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熔盛“资金局”

时间:10-06-07 来源:世纪海翔

五年造就中国民营第二大船企解密

熔盛“资金局”

最开始,熔盛可以调用的自有资金“至多只能投入一条半生产线的生产”。此后,都是通过在市场上逐步积累信用、吸引订单,通过大量货款、信用保函来解决融资瓶颈

富贵险中求。

福布斯富豪张志熔的六年熔盛系锻造术希望一次求解:中国民营第二大造船企业江苏熔盛重工控股有限公司(下称熔盛控股”)正重启预期融资达15亿美元的海外首次公开发行(IPO)计划。

熔盛是一个在5年时间之内构造的商业奇迹:他从零开始,做到百亿元的销售规模,并名列中国造船业榜眼,2010年的销售收入并预计达到200亿元。

熔盛凭什么在几年之间,撬动如此高速的发展?

熔盛速度背后,被认为是以各种手段对资金难题的多面求解。从某种程度上说,这是一个将供应商、客户、银行、投资人等诸多利益方成功捆绑到一起的资金局

熔盛奇迹

200510月熔盛重工有限公司(下称熔盛重工”)正式开建,在迄今短短不到五年的时间里,熔盛速度叹为观止。

2008年,熔盛控股曾对公司提出了明确的三个五年计划。第一个五年计划,年造船能力达到800万载重吨,销售额达到70亿-80亿美元;第二个五年计划,年销售额超过100亿美元;第三个五年计划,向世界500强企业进军。

熔盛重工网站的数据称,2009年其销售收入已经达到102亿人民币,不仅撑起了造船基地所在地如皋的整体经济,也几乎成为了南通经济的半边天

无论如何,伴随这个过程的是巨额的投入。这少不了风险投资的助力。200710月,熔盛控股引入新的投资。资料显示,高盛、德劭以及新天域资本以3亿美元取得熔盛控股约20%股份。

显然这些并不完全足以支撑这个速度。熔盛系业务伙伴称,熔盛的资金来源中,包含了大量由上游供应商垫付的应付账款及银行、金融资本的短中长期贷款。

造船业是资金密集型行业,企业资产负债率较高,在2008年金融危机之后,很多企业的资产负债率甚至超过90%

熟悉熔盛的商界人士称,涉足造船业,资金压力是熔盛设立时就有的。

在初始期,银行需要企业用固定资产做抵押然后才能够提供融资,但熔盛并没有固定资产的累积。从2004年计划筹备项目到2006年正式接到第一个订单时,熔盛可以调用的自有资金至多只能投入一条半生产线的生产。此后,都是通过在市场上逐步积累信用、吸引订单,通过大量贷款、信用保函来解决融资瓶颈。

资金局

这或许可以解释,为何在熔盛成立之初,就购进了大量的土地。坊间的说法是,熔盛曾用土地为造船业做资产抵押融资。

熔盛重工集团有限公司(下称老熔盛,熔盛重工前身)曾在南通购入两个地块。其一是熔盛花园地块;其二是在20061110受买的位于南通市世纪大道工农路交接处的C0630地块 (即现已归置于张志熔地产板块的熔盛大厦)

老熔盛动用1亿元购得这一地块,不过这个地块一直休眠近4年时间,直到2010年才正式开始启动。熔盛花园地块则在2007年由老熔盛和南通焯炜房地产有限公司 (现已更名为恒盛焯炜 (南通)贸易发展有限公司)共同开发。2009年,这一地块又转让给了张志熔旗下恒盛地产名下的富达地产。

未知土地在熔盛融资局中的地位究竟如何。关于土地问题,熔盛方面称,并不存在抵押问题,而且拿地和使用过程是符合法律程序的

不过,通过无抵押方式购买进出口国有企业的授信额度,是熔盛解决融资压力的重要途径。

据悉,来自西安的西飞集团、宁波中基集团、浙江物产集团旗下进出口公司都仍与熔盛有船舶代理进出口合约。

船厂和这些国有企业签约这种合作,是不需要固定资产抵押的。宁波中基人士称,他们是利用自己授信在银行开出一个全船金额、分期生效的保函,然后收整船价值的3%作为替熔盛开保函的费用。

保函是为相关交易提供支付担保的一种业务。对于这些国有企业来说,实际上就是以自己承担交易失败的风险为条件,获取收入。风险在于,如果船厂资金出现问题,我们就需要连坐

宁波中基与熔盛签约了10条船的订单,已出7条船,2条船正在建设。尚未出现资金方面的问题。但风险和收益是对等的。我们做铁矿石(进口)3000万美元一船的代理费只有是0.8%。在牛市,手里有多余信用额度的进出口公司的确愿意赚这个钱,现在,我们也不敢再往外放授信额度了。宁波中基人士称。

对于企业而言,金融机构永远都是重要的融资渠道。实际上,半年之前,熔盛重工获得了期限长达8年的大额贷款。20091225,以国家开发银行牵头的贷款银团,向熔盛重工提供了总额为人民币21.5亿元的中长期贷款。

对于熔盛而言,一些金融手段更具备重要意义。20105月,熔盛与民生金融租赁公司签订了长期战略合作,并签订了10艘新船合作。航运业内称,金融租赁公司通过资产抵押融资,最高首付款可放到40%-50%,远高于船东对中国造船厂放的首付款比例。事实上,在金融危机之后,目前行业仍然不景气。船东船运力出不去,下水后成本太高。他们既无法继续支付资金,又因为付了一小部分钱,不愿意弃船。一位宁波贸易公司船务部人士称,熔盛重工找租赁公司接手,正好可以解决这种尴尬局面。

当然,造船企业让供应商垫资拿货,这是造船业在激进扩张时的普遍做法——熔盛的一家供应商称,市场好的时候,单子接不过来。和大的造船厂合作,中小供应商为其垫资也理所当然。

突围的关键

不过,如果市场情况突变,整个融资链条就会出现紧绷。

谁也没有想到,经济危机,所有的配件近乎腰斩暴跌。焊条、油漆、钢板、角钢、船用配件设备等数十家供应商无一例外。上述供应商表示,金融危机后,熔盛希望与供应商以新的市场价重新签合同,不愿以当初供应商垫资的价格,来履行合同,从而造成了合同纠纷。

经济危机引发的造船业低迷周期,已经将这种捆绑式扩张的资金风险转嫁到了上游供应商身上。就在2009年下半年,舜业钢铁、靖江新舟、源泉投资等因为熔盛系高额垫资,造成的合同纠纷,诉讼标的高达数亿元。此外,知情人士称,上海百营也曾因合同纠纷,给熔盛发去律师函。

据悉,诉讼地在上海的舜业钢铁,最终获得了熔盛2亿多的钱款进账,而靖江新舟、源泉投资诉讼地在南通,至今案子仍未了结。

不过,选择诉讼的供应商似乎并不是多数,熔盛重工及关联公司还与江苏、上海等地许多家材料供应商发生同样类似的账款拖欠纠纷,为了能追回欠款,大多数供应商选择了沉默。我们和船东一样,都希望造船厂能上市。一家不愿具名的供应商称,对大家都是松绑。

早在2007年的时候,熔盛就已经在谋划上市。

20071031,张志熔在境外设立熔盛重工控股有限公司,就是希望以此作为日后上市主体。这家公司包括了8BVI公司(英属维尔京群岛的离岸注册公司)6家香港公司。张志熔将控制的5家香港公司,分别与原有的熔盛重工集团,进行业务分割,成立5个中外合资公司、1个外商独资企业。

熔盛当时成功引入了战略投资者:高盛、德劭以及新天域资本。未曾想,经济危机和伴随的造船业产能过剩一下子打乱了熔盛的既定节奏。反映航运业景气状况的BDI指数(波罗的海散装干货运价指数)2008年年中的万点高位,直跌至当年底的千点以下。熔盛控股本希望在2008年年底前登陆国际资本市场的计划也不得不延期。

多个知情人士向本报透露,高盛、德劭以及新天域资本在最近已经出售了其所持股权,熔盛赎回了这些股权。

本报未能获知相关机构出手股权的原因。不过,有言论称,推出是因为对赌协议的条款。

熔盛方面称,关于高盛的问题,并非当下发生的事情,已经过去一段时间。公司对资本市场有一定的考虑,所以会做一些调整。

现在,熔盛正在展开新一轮的上市,高盛将仍为熔盛控股的上市承销商,据称,上市的目标地选择在香港,并争取今年内成功上市。

显然,对于厘清熔盛的融资局,上市将是关键一役,但是目前的挑战仍在。可以说,熔盛最需要的是在激进扩张的过程中获得各个方面的支持。2009年以来,航运市场回暖,整体低迷气氛仍未改变。航运低迷期最乐观也要到2013年左右才能渡过。宁波贸易公司船务部人士称。

摘自—经济观察报

   
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