谁成就了黄金牛市？

黄金继续“飙升”，一个新的因素是市场主体的变化

  黄金几乎用一种“妖娆眩目”的方式冲击每盎司1千美元的关口。我们认为，黄金冲破1千美元几乎不成问题。实际上，我们从去年9月12日以写作《黄金即将复活》为起点，一直到今年2月2日的《黄金：用悲剧建构的牛市？》，一直从各种角度来阐述并坚持“黄金铁托”的多头思维。我们并不想重复过去一些言论和学理，尽管这些学理和判断依旧是有效的，而是把重点放在继续分析一下黄金市场的新变化。

    黄金曾在去年3月17日翻越过千元大关，但是“炙手可热”的权势转瞬消失，黄金快速下跌，与之相伴的是证券市场、大宗农业商品和金属期货的普遍性低靡，随后黄金在7月份又重扬声势、攻击千元大关，但遭遇更深的惨跌，并引发大范围的黄金多头的“爆仓”（高德就是一例），现在黄金又再次跃迁至千元的攻击区。

     我们认为，这一次攻击跟过去的性质不同。黄金去年3月份的峰值1033.9美元/盎司对应的是疲软的美元，黄金当时反应的是一种“抗通胀”的资产价值，黄金还处于一种“保增增值的资产状态”。随后，整个世界进入了严重的“深度金融衰退区”，通缩构成了一种压迫，在通缩面前，所有的资产都要下跌——这是最简单的资产价格走势基本规律。

   但是，现在黄金进入千元攻击区，对应的是坚挺的美元（尽管这一“坚挺”并非是美元本身的价值造成的）。如果黄金用一篮子货币来计算，那么其对应的篮子货币价格已经远远超过了3月17日。也就是说，现在黄金的高价格并不是依靠资产属性来获得的（世界现在还面临进一步通缩状态），它的基础是社会动乱的威胁、是人们慌不择路的避险、是痛苦、暴动和泪水、是对纸币走在崩溃道路上的最后赌注下的无奈……。

     黄金的新千年“绝对性牛市”基础是谁酿造的呢？是以美国为首的世界诸多国家的愚蠢官僚和他们的“救市情结”。这些官僚从来不接受奥地利学派的真知灼见，总是用凯恩斯主义那套来“折腾”社会：无限制地印刷货币、对那些需要用一场大衰退来调整的行业进行财政和税收扶持、制造天量的财政赤字妄图维持不可持续的经济繁荣和泡沫……这样做的结果是：“政府拯救”既没对经济产生好的帮助（仅仅在短期内产生了某种良好的“幻觉”），反而阻碍了市场应有的调整、用印刷货币的方式给那些犯下错误的“大而不死”的企业“埋单”，而那些避开泡沫错误、原本可以利用衰退机会来发展和兼并、获得优势地位企业（民营中型企业）得不到任何奖励。潜在的、真正的企业家精神被“政府拯救”完全摧毁和埋葬，最终“政府拯救”使得经济复苏变得更漫长。

     黄金继续“飙升”一个新的因素是市场主体的变化，简单地说就是黄金ETF造成的变化。这一轮黄金挑战千元的主导性力量是黄金ETF，就像黄金投资老手Jeff Nichols说的那样“ETF会让黄金的价格波动区间放大，涨幅会比过去任何时期都高得多”。截至2月13日，世界上最重要的8个黄金ETF持仓量已经达到了1432吨，仅仅在今年前50天内就增加了近400吨，而其中最大的SPDR(也是这一轮急先锋）今年前50天内增加了248.75吨，达到1028.98吨（去年是780.23吨）。要知道ETF代表着黄金极端投机势力，再加上这一轮“牛市基础”正在增强，黄金甚至可能飙升到2500美元。当然，一旦纸币体系恢复信用或者社会经历恐慌性冲击之后复归平静，那么未来黄金在ETF的作用下也以暴跌的方式“吐”出其过度溢价。

摘自—21世纪经济报道