与其面临缩水，不如放手一博

比如大举迅速地买入能源、矿产资源以及美国股票的指数基金等

面对无法摆脱的通缩和硬着陆的预期，美联储开始了釜底抽薪式的最后一击。采用“超常规货币政策手段”——数量宽松货币政策。目标非常明确：联储直接买入政府公债，货币经济学称“债务货币化”，等同于央行直接开动印钞机，大量增加货币供给，金融机构不干活，货币部门直接出来干商业银行的活，开直升机撒钞票，一定要把中长期利率压下来。

      无论是中国豁出老本认购美债，还是联储直接市场买债，逻辑上都应该是相同的，希望有效压低长期国债利率，从而带动各类消费和商业贷款利率走低，进而刺激经济活动，并给通缩构筑最有力的防线。美国经济和消费恢复了，中国的产能和出口就得救。从这个角度说，美国拯救经济的所有努力都应是中国人所乐见。

      问题是， 度尽此次劫波后，中国和美国还能够像没事人一样的回到从前吗——中国生产、美国消费。即便回归，估计时间也是极为短暂的。全球经济必须找到新的、可持续的增长模式：美国必须增加生产，中国必须扩大消费，除此之外，无路可走。

      尽管伯南克说，一旦经济好转，就停止购买国债。可信吗？货币部门回收流动性的操作远比释放流动性要困难得多。谁能够保证联储未来能够像“深蓝”计算机一样，精确算到未来经济的每一个变化，在经济复苏的前夜，能及时准确地回收多余的货币，任何货币部门都不敢背负通缩的罪责。

      从现在的情形感觉，联储宣布的半年买3000亿长债的量是远远不够，美国2009年和2010年发债规模各达2.56万亿美元和1.14万亿美元，9月份前还不是发债高峰期，未来半年（到9月份）发债规模不大，大约在7000亿左右，联储若执行计划的话，大致买40％的样子，由于美国的财政年度由9月开始，所以真正发债高峰要在四季度到来，在此之前，如果联储不及时宣布大幅加码买入规模的话，恐怕预期也会把国债利率重新推上去。

      这么大量的发债规模，谁来购买？外部世界（中国、日本、石油国家）深处全球再平衡的困境中，贸易出超大幅收窄，对于已经持有2.5万亿美元存量美国国债规模的他们，如何再吃下这美国抛给世界的接二连三的数万亿美元的天量债务？因此只有联储买。

      从战术上讲，我们是否一定按照美国人的思路而继续大力买入美债，去祈祷美国经济的复苏？是一个急需要做出判断的事情。这里有两个问题，中国还能买多少，中国的购买量能否托得住美国即将增加的数万亿债务，从现实讲，恐怕大头还得是联储自己买，债务的货币化必然导致美元贬值、通胀的上升。中国是否能够利用联储大买国债之时，主动减持，延缓美国利率的回落，缓解美元贬值和大宗商品价格的回升，同时大举迅速地买入能源、矿产资源以及美国股票的指数基金等——天量存量储备资产与其等着缩水，不如利用这个时机放手一博。

摘自—21世纪经济报道