s,你还留着辫子,若是1910s,你就五四运动了,若是1920s你就军阀了,若是1930s你就内战了,若是1940s你就抗日了,若是1950s你就搞建设了,若是1960s你就上山下乡了,若是1970s你只会念着活下来,等等等等。

随机的人生,我们终究要放下自己,与随机共舞,若是萧条二十年,你就得不断地强大起来,一种是外在的强大,一种内心的强大,而内心的脆弱,往往是因为——你想多了。于我们这一生就完了而言,我们这一生终究要完了的,这是生命的实相。

萧条是无法治愈的。

萧条是一个渐进的历史过程,而不是好莱坞式的天启。我们习惯于活在过去和未来,而几乎没有看穿当下的能力。

一场风暴过后,M2会蒸发,一切资产价值的幻觉都会消失。资产还是那块资产,人们虚构出来的价值幻觉消失了。

我们的念头始终飘散在过去和未来,而我们的双脚却踏在历史的进程当中,而历史进程的beta并不是均匀地散落在每一个人身上,于是,就有了同一历史时期不同个人命运的呈现。

一般来说,投资收益或者说亏损,来自于三个层次:assets allocation(资产配置)+beta+alpha。

首先,是对于全球宏观的判断,然后,依据这个看法做assets allocation(资产配置),这是投资体系最底层的东西,接着,在这个基础上,随顺beta,不断地争取和积累alpha。

真正的alpha是投资者(或企业家)的能力,而beta是整个时代的波动。只有经过长时间的训练,才具有alpha的能力,而beta是往往因为踩在了历史的进程之中。

真正的alpha其实非常稀缺,并且需要不断地试错和沉淀。我们最好是先承认自己是个beta,然后,不断地发展alpha的能力,穿越周期的能力。

周期是驱动创造性毁灭和经济增长以及复兴的关键性力量,萧条的唯一原因是繁荣。因此,从短周期的角度,我们可以责备很多的人和物,而从长周期的角度,我们处在他们的位置也不见得可以做得特别不同。一切皆是周期、轮回与宿命。

灰度,意味着心量广大,容纳一切,任其涌现,不加控制。一种不批判的能力,就跟我们小时候一样。

在投资世界,一定要注意,预测市场和风险管理,完全是两回事,两个路径。无论对于未来悲观或是乐观,你都得处理黑天鹅风险,因为,有些风险一旦发生,不可逆转,而且伤害至深。这也是为什么梧桐一直强调知止,强调仓位的控制,因为你可以真正控制的事物少之又少,甚至于你连自己也控制不了。

无知止,不投资~

摘自—梧桐·投觉

   
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