关于价值投资的两个误会

“ 你人生的起点并不是那么重要，重要的是你到达了哪里？”

                                                        — 巴菲特

最近市场关于价值投资有两个观点不敢苟同：

“白酒和家电不代表我们这个时代”：白酒和家电恰恰是中国进入消费经济时代的代表行业，白酒是品牌消费、家电是品质消费，当然加上BAT就更全了，拿着微信上着天猫淘宝京东买着白酒家电就全面了。

首先，我们这个时代是消费经济取代投资经济的时代。互联网公司垄断渠道后，我们这个时代最缺的就是高质量内容和产品公司：君不见网上买茅台要排队、君不见读学尔思交钱也读不上，君不见一线城市限购要身份证才能买房，君不见大家对空气净化器和净水机需求井喷。

其次，我们现在这个时代正处于高速增长阶段转向高质量发展阶段。改革开放40年了还要高成长既不客观也不现实，而过去三十年发展沉淀下来的高质量公司在白酒家电最集中：国酒茅台是中国品牌消费品的代表上市以来涨了100倍，格力以优质产品定义中国制造上市以来涨幅超过200倍。

其三，我们这个时代正好处于从互联网时代进入人工智能时代的前夜。互联网流量红利消失后，手机行业也发展到了比外形和相素的无创新的阶段，而家电的智能化和物联网才刚刚开始，从智能音箱、智能扫地机、IH电饭煲、电动牙刷、空气净化器、净水机到厨房电器创新空间无限大。家电行业格力美的海尔都在投资机器人和无人工厂，智能制造是人工智能的基础，家电公司格力掌握核心科技、美的去年研发投入达到80亿（超过A股所有高科技公司）收购德国工业4.0核心标的库卡、海尔收购GE难道不代表我们这个时代的中国制造？难道不是创新驱动？白酒也有年份酒、生肖酒到江小白等等的创新。

“现在投资茅台、格力不是价值投资”：好像现在还是找不到比这两家更便宜的价值投资标的，也许美的算一个。

首先，两家公司最有钱：三季度茅台和格力帐上都800亿净现金，腾讯阿里也不过是这个量级（腾讯873亿、阿里1000亿）；

其次，两家公司最能赚钱：茅台和格力17年ROE水平都在30%以上，也不比腾讯阿里差（腾讯27%阿里17.8%）；

其三，两公司成长性并不差：17年贵州茅台业绩增长58%和腾讯阿里（65%左右）差不多，格力弱一点也有36%左右的增长，而他的预收款增长1.3倍，实际增速并不低。

摘自—有道云笔记