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IDG牛奎光:

时间:18-08-17 来源:招商银行第五特战队

IDG牛奎光:

未来10年中国哪些领域将产生世界级科技硬公司

在互联网大行其道的时代,面对人口红利的消退,“2C”业务进入低速增长通道。与此同时,中国经济由高速的资本拉动型的增长,进入追求技术驱动型的高质量发展的宏观阶段。在新的环境下,拓展新的经济增长驱动动能也被写入今年政府工作报告,被附以了更为重要的战略意义。

2018815日,IDG资本合伙人牛奎光莅临招商银行深圳分行举办“粤港澳大湾区金融高峰论坛”。在主题演讲中清晰地剖析了未来10年,中国在”硬科技“领域的投资机会以及相关的逻辑。基于牛奎光先生的精彩演讲,招商银行第五特战队进行了整理,形成此文:

为什么要关注科技类公司?

从资本市场角度来看,通过将香港和美国两个资本市场市值前100名的上市公司进行对比可知,在这100家企业中,科技类的公司数量占比40%以上。同时,信息技术、医疗、电信服务等领域公司的市值加总占据这100家公司市值总和的一半以上。由此可知,现今的科技类公司体量及市值也能够成长到巨大的体量,同时,科技类公司也兼具良好的成长性。因此,从投资组合资产配置的角度来看,科技类企业已经是投资不行不考虑的标的。

从“2C”互联网的市场整体环境来看,中、美智能手机渗透率以及移动端使用时长均面临天花板的触达,流量增长见顶。其中,美国智能手机渗透率在20176月达到90%。超过电脑89%的渗透率。美国用户花费在移动端的总时长在20163月份后已经基本不再增长,平均的使用时间是2小时51分钟,。同时,美国51%的用户在一个月内没有下载新的APP。美国前十的APP占据了用户超过95%的使用时间,创新变得越来越困难。这些数据都说明美国移动端市场头部垄断效应明显,新进入者抢占流量的难度越来越高。中国的情况方面,网民的上网时间已经达到每周超过27个小时,也即每天已超过4小时。IDG是拼多多的早期投资者。他起来的机会是因为:支付宝有5亿用户,这5亿用户可能最初都是在淘宝上买东西的,而微信有近10亿用户,这中间有5亿用户第一次接触支付就是在微信上,他们第一次买东西的时候可能就是在拼多多上做的,而他们自身可能没有感觉,认为是在微信上进行的购物。同时,中国前5大互联网公司的APP已占用户使用总时长的75%以上。尽管相能美国而言,中国APP用户总时长还略有增长,但更多来源于中国人口层次差异带来的结构性差异服务机会的增长。所以,我们也可以看到,在FacebookTwitter最新财报公布后,纷纷大跌20%。同时,我们看到,中国互联网的企业虽然在过去取得了非凡的成就,但是在海外的用户和收入占比仍很难超过10%。这其中的原因又是什么?

互联网的连接更多代表的是生产关系的改变,能够让信息及资源的分配,在现有的资源体系之下,更加合理的市场化。但是市场供给侧的生产效率是否有本质的改变或者极大的提升仍值得探讨。我们目前期望的互联网医疗仍然无法改变我们疼的现状,医生仍然需要8年的时间博士毕业。效益方面的进步需求已是刻不容缓。国家一直推进的供给侧改革也就是效益上的改革。中国人均的生产效益是美国的四分之一,在效率方面仍然有巨大的提升空间。

与此同时效率、技术层面的竞争在产生的第一天就是全球化的。例如,芯片的竞争、高铁技术的竞争第一天就是全球化的,在效率层面的发展更能够参与到全球市场中去,能够真正诞生全球化的企业。

硬科技的发展在国家政策层面得到的支持,如人工智能、高端制造、科技互联网已经成为中国经济高质量发展的希望所在,是使中国从经济的“高增长”到“高质量”转换的基础。同时,国家也提出了建设现代化经济体系的目标。对于“硬科技”的关注和投资在资本增值、市场环境和政策支持等多方面具有依据和支撑。

中国孕育下一代科技革命的大环境已经成熟

2C”互联网产业的增长放缓也恰恰预示着新的时代即将到来。一个事物的成熟,往往孕育着下一个机会的出现。我们从中国具有的以下六大优势来看,中国孕育下一代科技革命的大环境已经成熟,为下一代科技革命提供了基础。

(1) 基础设施优势

中国的“新四大发明”构筑了良好的科技革命基础设施。在早年做投资的时候,我们要主看到是“C2C”即copy to China,看美国成熟的产品和模式,搬到中国进行抄袭和复制。从什么时候有了创新?360IDG早期支持过的企业。在360打瑞星的时候,通过免费的产品快速切入市场。为了保持市场份额及继续扩张,360通过其杀毒软件向用户推浏览器软件,使360浏览器占到中国40%的份额。接着再通过浏览器推内嵌的搜索引擎,形成360的“三级火箭”,成为在不同维度进行竞争的创新商业模式。时至今日,类似中国自主创新的案例越来越多:中国拥有全球最大的高铁网络。我们成功的运用中国市场的优势来让转移而来的技术形成运营和市场应用之后实现在本土的在创新,从而在世界上有了很强的竞争力。中国拥有了超过5亿且仍在高速增长的移动支付用户;电商渗透率超过15%的全球最大的网购市场以及共享单车为代表的共享经济。为什么外卖在中国取得了如此的发展,因为中国的人口密集,能够更好的摊消油费并取得更有效的收益。

(2) 中国市场空间大、迭代速度快

中国互联网和移动互联网用户规模全球第一,同时市场的迭代速度非常快。目前科技型企业迭代速度以“周”来计算,推动技术和产品的快速进化。在粤港澳大湾区内的车程一般都在2个小时之内,十分方便快捷。

(3) 历史包袱少

和成熟的发达国家比,中国新科技应用面对现存市场的阻力小,从一个方向切入后,可更顺畅地进行更大范围的应用和推广。我们可以看到阿里巴巴做了电商后,又开始做支付宝,并通过其中获得的数据,切入做蚂蚁金服,不断拓展边界。

(4) 中心化的资源分配

中国改造老基础设施和规划新基础设施的效率其他国家无可比拟。在中国,新技术有机会跟基础设施的改造一起进化。例如在5G的布局上,我们中心化的资源分配机制能够更高效的统一标准,实现更快速的布局。又比如政府通过在高速匝道护栏安装传感器以更精准的反馈定位,使自动驾驶在高速公路场景的落地更早更经济在很多基础设施的发展中。

(5) 全球制造业中心

中国多年积累形成的产业集群和配套在全球具有竞争优势。人工成本和环境成本不断上升,大大促进了生产技术的创新和应用,推动中国制造业往智能化方向发展,与此同时,先进制造业得到空前重视。

(6) 中国更加开放,拥抱全球化

中国政府进一步开放市场和外资投资,减少监管审批限制,同时全球化的发展有助于培育世界级科技独角兽。

中国在基础设施、文化、市场环境等多方面的比较优势,为未来科技革命的推进提供了成熟的大环境。

六个领域将产生世界级的“硬科技”公司

我们在系统性梳理后认为,互联网带来的连接效应以及对资源分配的改变,同时叠加流量红利增长趋缓的大环境下,“硬科技”将在5G、人工智能、智能制

造、自动驾驶、基因产业、金融科技这六个领域内有新的机会,同时,全球化的公司将在其中占据相当大的比例,也将成为显若的特征之一。目前我们已经有两个很好的例子。一个是华为:利用中国巨大的通讯市场成长起来,然后再参与全球化的竞争,进入全球各个市场。另一个例子是海康威视:海康威视是一家做视频监控的公司,在A股上市。中国具有成熟且巨大的视频监控市场。海康威视通过在中国将规模做大,摊销掉前期的研发成本形成了强大的竞争力和产品力,使得其目前产品在海外收入也占到40%上,具有一定竞争力。未来,中国科技型的产品是很有机会走出去的。

(1)5G网络

5G网络有两大关键词,一是“速度快”,二是“低延时”。政府明确要求三大运营商在2020年实现5G网络的商用,这其中涉及基站的建设等基础设施的搭建,而中国人口密度高,具有巨大的市场规模,能够迅速摊薄建设的成本,实现5G的尽快商用。

中国的设备供应商已经在5G领域具备了全球竞争力。在3G时代,中国基本上购买国外的技术;4G时代中国自有专利在20%到30%;而在5G时代,中国成为世界上拥有5G专利数量最多的国家,大部分中国5G应用的专利来自于自主研发。

5G的商用将催生物联网更广泛的应用。百亿量級的物联网新设备通过5G连接起来,将演化成一个全新的生态系统。同时,物联网广泛应用中还涉及其他几个问题:一是主要传感部件的成本仍然较高,一个RFid传感器目前是7角钱,成本较高,如果未来变成7分钱或者2分钱,那购买的门槛将进一步降低:二是电池电量的问题,用户需要频繁充电,影响了用户的使用便利性与使用意愿,从而无法将用户与设备更紧密的结合。而上述问题也将能够通过技术的不断迭代以及中国巨大体量的市场进行有效的解决。

深圳是全球的电子产品制造中心,华为、中兴的总部所在地。5G相关的应用芯片、消费电子和物联网的应用在粤港澳会大有可为。

(2)人工智能

为什么中国的人工智能企业很可能成为全世界最领先的?IDG的被投企业商汤科技在人工智能企业里成长很快。从几个香港中文大学的教授领着一个实验室的学生组成的小团队,在几年间逐渐发展成为了如今2000人规模的公司。我们从中看到了,在数据变得越来越多之后,数据和计算的价格越来越便宜,从而能够使得计算对人脸的识别超过人眼。

人工智能目前来讲是基于大数据的技术,可以用乌鸦和鹦鹉进行类比。通过人不断教导灌输,鹦鹉能够学会在见到人后说“你好”,但鹦鹉自身并不能够理解所说的话,目前的人工智能停留在这个阶段。而真正的人工智能应该像乌鸦,通过学习思考,知道向装着半瓶水的瓶子里扔石子,从而实现喝到瓶子里的水,这需要大量的心理学、认知学等方面的研究,目前这方面的研究还很缺乏。但是,正因为目前人工智能停留在“鹦鹉”的阶段,我们可以利用中国巨大的市场和随之而来的大体量的便宜数据实现在人工智能了领域的快速进步。

在“大数据,小智能”时代,中国有最好的视觉理解和语音识别应用市场:中国有巨大市场规模优势,以及更快的市场迭代速度,同时消费者对新型人工智能应用接受度更高。借助中国巨大的市场,人工智能企业积累的数据将快速增长,从而通过训练的算法能力也提高的越快,而整体的成本也将被巨大的市场摊薄。

粤港澳湾区的对外沟通便利,视野丰富,之前就是科技型企业输入的桥头堡,在接下来中国硬科技输出的大时代下,港澳地区亦有巨大的优势。

(3)智能制造

智能制造领域我们也能够看到利会。中国已经是制造业的第一,在3C、家用电器、LED和太阳能等行业中拥有完整的供应链生态,并正在引领全球行业发展。在需求方面,劳动力成本的上升加剧了低附加值制造业的竞争,因此中国对智能制造升级有庞大而迫切的需求。IDG的被投企业富士康搭建了良好的智能制造体系,并能够实现小批量的智能化生产。

目前在行业有大量的整合新机会:领先的智能制造企业在行业做大量的整合,并通过收购输出其先进的智能制造能力。

(4)自动驾驶

自动驾驶和辅助驾驶技术由来已久,在近些年由于计算能力及传感等方面的进步使得其接近产品化的拐点。同时,中国拥有庞大的用户基础和高人口密度的市场,借助政府的推动意愿能够获得良好的试驾和路测环境以及更快的产品改善。

(5)基因产业

近几年,人们开始意识到基因对于病理的影响,因此中国和其他国家也基本在同一起跑线,与国际研究水平几乎同时起步,有巨大的潜在增长空间。目前的医学的诊断尚未深入的探究到基因层面的影响。认识到基因对病理的造成原因就有机会从基因的角度实现医疗技术的革命。中国巨大的医疗需求、丰富的病人标本和集中的医疗资源给基因治疗提供了良好的成长环境。

(6) 金融科技

目前中国金融科技的渗透率持续提升,监管环境也相对开放宽松。仍在快速发展过程中的国内金融行业也需要科技助力来推进创新。同时,如新支付技术、智能合约机制等各种新兴技术的日趋成熟也带来了持续不断的新投资机会。

未来十年的投资机会关键词

未来十年的投资中有两大关键词,一是“硬科技”,二是“全球化”。

“硬科技”是成长需要长期研发的投入,与持续的积累才能形成优质的原创技术,这个过程也离不开好的市场条件带来的资本持续支持。同时,硬科技是效率驱动的供给侧改革,是在资源分配通过互联网已深刻改革下,对生产效率进一步推动的供给侧改革。

“全球化”是指,与消费互联网不同,硬科技的竞争一开始是全球化的。在这样的环境下,中国“硬科技”企业全球化和国外“硬科技”企业借助中国市场将有望实现加速成长,贡献更大的价值。

摘自—招商银行第五特战队

 

 

   
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