新闻中心
News
联系我们
 

电 话:86-755-82910368

传 真:86-755-82910673

邮 箱:sail-group@sail-group.com.cn

邮 编:518001

美国零利率政策将促成通胀反转

时间:08-12-18 来源:世纪海翔

美国零利率政策将促成通胀反转

一个货币恶棍的拯救术

1216日,美联储用震撼性降息方式将联邦基准利率从1%调整至接近零利率水平(所谓0—0.25%区间)。美联储表示,将动用一切可以利用的手段来刺激经济复苏。由于利率已经接近为零,利率手段已经没有空间,美联储将采取量化货币政策,简单地说就是货币量刺激(无节制钞票印刷机)。

美国人总畏惧和抗拒日本衰退路径,他们将日本视作拯救力不足的前车之鉴,但实际上从零利率转至量化货币政策,美联储主席伯南克并没有逃脱日本式救市模式滥觞,日本人就是这么做的,而伯南克只不过加快了频率,开发了品种类似但更为危险的货币出笼方案。为了使银行体系的借贷信用链条能够立即高速运转,伯南克向银行体系无限制塞钱,让银行体系流动性爆棚,驯服市场实际利率,使之向美联储的基准利率靠拢,力图击退通缩恶魔,最终促使信用链条的扩张和经济增长。坦率地说,这个货币恶棍正在为未来的世界性的惨烈乱象埋下地雷。我们承认政府的确要应对萧条,但也要尊重市场节奏。就像一个人吃了很多的有毒物质(经济泡沫产生的配置扭曲),现在开始呕吐(痛苦的萧条),虽然很痛苦,但却是在吐毒素,但现在凯恩斯医生过来了,他们麻痹病人的咽反射或者胃部(经济刺激),他们将这种办法视为有效拯救

我们推测未来惨烈乱象的一个经济形态是比较严重的通胀将V形反转。现在众口一词都是害怕通缩,主要是因为需求崩溃产生的存货跌价效应。坦率地说,虽然我们表达过需求崩溃对价格的剧烈作用(例如《原油即将崩盘》一文),但是需求崩溃的烈度是大大超乎寻常的,这里面隐含是生产者对未来需求的预期将极度悲观,他们将会超常规地做出生产萎缩化调整反应,让生产的萎缩快速匹配需求的崩溃,从而能在一个比较短的时间内达到价格的稳定。例如OPEC组织(包括俄罗斯)就是这样做的,他们将在最近大幅度降低石油产能(也许会达到每日削减200万桶),使得石油存量从现在的56天直接降低到50天(现在需求面是52天的水平)。一旦生产者主导的产能自毁灭程度能够快速追上萎缩的需求程度(且不说各国正在刺激总需求),那么在美联储和其他各国央行狂潮般的货币注入下,有非常大的可能出现生产萎缩惯性下的剧烈通胀反转。这一反转暴烈的速度将远远超过人们的估计。当人们还对通缩延续时间段落感到担忧,通胀突然杀到。整个世界没有等来经济的V形反转,等到的是通胀的V形反转。一旦发生这样的情势,很多国家民众在收入流下降的状态下(通缩提高其实际购买力,抵消了一些收入下降效应),V形反转的通胀既没有让生产者扩大其雇佣机会,又残酷吞噬了民众的购买力。可以想见,这种情况下是最容易出现社会动荡。这是一个善心办坏事的断裂点,见证了错误的拯救哲学是如何反之动的。

我们认为,跟日元不同的是,零利率的美元同其他货币之间的利差不会变成一个套利空间。日元一直是全球投机者资金的拆借方,因为日本经济当时是弱势的,可以到强势经济体去套利。而美国经济之外,很难说存在一个支撑世界经济增长的强势体,相反,各国央行害怕这种拆借行为,必须要缩小跟美国的利差。于是,这产生了一个利率的同向堕落效应,从而将世界性通胀的火种毫无保留地彼此相传。

我们在《美国国债陷阱》已经表达过对这种过山车式的投机价值的恐惧,而这也使得民众对纸币体系崩溃的大规模猜疑将很快出现,几千年在自由市场货币争夺中的优胜者——黄金将发挥其信心维系物的功能,这也会促成黄金铁托们的狂欢,同时也宣告一个分裂的货币多元时代的提早到来。

摘自—21世纪经济报道

   
上一篇 下一篇
“麦道夫案”信心危机并非系统性风险积极金融政策功在长远